P2P 天使還是魔鬼

本文比較枯燥，沒有華麗的詞句，只是單純的事實講述及個人對P2P的理解和投資經歷。惟願讀者能從中獲得哪怕一丁點兒的知識或者經驗。

P2P的起源

網貸(P2P)起源於英國，Zopa是世界上第一家網貸平台。國內第一家平台是拍拍貸，成立於2007年。成立最初的幾年，市場上沒什麼反響，主要原因是行業沒處在風口，且當時的支付認證系統沒有如今這樣地發達。

網貸即網路借貸，是指個體和個體之間通過互聯網平台實現的直接借貸。投資者的資金經由第三方中介平台出借給貸款人，貸款人向投資者支付利息，第三方(P2P)賺取中間利差或者管理費。P2P平台通過擔保的方式，保證投資者的本金和利息安全。

網貸發展初期，「拍拍貸」主要模式是投資不保本，拍拍貸的角色是純中介平台，只賺取利息管理費，貸款人若發生逾期，拍拍貸並不負責墊付。這就需要投資人自己去判斷貸款人的信用和償還能力。拍拍貸模仿的是美國的Lending Club，這家公司已於2014年12月上市。

現在許多P2P的投資者不理解為什麼會有不保本的P2P，其實P2P在國外新興之初就是不保本金的，平台是純中介性質。張俊是拍拍的創始人，他一直堅定地遵循國外不保本的P2P模式。但不保本的P2P模式不符合信用建設不完善的市場情況，該模式在國內已被驗證是失敗的。這可能也是拍拍貸錯過行業機會的原因。拍拍成立時間最早，發展卻不是最好。後來拍拍妥協，這才有了保本產品。

紅嶺創投開創了P2P保本模式。開創者兼董事長周世平，人稱老周， 1993年開始成為職業投資人，早年來到深圳，專註於股票、期貨投資。

在2007年P2P網路借貸概念被引入后，開始關注網路借貸行業信息。2009年3月創立網路借貸平台——紅嶺創投。P2P的許多玩法都是紅嶺發明的，包括轉債、黃牛等。紅嶺一直在走大標路線，如今監管落地，大標被否定，紅嶺也在轉型。

P2P的發展

2011年，我的郵箱里突然收到了一封廣告信，投放廣告的平台叫「諾諾鎊客」。當時仔細研究了一下，覺得這樣的模式相當不錯。當時就在諾諾鎊客、紅嶺、拍拍、人人、微貸幾個平台投了1w多。那時別說我周邊的人，全國參與網貸的都不多，所以不敢投太多。但我一直認為網貸是個非常有發展潛力的新模式。

網貸快速發展始於2013年。當時每月的成交額都在激增，許多新的平台上線。各路創業者、詐騙者、負債者都湧進這個新興的市場來淘金。同時行業出現了許多高息平台，月化3分、4分、甚至5分的項目比比皆是，大量熱錢開始湧入。

網貸的風口也正式來臨。成交量從2013年的893億增長到2014年的3292億，直到2016年的2.8萬億。目前幾乎大部分傳統線下理財巨頭都轉型到了線上，有宜信(已上市)、恆昌、冠群、信和、銀谷等。

所以說P2P並不能完全算是個新興行業，很大的交易量都是從線下轉到線上的。以前理財門店做線下都會偷偷摸摸，因為容易碰觸非法集資的紅線，如今轉為線上P2P反而更加規範透明，而且還有嚴格的監管政策約束。

任何一個新興行業，在發展初期都會經歷野蠻增長，網貸也不例外。職業黑嘴、網貸寫手、網貸名人、團長、運營紛紛登場。市場在沒有約束的發展過程中，行業逐漸形成了自己的生態系統。

P2P之所以總被妖魔化，是因為媒體將那些倒閉的線下理財公司打著互聯網金融的幌子布置的一場場龐氏騙局也歸類為 P2P。由此導致很多人誤認為P2P是個風險極高的投資品種。

而現在，國內P2P上納斯達克的已經有兩家企業——『宜信』和『信而富』。它們均從事現金貸業務，也就是小額信貸。大家有時間的話可以研究下兩家企業的財報，了解一下它們的贏利能力和發展情況。據說宜信已開始贏利。P2P若要贏利，最終還得靠規模。

