44家公司藥品新進國家醫保目錄 四股有望受益

44家公司藥品新進國家醫保目錄 部分產品銷售額已過億元

日前，2017版國家醫保目錄發布，這是繼2009年國家醫保目錄發布之後，時隔8年後的首次調整。對於醫藥行業而言，這可是件大事。不過，落到具體的葯企身上，可就是幾家歡樂幾家愁了。

在2017版國家醫保目錄出台之後，超萬億元藥品銷售市場將被重塑。醫藥生物上市公司哪些產品有望成為黑馬，引起了投資者的關注。

據《證券日報》記者統計，截至2月26日，總計有44家上市公司發布了公司產品新躋身國家醫保目錄，其中包括兩家港股上市公司，分別是東陽光葯和遠大醫藥。除此之外，柯菲平、威門葯業、三力製藥3家新三板掛牌公司也公告稱，公司產品新進入國家醫保目錄。

醫藥行業分析人士認為，一旦企業產品進入國家醫保目錄，就有望進入各省招標，未來市場銷量隨之放大。此前2009版的國家醫保目錄就催生了數個銷售額過10億元的品種。

值得一提的是，據《證券日報》統計，一些上市公司的產品已經銷售過億元。

葯企頻報喜

備受市場關注的新版國家醫保目錄(國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄2017年版)於2月23日出爐，合計含2535個品種。據了解，2017版國家醫保目錄合計增加品種數為西藥133個、中藥206個。

受益於上述政策發布以及所帶來的預期，2月23日，多家醫藥上市公司二級市場股價上漲。其中，葵花藥業、特一葯業、康泰生物、億帆醫藥、易明醫藥漲停，益佰製藥接近漲停。

2月24日、2月25日、2月26日，包括復星醫藥、步長製藥、康緣葯業、人福醫藥、眾生葯業、太安堂、貝達葯業等在內的多家上市公司發布公司產品進入國家醫保目錄的公告。多家上市公司表示，產品新進入國家醫保目錄將有利於提高產品的銷售及推廣，對公司經營業績的影響暫無法估計。

眾生葯業公告稱，眼科核心產品「鹽酸氮卓斯汀滴眼液」新進醫保目錄2017版，將對公司眼科板塊業務將產生積極影響。

太安堂稱，控股子公司廣東宏興集團股份有限公司生產的心靈丸、寶兒康散及全資子公司上海金皮寶製藥有限公司生產的解毒燒傷軟膏共三個產品被納入《2017年版藥品目錄》。這三個產品均為獨家品種，屬醫保乙類品種，為首次納入醫保目錄。以上產品納入醫保目錄將對其銷售產生積極影響。

在一些藥品新進入國家醫保目錄的同時，一些上市公司的產品此次也退出了國家醫保目錄。

現代製藥稱，公司共有40個產品新納入新版國家醫保目錄，共有14個產品退出新版國家醫保目錄。珍寶島稱公司有2個新產品納入國家醫保目錄，子公司2個產品退出國家醫保目錄，其中注射用苦參素至今未生產，利福平膠囊品僅在2015年少量生產，退出醫保目錄對公司業績無影響。

部分藥品已銷售過億元

產品進入國家醫保目錄，將對公司的銷售產生影響。「目前公立醫院仍是企業搶佔市場的重點。」北京鼎臣醫藥管理諮詢中心負責人史立臣向記者表示。

據了解，康緣葯業的熱毒寧注射液2009年銷售收入1.98億元，2010年進入國家醫保目錄之後，在2011年和2012年的時候快速放量，2015年年銷售收入已經達14億元左右。

機構人士表示，2017年新版國家醫保目錄發布，將對現有的藥品銷售市場產生影響。而這也是2017年醫藥生物行業投資的重點。

據《證券日報》記者了解，包括復星醫藥等上市公司新進入國家醫保目錄的部分藥品銷售額已過億元。

復星醫藥稱公司有5個產品新入選國家醫保目錄，其中非布司他2015年的銷售額為1.17億元，前列地爾2015年的銷售額為3.13億元。

恆瑞醫藥稱公司的主要產品鹽酸右美托咪定注射液新進入《國家醫保目錄》，公司該產品2015年的國內銷售額約為7億元人民幣；2016年前三季度該產品公司國內銷售額約為6.8億元人民幣。

貝達葯業的主打產品埃克替尼進入藥品目錄。貝達葯業表示，埃克替尼是第一個擁有自主知識產權的治療肺癌的靶向葯，本次納入國家醫保《藥品目錄》將有利於產品的銷售，對公司經營業績的影響暫無法估計。據了解，埃克替尼2015年銷售收入達9.1287億元，2016年上半年，該產品的銷售收入為5.1845億元。

