起底Faraday Future，賈躍亭的汽車能否如約而至

FF又遇到問題了？

在今年的CES展上，Faraday Future（法拉第未來，以下簡稱「FF」）首款量產高端電動汽車FF91終於曝光在鎂光燈下，這款定位高端、對標特斯拉、充滿未來感的電動汽車被消費者寄予了很高的期待，雖然在CES展上沒有允許媒體公開車輛內部的細節拍攝，不過單從已經曝光的外形設計和基礎體驗來說，也算是給消費者帶來了一份滿意的答卷。

然而就是這樣的一款車型，在發布之後依舊飽受質疑，質疑的焦點就是能否「如約而至」，例如在前幾天美國內華達州北拉斯維加斯市的一名官員向路透社記者透露，FF公司建設的內華達汽車製造廠規模將在原定計劃下大幅度「縮水」：原本計劃佔用300萬平方英尺（約27.8萬平方米）土地建設的工廠將縮減為65萬平方英尺（約6萬平方米），相應的，工廠年產能也將從計劃的10萬輛減至1萬輛。

這種言論對於企業來說，顯然是重大負面消息，因此緊接著FF官方和賈躍亭就火速闢謠，表示「FF工廠不僅不會縮水，而且還會全力保證FF 91的按時交付。期待三月底的搶購吧。」

這一來一去的爆料和闢謠，我們可以理解為是一種營銷，但是當這種負面新聞發生在FF身上時候，彷彿就多了一些可信度，至於原因，就是這個企業和輿論焦點賈躍亭先生有太多的聯繫。

對於FF這個企業來說，近期發生了很多事情，我嘗試理清這個企業近期發生的一些變動，以看清這個企業真正的運營情況以及未來的發展態勢。內容較多，我們慢慢來講。

Faraday Future是什麼公司

首先，FF是一個什麼樣的企業？這是一個實打實的初創企業，創立於2014年中旬，首次曝光在媒體面前的時間是2015年7月，剛開始十分低調，然而後來此企業和企業家樂視總裁賈躍亭千絲萬縷的聯繫，讓FF無法再低調下去。當媒體逐漸挖掘出賈躍亭對FF的控股，美國媒體還披露了FF的註冊文件，該公司去年5月註冊時的名字就是LeTVENV。無論是樂視控股還是FF都無法繼續隱瞞下去，最終衍生出兩家企業全方位的戰略合作，漸漸的也不再避諱這個問題。

這家誕生於矽谷這個科技聖地，先期顯得十分神秘又土豪，FF的目標是製造出對標特斯拉的高性能電動車，為了這個目標，豪華團隊是必不可少的。據說FF開出了遠高於同業的薪酬，吸引了一大波背景顯赫的人。簡單羅列目前FF官網可查的高管團隊：

· 研發與工程高級副總裁Nick Sampson，曾擔任過特斯拉的董事，特斯拉Model S的機械和底盤工程師。

· 設計負責人Richard Kim：曾在大眾集團加利福尼亞設計中心的負責帶領奧迪、賓利和保時捷特殊項目&集團設計團隊；2008年，Kim是寶馬i團隊的首席設計師和創始人之一。

· 全球製造副總裁Dag Reckhorn，曾在特斯拉供職，期間Reckhorn組建汽車製造團隊，成功獲取特斯拉Model S第一年投產所需的全部設備。·全球供應鏈副總裁Tom Wessner，曾在Model S項目的產品開發關鍵時期在特斯拉汽車擔任採購總監。

· 人力資源副總裁Alan Cherry，曾在應用科學創業公司皮卡羅（Picarro, Inc.）擔任人力資源副總裁。 在此之前，Alan在特斯拉擔任了近五年的人力資源高級總監。

· 動力系統副總裁Peter Savagian，曾在通用汽車擔任電力傳動和新產品開發總監。

此外還有更多汽車領域資深人士的加入，對於一個新創企業來說，如此豪華的陣容顯然擁有顯赫的背景才能支撐，而這個背景就是的互聯網企業樂視控股，準確的說是賈躍亭先生，這也和樂視生態中造車這一環成功匹配。仔細想一想，如今資本全球化的背景下，以BAT為首的互聯網企業逐漸走出國門進行全球布局，樂視在美國投資一個高端造車企業也比較容易理解，畢竟高性能電動車在美國矽谷創立依舊有著技術上的優勢。如果在考慮到「洋品牌」的加成，這一切看起來也都十分合理。

