新三板創新層「大換血」！首批561家或降層 909家將升班（附完整名單）

「4.30」年報大戰方歇，10554家掛牌企業圓滿交上作業。

於是，分班時刻再次來臨。

新三板在線根據2016年5月27日公布的《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法(試行)》篩選發現，在截至2017年5月4日仍在創新層「優等班」的941家掛牌企業中，只有380家符合維持標準。

據此，近六成的首批創新層企業或被降回至基礎層。與此同時，過去的一年，909家表現良好的基礎層企業符合創新層的標準，即將「升班」。

也就是說，按照創新層入選標準和維持標準，新一個年度的創新層企業名單將擴至1289家。這占截至2017年5月4日新三板掛牌企業總數11116家的11.61%。

而2016年6月27日，首批創新層名單出爐時，共有953家企業入選，占彼時新三板總掛牌企業數7652家的12.45%。

顯然，在新三板開啟「萬家模式」后，除了掛牌標準逐漸提高外，創新層企業也更加具有稀缺性。

近六成創新層公司面臨「降層」，50個合格投資者成關口

依照前述創新層維持標準，新三板在線通過東方財富choice數據篩選發現，在截至2017年5月4日的941家創新層企業中，只有380家繼續保留在「優等班」，其中過半數保留創新層企業符合標準一。

其餘561家不符合維持標準的創新層企業中，以財務數據來篩選的話，將近450家企業因為2016年業績表現不佳，無奈「降層」。

證券傳媒便是典型代表。新三板在線獲悉，該公司於2015年2月12日掛牌新三板，原來的主營業務為《證券日報》發行等全部經營性業務，但後來因證券日報集團業務調整，這家創新層企業便失去了主營業務，至今前途難測。此外，銀都傳媒、米米樂等公司也屬於此類，其主辦券商已經連續向投資者發布風險提示。

不容忽視的是，共同標準也難住不少業績表現不錯的掛牌公司。在共同標準中，掛牌企業最擔心、市場最關注的三個條件是——合格投資者不少於50%，最近60個可轉讓日實際成交天數佔比不低於50%，以及擁有全國股轉系統董秘資格證。

需要注意的是，全國股轉系統董秘資格證是創新層的必備條件之一。2017年5月13日，第三次全國股轉系統董秘資格考試將舉辦。而此前兩次考試中，已經有不少掛牌企業董秘如願拿到資格證。遺憾的是，目前相關名單未公開，因此新三板在線暫時不考量這一條件。

針對「合格投資者不少於50人」的條件，新三板在線根據東方財富choice數據篩選「股東總戶數」發現，截至2017年4月30日，356家首批創新層企業公布的最新股東數不足50戶，這個群體占創新層總數的37.8%。

當然，合格投資者一定是股東，但股東就不一定是合格投資者了。正如新三板在線曾在文章《預警聲聲！425家創新層公司已面臨降層風險》所調查的，目前掛牌公司股東中，既有公司實際控制人、董事、監事、高級管理人員、核心員工、員工持股平台，又有做市商、掛牌后符合條件的合格投資者。

比如，即便是創新層公司董事長，但因為個人資產不足500萬元或不滿足兩年證券投資經驗要求，便也不是新三板合格投資者。此外，即便符合要求，在2017年4月30日之前沒有開通新三板交易許可權，那也不是合格投資者。這種情況，同樣適用於董事、監事、高管和核心員工等股東。同時，需要明確的是，員工持股平台多數不是合格投資者。

鑒於此，合格投資者便成為卡住各家企業的又一大關口，難住了近四成的創新層企業。其中包括華誼創星、藝能傳媒、開心麻花等明星掛牌企業，這些企業股東數均低於18戶。

衝刺IPO企業或「自願棄層」

在目前市場流動性較差的情況下，難住新三板企業的另一大難題便是——「最近60個可轉讓日實際成交天數佔比不低於50%」。

新三板在線根據東方財富choice數據篩選發現，326家首批創新層企業不符合該條件。其中，開心麻花、永安期貨等25家首批創新層企業最近60個可轉讓日實際成交天數佔比甚至在2%以下。