麗珠集團稱，公司生產的艾普拉唑腸溶片此次新進入國家醫保目錄，該產品是公司的獨家產品，2015年銷售額為1.8687億元，2016年1月份至9月份銷售額為2.1628億元。

華潤雙鶴稱，公司本次新進國家醫保目錄的主要藥品為匹伐他汀鈣片、血液濾過置換液、纈沙坦氫氯噻嗪。其中匹伐他汀鈣片2016年的銷售額為2.6億元。

不過，史立臣認為，在醫院降低藥品銷售佔比的大趨勢下，企業產品進入藥品目錄的預期會有所降低。

葵花藥業(個股資料 操作策略 盤中直播 我要諮詢)

葵花藥業:強化渠道優勢,做大核心品種

葵花藥業 002737

研究機構：國金證券 分析師：李敬雷 撰寫日期：2016-12-23

增持

投資邏輯

公司是30億規模的OTC龍頭企業。公司目前消化用藥、兒科用藥佔比60%,大品種護肝片、小兒肺熱咳喘口服液規模已接近4個億,同時積極布局婦科用藥、呼吸感冒用藥、風濕骨病用藥、心腦血管用藥等產品群,涉足大健康領域。產品以中成藥為主,以化學葯為輔,銷售渠道以OTC為主。

品種戰略:做大核心品種,儲備潛力品種。(1)兒科大品種小兒肺熱咳喘口服液在零售渠道兒童止咳化痰中成藥中市場份額已排名第一,目前在加大臨床學術推廣,臨床端將進一步帶動OTC端的銷售。梯隊品種將受益於大品種的渠道資源協同。(2)消化用藥大品種護肝片受益低價葯提價政策,中標價上提帶來臨床端科室拓展和OTC渠道費用增加,提高終端銷售積極性,最終有望實現量價齊升。(3)公司上市后通過併購儲備大量獨家品種,後續潛力品種有望發力。

OTC銷售體系:大品種重視品牌拉力,普葯重視渠道推力。公司根據品種的特點採取差異化的銷售模式。品牌品種重視廣告營銷的品牌拉力。普葯採取控銷模式,企業具有掌控渠道和終端的能力,嚴格把控各環節的價格,極大激發各環節的銷售積極性。

加強處方端銷售能力,進一步帶動OTC端的銷售。公司目前在加強醫院端的學術推廣,處方醫生的權威引導作用有望讓公司大品種在目前規模基礎上再上台階。

投資建議

通過分析公司的產品線特點和銷售優勢,我們認為公司OTC龍頭地位將延續。(1)產品組合豐富:在渠道協同、臨床發力的背景下,兒科產品延續增長;消化用藥如護肝片受益低價葯提價政策有望量價齊升,帶來業績彈性;上市后併購的潛力品種後續有望逐漸發力。(2)銷售體系完整:公司OTC銷售體系優勢明顯,大品種重視品牌拉力,普葯重視渠道推力。同時加強處方端銷售能力,進一步帶動OTC端的銷售。

16年藥品流通領域的整治對公司普葯銷售造成短期影響,目前公司已尋找新的較為規範的合作夥伴,預計明年將恢復正常出貨和回款。另外公司上市后通過併購儲備了大量獨家品種,結合公司的銷售體系優勢,預計未來內生增速水平有望提升一個台階。

我們預計公司16-18年EPS為0.77、1.1、1.39元,同比增長-26.6%、 42%、26.7%。給予公司未來6-12個月43.8元目標價位,相當於2017年40倍PE,給予「買入」評級。

風險

儲備品種的推廣低於預期、流通領域整治的負面影響超出預期、品牌葯價格體系紊亂、品種提價導致銷量下滑

益佰製藥(個股資料 操作策略 盤中直播 我要諮詢)

益佰製藥:「聚焦大腫瘤」做大腫瘤治療生態圈

益佰製藥 600594

研究機構：申萬宏源 分析師：杜舟 撰寫日期：2017-02-24

投資要點:

「聚焦大腫瘤」,從腫瘤葯到腫瘤治療生態圈。公司傳統業務以藥品為主,涵蓋腫瘤(佔比55%)、心腦血管(12%)、婦科、肌肉骨骼及呼吸系統等領域。的腫瘤疾病市場空間巨大,2015年抗腫瘤藥物市場規模約為970億元,腫瘤醫療服務市場規模約為3200億元;公司擁有豐富的腫瘤藥物產品線、研發銷售經驗、以及腫瘤醫生醫院資源,立足於此,公司大手筆進行腫瘤產業鏈拓展,著力打造基於腫瘤核心藥品+腫瘤醫療集團的腫瘤生態圈,成立A股第一家大型腫瘤醫生/醫療集團,未來發展空間巨大。

