基金版AlphaGo還能戰勝市場嗎？

端午小長假前一天，人類與人工智慧最後的黑白對弈結束了。0:3告負，天才棋手柯潔說：「我相信未來是屬於人工智慧的。」

被譽為投資界的「AlphaGo」量化基金曾一度受追捧。談到投資，A股市場變數太多，投資人的情緒太多、恐懼也太多。人們需要的是能與人工智慧相媲比的定力、耐力和鑒別力。老娘舅不止一次推薦量化基金，因為量化產品能夠更大程度地剔除投資過程中的人性干擾。

問題是，同樣的話在上漲的時候說，多數人都會認可，在市場調整的時候就心存疑問了。今年以來，量化基金為什麼沒有太多收益？量化模型失效了嗎？量化因子還在正常運作嗎？

其實，量化基金收益之所以分化明顯，一方面源於價值因子一枝獨秀，以家電、白酒為代表的大消費板塊，其估值從歷史相對低位快速拉升。另一方面成長因子影響弱化，部分中小盤股的估值在去年已大幅抬高，今年成為市場殺估值的主要對象，從長期走勢來看，中小盤股的表現要好於大盤股。

從過往業績表現看，Wind數據顯示，2015年市場震蕩行情下，41隻主動型量化基金有38隻正收益，2015年全年回報超過20%的主動型量化基金有25隻，位居前三名的基金分別是申萬菱信量化小盤、大摩多因子策略、長信量化先鋒A類，收益率分別為87.48%、87.26%、84.03%；2016年市場大幅調整下，65隻量化基金中仍有近一半獲得正收益，其中長信量化先鋒A類、泰達宏利逆向策略收益率分別為10.52%、10.13%，遠超同類型量化基金。

從量化模型來看，多數都是經過至少三年的股市長期歷史走勢追溯，構建量化模型的投資周期都是長期的，量化因子的相互作用及平衡也是基於長期的，短期市場波動儘管會對量化因子產生影響，但短期並不會在長期投資中產生決定性作用。

說真的，就算AlphaGo降臨，也要被上述連番質疑給打倒。投資和圍棋一樣，每一步是不是有收益不是最要緊，重要的是關注下一步落在哪裡，能夠讓終局獲勝的幾率最高。一步劣勢不說明什麼，一局輸也不說明什麼，重要的是積累更多可作為決策參考的數據，驗證每一步布局的有效性，而正是數據、布局以及一切有效的參考因子，鋪向了AlphaGo最終的勝利。

和AlphaGo一樣，量化基金也是根據大量歷史數據來做決策，當市場特徵驟變給基金業績帶來影響時，一步的輸贏遠沒有數據本身重要。就目前的A股市場來說，結構性特徵明顯，板塊分化較嚴重，二八行情甚至是一九行情，能夠跑贏指數的股票非常少，量化模型的成長因子短期內會有些失效，但隨著股市企穩、下半年中小盤等投資機會顯現，量化基金還是值得投資的。

小編也是基金持有人，你說我該不該看的更遠些呢？所以，對量化基金要有一點信心啦。

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