陌陌暴跌&天鴿互動被做空， 對行業的震撼是不是被低估了？

火了兩年之久的直播行業，或許到了該歇菜的時候了。

2015年直播行業火爆起來，直播平台達200家，各類資本紛紛布局，連騰訊也加入了這次資本盛宴，2016年映客直播僅幾千萬的營收卻炒到70億的市值。作為社交平台的陌陌，貌似看到了盈利的機會，毅然將核心業務轉型為直播。直播行業發展到現在良莠不齊，陌陌和YY算是行業第一梯隊。

在2017年8月22日，陌陌發布第二季度財報，顯示營收3.122億美元，同比增長達215%，但其股價當日卻暴跌20.1%，次日僅回漲2%。獵豹移動也在加大布局直播平台，比如其旗下的Live.me 直播，在8月22日當日也暴跌13.36%，次日續跌1.94%。而歡聚時代(YY)早在2017年8月15日，先知先覺跌9.28%，目前處於弱勢橫盤中。

作為港股公司天鴿互動(01980)在2017年8月18日遭到沽空機構Emerson Analytics的攻擊，被指數據造假，貌似一切現象都表明，直播行業真的要入冬了。不過短暫的現象並不能絕對服眾，如果以趨勢的角度講，直播行業是否進入了寒冬呢?

陌陌付費用戶及DAU參透率增速驟降

行業周期長短關乎投資的成敗，直播行業火了兩年時間，期間有多少資本蒙眼狂投，包括IDG，紅杉資本、啟明創投等著名投資機構，如果直播行業歇菜，這些機構大量的PE投資將成為沉沒資本，將虧得不要不要的。

陌陌和YY作為行業排頭兵，經營數據往往代表了行業的方向，我們便以此作為突破口，看直播行業是否要冬眠了。先看陌陌的經營數據，陌陌的直播業務在2016年才錄入收入分錄中，不過表現卻非常驚人，2016年度該業務收入為3.77億美元，收入佔比68.2%，是2015年度整個收入的2.81倍，使得整體收入是2015年度的4.13倍。

圖片來源：Wind

作為社交平台的陌陌，本來就積累了大量的用戶資源，直播轉型后，數據顯示取得非常成功，貌似它找到了正確的流量變現模式。

該變現模式讓陌陌嘗到了甜頭，2017年半年度收入同樣獲得高增長，直播業務收入為4.72億美元，是2016年度的1.25倍，半年度整體收入5.77億美元，是2016年度的1.04倍。按Wind提供的數據，在盈利預測方面，2017年度收入將增長122.84%，不過2018年卻出現不和諧的數字，營收只增長39.21%，反差比較大。

圖片來源：數據整理

而在用戶數據方面，陌陌的月活躍用戶(MAUs)增長的也很快，2015年度為6980萬戶，截止2017年上半年，這個數字達到9130萬戶，較2015年增長了30.8%。月活躍用戶是流量變現的基礎，但陌陌卻面臨一種困境，付費用戶和DAU參透率的增速減緩趨勢非常明顯，甚至將達到零的狀態。截止2017年第一季度，付費用戶410萬戶，DAU參透率為24%。

月活躍用戶雖是獲利的籌碼，但付費用戶才是獲利的根本，陌陌的付費用戶增長及DAU參透率增長出現較大的下滑，未來甚至有可能達到零的狀態，如果不能保證這兩個指標的增長，陌陌靠啥獲利呢?月活躍用戶純粹是扯蛋，增量或有太多的無效用戶。

歡聚時代收入增速連年下滑

和陌陌一樣，歡聚時代的直播業務也是2016年度錄入收入分錄中，2016年度該公司直播業務收入為70.3億元，佔比收入總額85.7%，超過2015年度收入19%。不過在2017年上半年，歡聚時代直播業務收入僅為44.31億元，收入佔比90.9%，是2016年度直播業務收入的63%，如果下半年該業務保持上半年的增速，2017年度該業務收入僅增長26%。

從Wind提供盈利預測的數據也可以看到，歡聚時代的收入增速在下滑，2018年將下滑至22.74%。智通財經APP了解到，歡聚時代有兩大直播平台，分別是YY直播和虎牙直播，其中YY直播是老牌直播了，而虎牙直播是後起之秀，但虎牙直播一直虧損，2016年度虧損達4.76億元。

根據歡聚時代在2017年8月10日的電話會議，該公司移動端月活躍用戶(MAU)為6610萬戶，月度付費用戶(MPU)為570萬戶。

相比於陌陌，雖然歡聚時代的月活躍用戶比陌陌低，但付費用戶卻比陌陌高了39%，如果數據準確，也只能說陌陌的無效用戶太多了。而且2016年度歡聚時代的直播收入比陌陌的多了1.68倍，即使砍掉歡聚時比陌陌多餘的付費用戶，該業務收入也多了至少一倍，這到底是陌陌的付費用戶數據存在問題還是它的付費用戶太小氣呢?

值得一提的是歡聚時代的直播品種要比陌陌多，不僅包括顏值直播，還有遊戲直播、娛樂直播以及電影直播等內容，相對於陌陌，歡聚時代的變現模式要多。不過即便如此，收入也避免不了下滑的趨勢，增量客戶付費轉化率出現拐點，這或許是行業空間已經觸頂的徵兆吧。

直播行業或將觸頂

其他直播類平台，規模較小的，沒有流量支撐的都活不下去，比如2017年上半年，相繼有十多家直播平台關門大吉，如光圈直播、網聚直播等直播平台。而根據《2017網路視頻直播行業趨勢報告》的內容，直播用戶月人均使用時長出現下滑的趨勢，由去年下半年的203分鐘，下降11.4%至今年年初的182分鐘。

直播平台太多，產生視覺疲勞在所難免，唯有內容直播才可能獲得用戶眼球，但內容的層次又不一樣，出現同質化的內容太多，也會產生視覺疲勞。目前市面上的直播平台，遊戲直播、顏值直播以及娛樂直播等千篇一律，為了獲取用戶的眼球，有的直播平台不禁鋌而走險，在顏值直播上加大尺度，甚至觸動「黃」線。

往往在行業下行的時候，總會有些「撿食者」，沽空機構Emerson Analytics看準了時機，對天鴿互動起了攻擊，目前天鴿互動仍在停牌中。實際上，如果數據準確，天鴿互動月活躍用戶並不少，根據它的2017年季報，它旗下的喵拍月活躍用戶數為2490萬戶，以佔比56%算，該公司月活躍用戶為4446萬戶，是歡聚時代的67.3%。

數據證明直播行業已接近天花板，若同質化的內容直播無法突破，付費用戶將持續減少，整個直播行業或將觸頂。差異化內容成為各類直播平台險里求生的籌碼，行業洗牌就是一個優勝劣汰的過程，不過陌陌具有社交的基礎，流量用戶具有一定的粘性，除了直播，它也可以開發多種變現模式。