核心產品線受益於醫保目錄調整:艾迪企穩;洛鉑、復方斑蝥解除醫保限制高增長;理氣活血、丹燈通腦,婦科調經入選新醫保治療用藥目錄;艾愈入選乙類輔助用藥目錄。1)2015年,由於醫保控費、經濟下滑、費用率增加等因素,公司業績大幅下滑60%;16/17年是公司業務發展轉型的關鍵時期,2016年公司經營企穩,迅速回升,業績預計同比增長100%-120%,醫藥工業板塊增長穩健。2)2017年及未來的醫藥工業板塊的發展源動力來自核心產品發力及結構的優化:過去一線品種艾迪(抗腫瘤、獨家、醫保治療用藥目錄)企穩。二線新星洛鉑(抗腫瘤、獨家、醫保乙類)作為第三代鉑類抗癌藥,呈60%以上高增長,新醫保目錄解除用藥限制,未來有望超越艾迪成長為數十億的明星當家品種;醫保老品種復方斑蝥(抗腫瘤、獨家、醫保乙類)解除用藥限制;理氣活血滴丸(心血管葯、獨家、醫保乙類)以及艾愈膠囊(抗腫瘤、獨家、輔助用藥目錄)未來有望放量成為數億級別的核心品種。另外,公司前期儲備產品丹燈通腦滴丸、婦科調經滴丸均入選新醫保治療用藥目錄。醫藥工業板塊已企穩回暖,未來將在新的核心品種的發力帶動下快速增長。

打造腫瘤醫療服務集團。公司依託自身得天獨厚的腫瘤葯和腫瘤醫院醫生資源,積極布局腫瘤醫療服務領域,成立了A股首家腫瘤醫生/醫療集團。公司戰略性打造一個涵蓋資本平台、醫生集團和腫瘤中心的腫瘤醫療服務生態圈,戰略規劃未來3-5年打造1個資本化平台、25個省級腫瘤醫生集團、300個有投資的腫瘤中心、1200個學科建設和管理的腫瘤中心。至今已布局3家腫瘤醫院、近30家腫瘤放療中心、6個醫生集團,並設立1家30億腫瘤產業基金,參控股10家投資公司。2016-2018年醫療服務預計貢獻凈利潤有望達到7128萬元、1.09億元、1.24億元。

發力核心藥品,拓建腫瘤醫療,做大腫瘤治療生態圈。公司「聚焦大腫瘤」,醫藥工業洛鉑等新星核心藥品發力;醫療服務方面,打造「益佰特色」腫瘤醫療/醫生集團,並最終實現「腫瘤藥品+腫瘤醫療服務」的產業鏈結合,發揮協同效應,提升公司在腫瘤領域核心競爭力與經營業績,做大腫瘤治療生態圈,未來發展潛力巨大。我們預測16-18年EPS0.52元、0.66元、0.83元,對應市盈率分別為36倍、28倍、22倍,首次覆蓋給予增持評級。

我們對醫藥工業和醫療服務兩塊業務分部估值,2017年醫藥工業預計貢獻凈利潤4.13億元,對應可比公司估值34倍,醫藥工業估值為140億元;2017年醫療服務預計貢獻凈利潤1.09億元,對應可比公司估值47倍,醫療服務估值為51億元,2017年總計估值為191億元,與公司當前市值146億元相比有31%上漲空間,對應目標股價為24.12元。

康緣葯業(個股資料 操作策略 盤中直播 我要諮詢)

康緣葯業:銀杏二萜內酯有望放量,營銷力度加大

康緣葯業 600557

研究機構：安信證券 分析師：吳永強 撰寫日期：2016-10-11

重點品種有望進入新版醫保目錄,形成新的增長點:銀杏二萜內酯注射液是成分最明確的中藥有效部位製劑之一,銀杏內酯單體的含量在99%以上;作為單體天然藥物申報的中藥注射劑,藥物經濟學評價高,目前已經進入江蘇省、四川省等地區醫保目錄,我們預計2016年上半年收入增速達到70%,未來有望藉助進入新版國家目錄的機遇,快速放量。大株紅景天膠囊已經進入多個省份的醫保增補目錄,未來也有望進入國家醫保目錄。

