股市多誘人?日本第二大行擬撥千億日元入場玩

過去，日本只有央行及全球最大退休基金日本政府養老投資基金(GPIF)被默許將資金投放到股市——前者一般通過ETF。但智通財經APP獲悉，最近出現了新情況：日本郵政銀行決定跟隨巨頭的步伐，計劃在適當時機，直接劃撥1000億日元(約合9.04億美元)購買股票。

據了解，從存款規模看，日本郵政銀行是日本第二大銀行。目前該行無法通過借貸等常規手段產生所需回報，投資股票也只能通過被動型投資基金，日本郵政銀行副總裁Katsunori Sago日前透露，該行正計劃成為一家大型的自營交易對沖基金公司，力求在未來5至10年將持股規模擴大至數千億日元。

除了股票外，日本郵政銀行還在尋求購買更高收益的海外債券和另類資產。值得一提的是，當前垃圾債券的收益率接近紀錄低點，日本郵政銀行此時透露的計劃頗令人摸不著頭腦。

在日本央行實行負利率政策和收益率曲線控制的環境中，資產回報率受到壓制，為了促進收益增長，銀行只好設法擴大投資渠道。

日本郵政銀行雖然已經持有價值2萬億日元股票，但所有這些持股都是通過被動型信託投資的，因此不可以自由處置。這次資金配置變動對於該行來說無疑是一個重大的轉變。

Katsunori Sago曾表示，「僅依靠被動投資來持有股票是不合適的，同時，使整個2萬億日元的投資組合活躍起來，有助於結束被動的局面。想要從投資中獲利，被動和主動相結合的投資組合是有必要的。」

智通財經APP了解到，日本郵政銀行是從日本郵政集團分拆出來的三家公司之一。2015年11月，日本郵政銀行、日本郵政控股及日本郵政保險在東京證券交易所同時上市，集資額達到120億美元。上市后，日本政府掌控了140多年的日本郵政集團正式成為民營化企業。

截至今年6月30日，日本郵政銀行管理的資產規模達207.5萬億日元，其中包括66.9萬億日元當地政府債券、55.3萬億日元現金和51.3萬億日元海外證券，而海外證券部分又包括債務和投資信託(見下圖)。

值得注意的是，Katsunori Sago曾任高盛日本副董事長，之後於2015年加入日本郵政銀行，並擔任副總裁一職。他接受媒體採訪時表示，日本郵政銀行已經搭建了一個新的、可以直接投資股票的結構。他說，公司將把環境、社會和治理原則納入主動投資組合的選股過程中。但在實際操作中，日本郵政銀行會買入三位數PE的「增長型」股票。

儘管日本郵政銀行持有德國、法國和英國的債券，但在其海外債券組合中，美國債券比重高於歐洲債券。Sago透露，該公司最近削減了一些表現不佳或出現負回報的職位。另外，他表示，因為要避免到期證券的再投資，預計持有日本政府債券的比例將會下降。

日本郵政銀行還計劃買入更多垃圾債券。「為了在時機成熟時增加高收益海外資產配置，我們將會審查投資級別與高收益資產之間的比例。」Sago說道， 「我們在垃圾債券和高收益債券上均有投資。根據我們的風險回報原則，一旦發現好的資產，不管評級展望如何，我們都會投資。」

未來，日本郵政銀行不僅僅是一家對沖基金公司，而且還將是一個基金。Sago表示，另類資產投資業務是該行將要擴展的業務之一，其中包括私募股權投資和對沖基金投資。日本郵政銀行的目標是，未來5至10年內，將這類資產的投資規模從目前的7000億日元提高到約5-6萬億日元。去年9月份，該數額為600億日元。

Sago說，「另類資產投資是一大重點，我們旨在建立一個穩健的另類投資組合，不管在質量上，還是規模上。」

而上述消息對於資助這種自營交易擴張的存款人來說可能是壞消息，但對於交易員來說，卻是個好消息。據Sago稱，日本郵政銀行計劃在未來12個月內增加約20個交易員，新員工將主要集中在另類資產上。目前該崗位總人數約140人。

他說：「在將來的市場環境中，我們不能使用從到期債券中獲得的所有資金進行再投資。「對於這種規模的資金，債券投資不夠有吸引力。」

換句話說，既然日本央行可能會逐漸減少直接購債規模，現在是時候輪到商業銀行來維持股市的流動性了。