在各種強力因素的夾持下，這個創立僅不到3年的企業，在今年的CES展上展出了自己的首款量產電動車FF91，要知道特斯拉走到如今這個局面也經過了10年之久。不過FF的故事並不是我們想象的「好學生一路輕鬆應考」，反而經過了萬千坎坷。

近期遇到了什麼問題

FF究竟遇到了什麼問題呢？總結起來就是就是一個字，錢！

前面已經提到，高薪聘請人才、大規模建廠生產企業、高額的研發費用等等，我們可以很輕易的計算出FF有大量需要資本支撐的項目，強如馬斯克也是在自己的三大家業中周旋現金流來支撐「移民火星」夢想，可以想象現金流對於FF來說是一個巨大的挑戰。而FF的資本來源的最大依靠就是賈躍亭，賈躍亭經營的樂視控股有怎樣的問題後文再談，我們僅看FF在最近經歷了哪些「磨難」。這些磨難幾乎是從2016年9月開始潮湧而出，而爭論的焦點一直都是FF在美國內華達州的工廠建設問題。

據「PingWest品玩」的一篇文章總結，「內華達州，北拉斯維加斯市在2014 前險些破產，要依靠州政府財政救濟，當FF決定在這裡斥資10億美元建廠時，北拉斯維加斯市，乃至於整個內華達州，都像看到了財神爺一樣。」

在曝光的工廠項目文件中，「FF全球製造副總裁Dag Reckhorn承諾，法拉第的這座工廠將在 10 年內在本地聘用 4500 名工廠員工，並為工廠所在地及周邊創造總計 1.3 萬個就業崗位，時薪介於 22 到 26 美元——顯著高於當地平均水平。將在 20 年內為該州產生 7.65 億美元的稅收以及總計 875 億美元的產值。」

當地政府顯然是全力支持，最快的速度走完流程幫助FF工廠開工破土，香檳和酒會充斥著這個破土儀式，一切看起來都是那麼美好。但是在6個月後，一封來自項目承包商 AECOM 的郵件，打破了這個美好的幻想，「FF已經拖欠了 AECOM 9月份的2100萬美元工程款。」

對於拖欠工程的「爛尾項目」，在最近的四五六線城市應該見了很多了，之後的一切意料之中的急轉直下，從政府方面到當地民工充滿了失望，工廠建設也被迫停工。「We』re leaving, we』re all leaving。」一位開著車正往園區外走的工作人員說。

之後的曝光幾乎接連不斷，首先是離職潮，在2016年10月底，FF被曝已經有6為高管相繼離職，這部分離職高管涉及法律、金融、戰略、公共關係和政府事務等部門；而在2016年12月底，FF再次被曝有2為高管離職，分別是首席品牌商務運營官Marco Mattiaci和分管產品運營的副總裁Joerg Sommer，此2位不同於前面的6位，兩人曾經實在FF官網羅列出來的重要人物，而這次嚴重的人才流失發生在CES前半個月，一度為FF91的發布蒙上陰影。當然還包括大量的底層工作人員，因為種種原因對FF失去信息而離開，這些都無法準確統計。

其次，FF被曝陷入知識產權危機，據TheVerge報道，「目前的FF事實上並不是一家公司實體，而是由兩家公司實體組成的。它的另一部分叫做FF Cayman Global，是一家註冊在開曼群島的獨立實體，用於管理FF的知識產權（IP）。」也就是FF的核心專利並不是握在自己手中，而是嫁接在另一個子公司下面，這就導致FF在商譽等企業軟性價值方面存在重大缺口，隨時有被轉手的危險。這個因素也在一定程度上影響到FF員工的心態，導致大量的離職潮發生。

第三，FF被曝與樂視控股在業務上存在過多的聯繫，我們都知道賈躍亭想要造車，樂視旗下也有自己的電動車品牌LeSEE，有FF前員工爆料，FF從技術到生產各個方面存在「無償」服務樂視汽車的現象，這就嚴重影響到本就「缺錢」的FF這個新創企業發展，自給自足都存在壓力的情況下還拖上了一個「累贅」。不過畢竟都是賈躍亭的資產，「金主」這麼做也沒有任何辦法。