一線產品穩定增長,二線產品增速高:熱毒寧注射液已經進入國家醫保目錄,其作用機制、循證醫學評價已經取得實質性成果,預計未來將會保持穩定增長。桂枝茯苓膠囊國際化進程穩步推進,FDA的IIb期臨床試驗結果預計在年內揭盲。若能順利進入III期臨床,產品在國內的學術認可度將進一步提高,銷售增速有望提升。腰痹通、天舒、抗骨增生膠囊、金振口服液等二線產品增速較快,新產品龍血通絡、淫羊藿總黃酮等豐富口服製劑產品線,保證未來持續增長。

營銷力度增強,員工持股價與現價形成倒掛:穩定老產品銷售團隊,重點推動新產品的銷售,銀杏二萜內酯在江蘇省內的銷售採用自營團隊,積極開發醫院渠道;在省外對代理商採取更加積極的激勵制度。

2014年10月發布的員工持股計劃仍處於鎖定期,目前股價18.60元大幅低於定增價24.11元(折價30%)。

投資建議:我們預計公司2016年-2018年的收入增速分別為11%、17%、20%,凈利潤增速分別為10%、17%、21%,成長性突出;首次給予買入-A的投資評級,12個月目標價為30.00元,2016年-2018年預測EPS為0.65,0.76,0.92,分別對應46x,39x,33x的動態市盈率。

風險提示:產品放量不達預期,營銷力度不達預期。

復星醫藥(個股資料 操作策略 盤中直播 我要諮詢)

復星醫藥:扣非凈利潤增長27%,單抗研發進展順利

復星醫藥 600196

研究機構：申萬宏源 分析師：杜舟 撰寫日期：2016-11-08

投資要點:

前三季度收入增長17.24%,扣非凈利潤增長27%。公司前三季度實現收入106.38億元,增長17.24%;歸母凈利潤21.77億元,增長15.12%;扣非凈利潤16.61億元,增長27%;EPS0.94元,符合我們的預期。三季度單季實現收入37.01億元,增長17.41%;歸母凈利潤6.77億元,增長15.17%;扣非凈利潤5.42億元,增長27.23%,符合我們的預期。

藥品製造穩健發展,重磅單抗藥物研發進展順利。我們預計公司三季度製藥工業收入維持15%增速。報告期內公司共有1個預防用生物製品獲得藥品註冊批件;6個國內尚未上市的3.1類新葯獲批進入臨床試驗。尤其值得矚目的是單抗產品的研發進度和實力,截至報告披露,共有5個單抗產品獲批進入臨床,重組人鼠嵌合單抗CD20注射液進入臨床三期,有望於2017年獲批並成為公司的新重磅產品;赫賽汀仿製葯注射用重組抗HER2人源化單抗藥物擬於近期正式啟動進入三期臨床;重組抗EGFR人源化單抗注射液獲批在中美進入臨床試驗;重組抗EGFR人鼠嵌合單抗注射液獲批進入新適應症臨床試驗。同時,公司通過和韓國AbClon公司、美國Kolltan公司簽署許可協議,積極深化在國內和東南亞地區的單抗研發和產業化布局。

醫療服務持續穩健推進,與支付寶合作形成線上線下聯盟。我們預計公司前三季度醫療服務板塊收入穩定增長,維持15%左右的增速。公司第三季度與南華附二醫院合資設立南華附二胸心醫院有限公司,預期建設床位550張,繼續強化二三線城市專科和綜合醫院相結合的業務戰略布局。在醫療服務互聯網平台方面,公司與支付寶簽訂協議積極構建O2O閉環,為開拓新的醫療服務商業模式打下基礎。

醫療器械加快布局,達芬奇手術機器人有望高速增長。我們預計公司前三季度醫療器械板塊收入增速維持在15%左右。公司與美國Intuitive Surgical公司合資建立醫療器械公司,加大對醫療器械的投入,並進一步保證與Intuitive在達芬奇手術機器人的代理合作,有望為其帶來更快速的增長。

毛利率上升3.16%,管理費用率下降0.43%,經營現金流上升30.97%。公司前三季度毛利率為53.80%,同比上升3.16個百分點;期間費用率42.15%,同比上升1.23個百分點;銷售費用率為24.81%,同比上升2.4個百分點;管理費用率為14.34%,同比下降0.43個百分點。每股凈經營性現金流0.66元,同比上升30.97%。

打造醫藥醫療全產業鏈航母,維持增持評級。公司是醫療和醫藥領域的低估值白馬,三大業務板塊齊頭並進、穩健發展。我們維持16-18年EPS1.25元、1.43元、1.65 元的預測,增長17%、15%、15%,對應預測市盈率20倍、17倍、15倍,維持增持評級。