全球市場波動率高企 黃金配置價值仍存

全球市場波動率高企黃金配置價值仍存

證券報

□博時黃金ETF基金經理 王祥

上周三美聯儲實施加息之後，國際金價暴跌，儘管加息已在預期之中，但美聯儲將在年內啟動縮表，並公布了縮表細節，對黃金形成較大的壓力。筆者認為，基於全球市場波動率與不確定性仍然高企的局面，黃金的長期資產配置價值不會受到影響，短期的調整或許將給長期投資人求之不得的入場機會。

市場短期調整或迎來入場機會

美聯儲加息決議宣布之後，美元指數震蕩上漲，現貨黃金當日沖高回落，暴跌逾20美元，從近期的數據看，美國勞動力市場失業率已降低至4.3%的十六年低位，但這所帶來的利好預期卻被近期相對低迷的通脹指標所抵消。總體而言，筆者認為美聯儲的本次升息是符合預期的，但後續耶倫講話中所透露出的鷹派程度是出乎市場預料的。在此之前，美聯儲政策管理的前提基準中始終包含勞動力市場與通脹前景兩項，當兩者向好時，代表美國經濟復甦基礎紮實，美聯儲政策調整空間較大，反之則將受到一定掣肘。

短期來看，本次美聯儲聲明所引發的鷹派風暴或將繼續在金融市場發酵，黃金市場短期仍有承壓可能。而中期來看，儘管美聯儲整體計劃強硬，但後期能否順利實施也存在變數，目前公布的資產負債表縮減計劃仍相對溫和，而在上周歐洲央行封鎖了進一步寬鬆的路徑后，後續息差擴大所導致的美元強勢預期應也相對有限，短期的調整或許將給長期投資人求之不得的入場機會。

黃金長期配置價值仍存

近兩年來，國內黃金市場比較火熱，2015年末國內黃金ETF管理黃金規模尚不足5噸，2016年年底已達到50噸，呈現10倍的增長，參與者多是股票市場的投資者。

不過，相對去年較高的黃金投資收益，今年的黃金投資收益或會有所下降。由於去年全球經濟復甦乏力，股市、債市、房地產市場效益不佳，而且川普上台、英國脫歐等風險事件較多，同時黃金作為融資品的價值削弱，黃金租借市場上的買金還金行為也推高了金價。不過相比之下，今年美國進入加息通道，加息路徑與通脹上行的賽跑是左右實際利率的最重要因素，受其影響，黃金的反彈之路註定不平坦。

基於全球市場波動率與不確定性仍然高企的局面下，黃金的長期資產配置價值不會受到影響，投資者可以持有黃金，而非以炒金的心態去購置黃金。因為黃金與股票不同，黃金長期波動率低，而短期受不同因素擾動較大。不同類型的黃金投資者可根據不同黃金產品的特點和優勢，選擇適合自己的投資工具。

互聯網黃金投資正回歸理性

現在市場上投資黃金標的的基金並不是很多，2014年博時基金與螞蟻聚寶合作推出「存金寶」，存金寶掛鉤博時黃金交易型開放式交易基金(ETF)。近兩年來，存金寶用戶達到了800萬人，2016年底，博時基金黃金ETF管理規模達到50億元，今年雖稍有回落，但仍處在行業前列。更有意思的是，通過博時基金黃金ETF的後台交易數據研究，存金寶客戶的黃金投資行為，表現出高拋低買的規律，而且儘管投資客戶交易資金小、資金散，但通過類似定投的方式平緩投資成本，且對投資比例實行較有規律的資金管理，在博時黃金ETF的穩定客戶群中，有相當比例投資者的絕對收益超過10%。

作為一種以黃金為基礎資產、追蹤現貨黃金價格波動的金融衍生產品，博時黃金ETF基金的收益除了來自金價的提高外，更重要的是租借收益，這也是覆蓋客戶免交易費、存儲費的保障。因此，確定黃金租賃比例、管控風險、儘可能提高租借收益，是博時基金黃金ETF管理者為客戶提供更高收益的根本。