第四，就是FF和賈躍亭先生千絲萬縷的聯繫，這一點我們詳細來看。

賈躍亭遇到了什麼問題

要說賈躍亭先生，就離不開樂視控股這個熱門企業集團。

樂視控股已經被譽為「教科書級」資本運作的案例，從2017年1月16日樂視網復牌為止，樂視經過的大起大落或許只有賈躍亭先生最為清楚。不同於BAT選擇在美股或者港股IPO，於2010年8月在A股創業板上市的樂視網註定不會平淡。

從二級市場角度，2014年10月開始的A股大牛市中誕生了一大批風口上的「妖股」，A股站上6124.04的歷史高點，創業板4037.96的高點也翻了近3倍，資本大熱的背景下，樂視網達到179.03的歷史高點，翻了近10倍。在這場資本的狂歡中，賈躍亭做了一件從投資角度看極為成功的操作，在指數站上6000點后，賈躍亭多次套現減持，套現金額數以百億計。在進入股災陰跌之後，監管層為了維穩而推出大股東減持限制，賈躍亭先生即刻以托盤維穩的身份進場「抄底」，緊接著2016年11月表示「自願領1元年薪」，同時減持股份套現百億無償借款給上市公司使用，年限不少於5年。

這一系列資本運作，如今看來賈躍亭在2015年的大牛市中賺的盆滿缽體，也難怪後來敢想「樂視生態閉環」這樣的燒錢遊戲。時間放到現在，進入熊市后的樂視網股價已經下探到每股40元以內，泡沫破裂，市值縮水幾千億元，如此龐大的資本盛宴也就A股才會發生了。看樂視網現在的股價，過百的P/E已經沒有參考意義，更多的公司情況還需要從公司的其他數據來看。

從樂視公開的財報上來看，目前最新第三季度財報和年報上來看，穩定上升的營業收入和凈利潤，讓一切看起來都十分健康，業務收入中，終端業務收入的比重也是逐年增加。不過健康的數據背後卻有很多人質疑其中有水分，比較靠譜的說法是樂視在下屬子公司之間進行內部銷售累計出的利潤，例如過去十分火熱的「充值送手機、送電視」等活動。當然，詳盡的報表分析不是很了解，感興趣的可以去看一眼樂視網公開的財報到底是不是「運作后的繁榮」。

而從融資的角度，鈦媒體創始人趙何娟的一篇題為「樂視的致命『命門』，是瘋狂的關聯交易」的文章做出詳盡的整理講解，我想這裡作者之所以採用「關聯交易」而非「旁氏騙局」，這和如今的資本市場變化有很大關係，當樂視拿來和德隆對比的時候，預示著樂視的內部現金流真的進入了斷裂的關鍵節點。而對於近期融創168億元入股樂視成為第二大股東的時間來看，大部分資金依舊需要用於解凍大量的資產質押，並且公告表示此次融資的主要用於視頻影視業務，那汽車領域的大缺口如何彌補呢？

寫在最後

曾經看到過中歐國際商學院蘇錫嘉教授題為「為什麼燒錢和虧損成了互聯網企業吸引資本的利器？」的文章，文章中表述的一個觀點個人十分認同，即「賺錢了，邊界就看清楚了」，聯想到互聯網企業無所不能的外延以及市值的基本含義，也理解了如今很多高估值互聯網企業仍舊在不斷虧損，這樣看的話，樂視如今的現象貌似能解釋清楚了。

不過文章提到一個至關重要的觀點，「市場不怕你虧損，但是怕你發債」，對於企業來說，發債就意味著現金流已經無法維持企業的正常運轉，靠發債來維持的動作會引發市場對於企業的擔憂。從這一點來看的話，樂視的問題也就解釋清楚了，在2016年8月，這個十分微妙的時間點，擬發行30億元債券，一定程度上說明在這個時間的樂視內部現金流已經出現了壓力。

回到FF這個企業上，一路走來賈躍亭融資的確很多，但是近期的融資彷彿依舊不足以填補整個樂視生態龐大的資金需求，眼前的融資需要用來解凍大量的資產質押和前期負債，剩餘還有多少可流動的資金能夠支撐起即將到來的資本壓力呢？無論是FF還是LeSEE，整車生產都是一個重資本遊戲，在沒有清晰現金來源的情況下，FF91真的能「如期打來」么？說實話，我是希望賈躍亭先生能夠守約的。