事實上，究其根本，上述兩個條件之所以難住眾多企業，一大背景還是新三板目前未能改善的流動性。事實上，按照監管層原本思路，希望創新層能積極採用做市轉讓方式來保證股票流動性。然而，做市如今處於低迷狀態。

4月27日，全國股轉系統交易監察部副總監侯定海坦言，做市商制度遇到了問題和發展瓶頸，做市股票規模自1月6日達到了1660家的歷史峰值后，開始逐漸下滑。數據顯示，2017年5月4日，新三板做市企業共1578家，佔市場總比僅14.19%。

實際上，對於某些掛牌企業而言，留不留創新層，似乎並沒有那麼重要了。比如達海智能、新天葯業、天陽科技、弘天生物和亨達股份等公司，正在申請終止掛牌，年報披露也不想做了，只等著「自動摘牌」。

其中，需要看到的是，新天葯業於今年4月12日通過了主板發審委審核，即將登陸主板上市。該公司當天同時公布了申請在新三板終止掛牌的公告。達海智能也是如此。

根據東方財富choice數據統計，包括指南針、科順防水等174家創新層公司正在衝刺IPO，其中南京證券等40家創新層公司的IPO申請材料已經被證監會受理。

在創新層「降層」名單中，南京證券、樂迪樂村、科順防水、揚子地板、海容冷鏈、新產業等公司等均不符合創新層維持標準。對這些公司而言，如果可以IPO上市，那麼留不留創新層，顯然沒什麼必要。

此外，要補充的是，在符合維持標準的380家創新層企業中，也不乏天地壹號、白虹軟體等正衝刺IPO的企業。

除了前述還算主動「降層」外，不少創新層企業卻是被迫的。比如指南針、銀都傳媒、米米樂等11家首批「優等生」，便因為違規，在過去一年內遭到證監會處罰，而失去保層機會。

同時，海益寶則在過去一年內收到全國股轉系統三次「罰單」，也面臨「降層」風險。另一家創新層公司永聯科技收到兩次「罰單」。

東海證券則因為董事吳術涉嫌單位行賄被檢察機關立案偵查，並被採取指定居所監視居住強制措施，或被連累降層。

909家基礎層公司或晉陞創新層，符合標準三僅15家

當然，毋庸擔心創新層沒「新血」注入了。新三板在線根據創新層入選標準篩選發現，909家基礎層企業擁有躋身創新層的資格，這些企業靠得還是標準一、標準二這樣的「硬實力」成功躋身其中。

具體來看，符合標準一的掛牌公司數是335家，符合標準二條件的企業數是391家，而符合標準三的掛牌數只有15家。

實際上，在此次創新層「大換血」過程中，困擾市場參與者許久的流動性問題更加凸顯。這一點從符合標準三的公司數量變化可以看出來。

2016年，共有179家進入創新層公司滿足了標準三的分層條件。但在新一輪篩選中，新三板在線發現，從基礎層中符合標準三條件的掛牌企業數只有15家，同時這類公司繼續留在創新層公司更是寥寥無幾。

新三板在線篩選統計，目前9883家企業不符合「做市商家數不少於6家」，9628家掛牌企業不符合「近60個可轉讓日實際成交天數佔比不低於50%」，9228家企業不符合「合格投資者不少於50人」。

在新三板市場收縮的狀態下，掛牌企業融資也遇到難題。根據東方財富choice數據的條件篩選，8349家企業不符合「近12個月完成過股票發行融資，且融資額累計不低於1000萬元」要求，占基礎層企業總量的83%，其中有7759家企業的融資額為0.

就這一點，便卡住了所有掛牌的私募機構。即便是九鼎集團這樣的千億級明星掛牌公司，也只能望「創新層」興嘆。

實際上，分層機制雖然落地一年之久，但針對性的相關配套制度卻遲遲未能推出，這就使得首批躋身創新層的公司無比失落。

畢竟，曾經大家為了進入創新層，拚命湊齊6家做市商以滿足標準三的要求。然而，成為創新層企業一年後，這些公司卻尷尬發現：並沒有好處啊！

而今，關於精選層的「傳聞」又在市場上流傳。對此，關注新三板的人士更期待的是，除了分層「外殼」外，實質上的配套紅利政策落地，才是硬道理。