2013年，倒閉的平台也大量出現，這其中大部分是詐騙或龐氏平台。很多在線下有嚴重負債的老闆都來線上開P2P平台圈錢。在那個混亂的時代，有人年入百萬、有人傾家蕩產、有人身陷囹圄、有人消失不見……

而那些優秀的平台，卻在跑馬圈地，不斷佔領市場。在這樣的背景下，網貸衍生出了很多細分市場，有車貸、現金貸、房抵貸、校園貸、消費貸等。這些在細分市場深耕的平台，很多都取得了成功，在行業中佔有了一席之地。

『微貸網』創始人兼CEO姚宏是行業典型的成功代表。5年時間，他從一個普通人，到估值百億的全國最大車貸平台老闆，成功實現了人生逆襲。這樣的成功案例在網貸行業還有很多。

和其他互聯網行業一樣，只要處在風口，短短的數年時間，一個人就可以身家千萬甚至億萬。當然這背後的艱辛付出，也是常人難以承受的。

銀行限貸、投資人回籠資金、平台拆標等，導致每年年底各個P2P平台資金最為緊張，因此年底也就成為了P2P風險最大的時間點。

『狂暴的歡愉往往預示著狂暴的結局』。2014年年底，P2P迎來了迄今為止最大的倒閉潮，幾乎每天都有多家平台跑路或者倒閉，投資人忐忑不安、整個市場哀鴻遍野。

那年年底，許多高息平台的投資者都在全國範圍內參與維權，這家玩完那家完。投資者紛紛恐慌性撤資，反而更加重了平台資金緊張。那是個極度考驗平台運營能力和資金實力的時刻，許多草根平台都沒能堅持度過那個冬天。

我曾經參與過一次維權，見到了雷幾百萬的投資人，見到了借錢投資全雷的投資人，見到了1個月之內接連三雷的投資人。我相信他們的出發點是好的，想通過投資改善家庭生活條件，可惜在投資過程中經驗不足，過於感性。

維權過程也是一種心理學體驗的過程，讓你深刻體會到了人性的複雜。那些書本上的斯德哥爾摩綜合征、囚徒困境等在現實生活中切切實實呈現。

『天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往』。當人與人之間缺乏最基本的信任，共同的利益可以讓不相識的人瞬間結盟，或者反目。老賴、大戶、散戶、催收、打手、警方等各方勢力在短時間內在同空間內博弈，這對人的心理是極大的考驗。我想，每個參與維權的人，或許都會產生在我們日常生活中難以有機會感受到的無力感吧。

我曾同許多P2P騙子有過面對面的交流，那些人似乎奧斯卡影帝附體，今天還在和你口水四濺抑揚頓挫洋洋洒洒地規劃平台未來發展及美好宏圖，明天就會跑路消失彷彿不曾存在於世。天真的人，無法在市場存活。經歷過你就會懂得，永遠不要盲目相信任何人，做任何投資都要有自己的理性判斷。

羊毛黨的興起

2014年也是P2P羊毛黨興起元年，羊毛黨通過邀請新用戶註冊平台獲取平台獎勵及利息的方式賺取更高的收益。2014年，各平台為了吸引投資人，推出了許多非常具有誘惑力的活動，其中也有不需要投資，只要註冊就可以獲取現金的活動。於是，羊毛黨手握大量註冊帳號，每個號零投入或百元千元的微小投入，就可以賺取年化50%以上的收益。

和股市一樣，如果把投資P2P看成投機，那麼羊毛投資就是價值投機。

羊毛這條灰色產業鏈真正形成規模是在2015年。平台、返利第三方、廣告公司、羊頭、推手、羊毛黨等都從這條利益鏈條中獲利。羊毛黨處於這條食物鏈的最底層，也是風險的直接承受者。當時一個羊頭年入百萬是很正常的。一個優秀的羊毛黨，手中會有一定的資金和帳號，年入幾十萬也很正常。

許多人都說擼羊毛風險大，可我想說的是，大多數擼羊毛的人是賺錢的。如果非要說有什麼損失，那麼可能是因為太耗精力，唯一損失的是時間吧。當然仁者見仁智者見智，這只是我個人的觀點。

