加快供給側改革 推動產業經濟發展

□浦江金融論壇秘書長 李國旺

國家統計局最新發布的數據顯示，2017年一季度GDP同比增長6.9%，3月規模以上工業增加值同比增長7.6%，3月城鎮固定資產投資同比增長9.2%，3月社會消費品零售總額同比增長10.9%。對於經濟數據，不同的研究人士根據其理論結構，可以得出不同的結論。

樂觀派人士認為，GDP增速超預期，出口和消費貢獻上升；內外需回升帶動工業生產回暖，中游和高端製造業全面復甦。3月和一季度數據預示，出口、製造業投資等帶動基建、房地產投資、民間投資等回升在需求側支撐經濟新周期，但未來庫存回補接近尾聲和金融去槓桿是拖累因素。樂觀派認為，雖然近期金融去槓桿、房地產調控等對股市有一定影響，但股市將在新周期中，由低估值技術創新帶領真成長並具有改革紅利的行業引領，未來樂觀看好。

悲觀派人士認為，由於經濟活動存在上下游之間、內外部之間的傳導過程，故去庫存去產能會出現「時滯」現象；由於經濟活動的這種「時滯」，樂觀派認為的周期性行業回暖或新一輪經濟周期的崛起，不過是經濟下行中長周期中的短暫反彈。自2016年下半年開始，國家對樓市的調控力度不斷加大，限購、限貸、限價等措施在越來越多的城市推出。

筆者認為，雖然樂觀派與悲觀派都有其理論和事實依據，但僅僅就數據作出判斷，並不是很全面。要準確判斷當前經濟運行的「實況」，需要作全面分析，而不能僅僅盯住具體事項用放大鏡或顯微鏡去觀察。

根據宏觀經濟數據研判，經濟存在10年、12年和30年不同的周期情況。首先，經濟存在明顯的30年周期律。第一個五年計劃(1953年至1957年)實施后，進入社會主義革命與建設時期；1953年至1983年計劃經濟佔主導時期；1984年之後，經濟周期市場因素開始發揮作用；2014年以來為經濟新常態期。這是分析2017年經濟周期位置的前提。

其次，2017年經濟正處於周期交集期，因此，不同的經濟學家就會根據不同的周期尺子，作出不同甚至相反的結論。如何正確判斷2017年周期位置，用樂觀派的10年周期尺子衡量，宏觀數據明顯指示經濟復甦啟動；悲觀派用12年周期尺子衡量，認為漂亮的宏觀指標是「幻覺」，經濟仍會下行，只是時滯的表現。筆者認為，2017年是經濟上升與下行兩種力量交織期，需要政策創新與調控適度平衡，以對沖群體在地產投資上的非理性行為造成的風險。

第三，2017年一季度出現超預期的經濟企穩景象，當前的宏觀數據已經充分反映了供給側改革的成果。

第四，隨著「一帶一路」倡議紅利期的到來，出口將對宏觀經濟增長起正效應。傳統產業現代化、信息化將通過國企混改激發活力的概率大增。

最後，2013年後，GDP增長波幅已經處於新常態。宏觀經濟周期不會消失，只是波幅已然不同。2017年經濟短期指標如GDP、PPI、PMI開始向好，產業資本去庫存、去產能似乎正在結束，經濟研究機構和人士中的樂觀派因此出現；金融資本正處於去產能去槓桿的過程中，由於金融資本特別是銀行保險和類金融之地產業市值佔比大，傳導行業廣，相關經濟研究機構和人士中的悲觀派因此出現。