銀行同業存單前三月發行計劃已超去年全年

同業存單到期壓力巨大，2月份到期1.02萬億元后，3月將到期1.59萬億元。在監管政策尚未落地的情況下，銀行有動力繼續發行同業存單「續命」。

據21世紀經濟報道3月10日報道，截至2017年3月9日，已有420家銀行公布2017年同業存單發行計劃，合計規模14.58萬億元。這已超過2016年12.99萬億元的發行量，更遠超2015年的5.3萬億。

作為商業銀行主動負債管理的重要工具，同業存單迅速增長成為中小銀行資產負債表擴張「利器」，但也因此備受爭議。

尤其是，在同業存單納入同業負債考核面臨「127號文」約束的情況下，市場爭議會否壓縮同業存單帶來流動性衝擊。

一種意見認為，同業存單對同業存款等負債項目有替代效應。若同業負債佔總負債的比例納入MPA考核，銀行更可能的選擇，是壓縮同業存款等負債項目。

2月同業存單發行量、到期量均創紀錄

據全國銀行間同業拆借中心公布的數據，2017年2月，同業存單實際發行1.97萬億元，償還1.02萬億元，當月同業存單凈融資8600億元，創下了同業存單發行的紀錄。

海通證券首席經濟學家姜超認為，2月同業存單萬億發行意味著金融仍在加槓桿，季末首次MPA考核監管或全面從嚴，流動性仍面臨收縮壓力。

同業存單的發行主力為股份制銀行和城商行，五大行發行規模較小。

2016年同業存單市場發行量12.99萬億元，較2015年的5.3萬億增長超過一倍;截至2016年末，同業存單餘額為6.2760.9億元，同比翻一番。

其中，興業銀行、浦發銀行2016年同業存單發行規模分別為9836億元、9263億元;光大銀行、平安銀行分別為7335億元、7158億元;招商銀行、民生銀行分別為5430億元、5386億元;華夏銀行發行4535億元，江蘇銀行、廣發銀行發行2040億元、1970億元。多家銀行2016年發行規模較2015年翻倍。

與之同時，同業存單利率近期並沒有上升，甚至略有下降。中金公司認為，對銀行而言，有在監管政策出台前先做大存量、存款增長乏力之下以同業存單彌補部分資金缺口、改善LCR監管指標、新增同業負債對接新資產攤薄去年浮虧等因素。而從債券市場看，在債市暫時看不到趨勢性交易機會的情況下，不少投資者都將同業存單作為安全的避風港。

目前同業存單不在同業負債口徑，若同業存單一旦納入同業負債考核，則部分銀行面臨「127號文」關於同業負債不能超過總負債1/3的約束壓力。

根據國金證券的統計，以2016年三季度上市銀行財報觀察，將同業存單加入同業負債中之後，浦發銀行、杭州銀行、興業銀行、上海銀行、光大銀行等5家銀行同業負債(若計入同業存單)佔總負債比重均超過了1/3，有的銀行達到46%。

棄同業存款轉同業存單，變「縮表」為「調錶」

對於2月同業存單創紀錄，「因為同業存單期限較短，銀行發行同業存單有對衝到期需償還的同業存單的壓力。」有城商行同業金融人士表示。

同業存單到期壓力巨大，2月份到期1.02萬億元后，3月將到期1.59萬億元。在監管政策尚未落地的情況下，銀行有動力繼續發行同業存單「續命」。

背景是，市場預期監管將同業存單納入同業負債管理，以使得同業存單也受到「127號文」關於同業負債不能超過總負債1/3的約束。若這一政策出台，此前依賴同業存單擴張的銀行將面臨約束，不但無法快速擴張資產負債表，反而有「縮表」壓力。

一種意見認為，同業存單納入同業負債帶來的，可能為「調錶」。

「同業存單有發行簡單、市場化程度高的優勢。同業存單對同業存款等同業負債項目有替代效應，銀行即使有考核壓力也未必縮減同業存單發行，而是會壓縮其他同業項目，如同業存款。」一位同業金融人士認為。

此外，同業存單流動性好，計入應付債券科目，無需繳准，相比同業存款不存在提前支取問題。2013年後，中小銀行應付債券科目快速增長。

不過，若同業存單供給居高不下導致發行利率持續上行，銀行主動負債成本將維持高位。負債端成本的上升將會給資產端帶來壓力。

華創證券固收分析師周冠南認為，部分銀行可能出現同業鏈條越做越虧的情況，如果未來監管落地，同業鏈條被動結束迫使資產端產生集中的拋壓，將有可能引發市場的流動性風險。