人無千日好，花無百日紅。2016年羊毛行業，演變成為大額羊毛，零成本擼羊毛的機會再也沒有了。動輒一單幾萬的投入，大大提高了擼羊毛的風險，同時大額羊毛收益也在下降。2017年下降更為明顯，可以說是斷崖式的下降。羊毛行業的風險收益比出現嚴重的偏離。

關於羊毛的投資主要靠經驗和數據風控，包括了解平台生存周期的經驗、查詢平台背景的經驗、分析平台數據的經驗等等，要通過非常多的維度去考察平台，當然最重要的是你的運氣。

擼羊毛是種理性投機。什麼是理性投機？我的理解是以自我經驗分析，精選分散、加以短期投入高收益風險的項目，博取遠高於市場平均的收益，這個對時間和精力要求很高，佔用較大。

當然投機就要加槓桿，加槓桿投資P2P的工具主要有信用卡、銀行貸款、房押、消費貸、馬雲家、劉強東家等各種低成本有套利機會的融資渠道，這些不太好過多贅述。

羊毛的最大好處就是能以投機P2P為高收益現金管理工具，不斷地有現金流動。在掌有充分現金流的同時，能讓你不錯失每一個其它領域的價值投資機會。擼羊毛中雷的概率是非常大的，原因是太分散，而且能放羊毛的平台許多都是資金短缺平台。

但利用羊毛收益覆蓋掉壞帳損失，不也正是所有銀行正在做的事嗎?

所以中雷不可怕，可怕的是你的策略從一開始就錯了;可怕的是你不用數據和理性參與投資，而是用感性思維。

P2P的現狀

P2P行業從2015年開始到2016年，由於國家監管的逐漸落地，行業不斷的自濾(倒閉了一半平台)，當年的純詐騙、龐氏平台已較少(不是沒有)。目前的平颱風險主要是經營性風險和合規性風險。

經營風險集中在許多老平台。它們由於風控問題導致了很多壞帳及前期一些違規自融，經過長年的積累，問題沒能得到解決因此越來越嚴重，形成了風險的堰塞湖。如果平台資金鏈出現問題，隨時會導致潰堤。

合規風險是指最近國家及地方出台了許多針對平台的監管政策，如果不符合政策，平台會面臨關停的風險。

很多人說什麼存管大限，監管大限，我認為那些都是吸引眼球的媒體炒作。監管雖然有時間限制，但絕不會對平台採取一刀切式的關停，這樣會引發社會動蕩。監管會對平台加以引導式的退出。剛剛監管部門又發布政策將監管時間限制延後一年，這其實就是對網貸的呵護。

國家支持網貸的目的是要降低中小企業及個人融資成本。

網貸出現以來，別的行業不說，就說車貸行業，以前車貸線下貸款成本綜合都3分以上。而現在由於網貸的出現，貸款的透明，競爭的激烈，車貸融資2分就可以貸到。可以說網貸的出現明顯降低了中小企業融資人的借貸成本。

有很多人說，網貸的資產端都是銀行不要的次級貸，風險很大，我承認確實存在這樣的問題。但大家也要看到，這麼大個融資需求市場，大量的未被開發的現金貸市場，是任何一家銀行都無法滿足的。

一家車貸或消費貸款公司，資料齊全的情況下，最快會在當天放款，這也是銀行做不到的效率。銀行的徵信也不是完美的，有許多在多維度下信用良好的小額貸款人和中小企業是無法從銀行獲得充足授信的。

機會總是留給勇敢且有準備的人

關於網貸的未來，有人認為網貸會像團購、網購等互聯網企業，最終形成行業寡頭，也有人認為網貸行業規模不會超過100家。我持不同的看法。網貸是個特殊行業，由於涉及到線下資產業務，網貸有其地域性特點，網貸極少有併購發生。我更相信未來的網貸會是百花齊放，行業保有量不會抵於千家。

多元化投資，追求高收益，這是讓我們不斷嘗試探索新鮮事物的動力。在未來，如果再有像網貸這樣創新性的投資品種出現，我想我們不應該迴避，要勇敢去嘗試，理性去判斷。

不要總站在門口觀望，機會往往出現在你邁出的那一步。