高毅資產研究總監韓海峰：把握工業領域市場格局變化帶來的機會

昨天在私募排排網主辦的私募論壇上，高毅資產研究總監韓海峰表達對年A股市場的看法，我們特將討論內容原汁原味奉上，以饗讀者。

韓海峰：討論A股的時候，往往兩個事情繞不開，一個是經濟怎麼樣，一個是市場怎麼樣。其實經濟的分歧還是很大的，有人說高經濟發展期到來了，有人說這個周期結束了，我們從2016年中期看到經濟有一個明顯好轉的過程。經濟背後有三大驅動因素，第一個是補庫存，我們的PPI已經連續負增長3年，很多庫存已經去得非常乾淨了，補庫存的周期對經濟有很強的支撐作用。第二是基建，它仍然保持百分之十幾的增速，政府對基建的支撐也是很重要的。第三是房地產，我們從2015年開始看到房地產的熱銷，但是房地產開工投資其實遲遲沒有跟上來，所以在房地產去庫存一段時間以後，投資的回升也是對經濟的一個很重要的支撐。從今年來看，補庫存可能是到了一定階段了，但是基建的投資，我們從一二月份的基建投資來看，其實還是保持比較好的情況。然後房地產，我們看到三四線城市的房地產，大家看到去年的調整之後可能要進入一個收縮周期了，但是我們發現三四線的房地產還是有很好的表現，而且這些地方的房地產都有比較好的開工預期和開工計劃。

所以我們對今年的經濟並不悲觀，我們覺得經濟還是有支撐的，特別是在美國和歐洲都處在經濟復甦階段中，這方面我們不悲觀。

第二是資金面，大家說去年下半年資金開始收緊了，央行開始轉向了，這個影響有多大呢？歷史上當經濟復甦，要加息3到6次才能形成明顯的壓力，美國現在才加息到第三次，都沒敢用加息的方式，都是用小的方法來調整，所以我們覺得目前的壓力並不是太大。對金融風險這個事情來說，相當於拆地雷，你每拆掉一顆地雷，你的安全度就高一分。從這個方面來說，我今年的A股整體來看是認為風險不大，但是機會在哪裡，我們認為會有更多的機會在一些結構性的機會，因為從5000點下來，現在市場跌了30%—40%，我們當時看好的一批股票都普遍漲了百分之三四十，從這個角度來，我們以前儲備的標的已經變少了很多，但是我們也發現經濟有一些結構性的變化，比如說大家的餐飲消費在增加，外出消費在增加，中高端的酒類價格在上漲，汽車消費也非常好，耐用消費品消費也很好，消費升級是在進行的。同時在工業領域我們也看到市場格局的變化帶來的機會，比如說去產能之後有些龍頭企業會獲得更多的市場份額，他們的利潤率會更多的提升，這種機會也是普遍存在的。所以對今年的A股，我們覺得這些消費升級、製造業升級，製造業格局變化所帶來的投資機會還是有不少值得挖掘的。