社會消費品零售總額同比增長10% 貨幣政策維持偏緊基調

4月17日，國家統計局公布的數據顯示，3月份，社會消費品零售總額27864億元，同比名義增長10.9%。同時，一季度，社會消費品零售總額85823億元，同比增長10.0%，增速比上年全年回落0.4個百分點。華泰證券首席宏觀研究員李超表示，汽車和地產相關消費仍是拉動3月份消費向好的主力。

具體數據顯示，3月份汽車消費同比增速8.6%，較前值提高9.6個百分點。李超表示，除商用車的貢獻外，乘用車增速提高主因是3月份車企為實現一季度開門紅，密集降價促銷和舉辦車展，二季度后的汽車銷售尚需等待國家相關刺激措施，如二手車刺激政策的執行效率。

同時，李超表示，一季度地產銷量拉動相關消費繼續回暖，家用電器和音像器材、建築及裝潢材料、傢具消費分別較前值提高6.8個百分點、4.9個百分點和2個百分點至12.4%、17.8%和13.8%。3月份石油及製品消費相比前值下降2.7個百分點至11.3%，結束此前6個月的上漲。3月份限額以上消費增速10%，較前值增長3.2個百分點，高於整體消費的邊際增量。

此外，公布的數據顯示，一季度，全國網上零售額14045億元，同比增長32.1%。其中，實物商品網上零售額10674億元，增長25.8%，占社會消費品零售總額的比重為12.4%，同比提高1.8個百分點。

就貨幣政策來說，申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇對《證券日報》記者表示，始於去年初的這一輪經濟小周期復甦的強度有望持續超預期，從領先指標看，二季度和三季度經濟增長沒有太大的問題。在這種情況下，貨幣政策總體上將維持偏緊的基調，利率缺乏趨勢性下行的機會。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊在接受《證券日報》記者採訪時表示，綜合多項數據，預計未來貨幣回歸中性，財政政策更加積極。今年央行貨幣政策中性立場不是單純針對通脹或者美聯儲加息壓力，更多的是出於推動國內金融去槓桿，降低系統性金融風險的目的，因此不會伴隨著通脹波動和美聯儲立場的波動而有實質性的變化，最大程度上只是通過適度公開市場操作來微調應對。同時，考慮到年內貨幣政策再次大幅放鬆的概率較低，因此從政策層面會更加依賴積極的財政政策來為增長托底。