遏制房地產泡沫就得改變預期

6月23日上午，銀監會黨委書記、主席郭樹清在銀監會召開銀行業支持供給側結構性改革調研座談會中指出，要落實差別化住房信貸政策，堅決抑制部分地區的房地產市場泡沫。可以說，從郭樹清這次講話的內容及態度來看，其要遏制房地產市場泡沫的態度是十分堅決的，也表達出了對遏制部分地區房地產泡沫的工具上的自信。

如果當前一線城市及部分二線城市的房地產市場是一個投機炒作為主導的市場(房地產調控的信貸政策出台，住房銷售可突然急劇下降，但住房的價格並不會隨著住房銷售下降而下跌)，那麼僅是通過差別化的住房信貸政策要抑制房地產市場的泡沫是緣木求魚，是幾乎不可能的事情。因為這些政策僅對住房投機炒作的事先限制而不是事中及事後限定，從而也就無法觸及住房投機炒作的賺錢收益。同時，這些政策也無法轉變住房投資炒作者房價上漲預期。只要房價上漲預期不改變，房價還是在上漲，住房投機炒作者即使融資槓桿降低讓他們再進入市場，但是他們也不會把手中持有的住房降低價格出售了。可以說，如果漲到了天上的房價不下跌，要擠出房地產市場泡沫是不可能的。所以，郭樹清意念是很好，是希望通過銀行的差別化的住房信用政策來抑制房地產市場泡沫，其主觀願望好並不等於能夠達到其效果。目前的一線城市及部分熱點城市的情況就是如此。因為當前這些城市的房價上漲預期根本上就沒有逆轉。

那麼當前這些一線城市及部分熱點城市的房價上漲預期為何出台了一系列的房地產市場調控政策之後還是沒有發生逆轉。這主要是與政府這一系列的房地產市場調控政策所發出的信息有關。在政府的這些調控政策看來，一方面表示要堅決抑制房地產市場泡沫，要讓房地產市場轉型回到居住功能，另一方面認為抑制房地產市場泡沫又不能讓房地產市場價格大漲大落。試想，這些城市的房價早就瘋狂漲到天上去了，要抑制房地產市場泡沫，要擠出房地產市場泡沫，房價豈能不下跌？如果不讓房價下跌，要抑制房地產市場泡沫及擠出房地產市場泡沫只能是一句空話。

正因為政府的這些房地產市場調控政策有這些意圖及目標，政府出台的房地產市場調控更多的是短期的行政性的管制政策。無論是房地產市場投機炒作者還是房地產市場開發商都會認為政府不會讓房價下跌。在這種情況下，住房投機炒作者不會把自己手中持有的住房降價出售，房地產開發商則不僅會悟盤惜售，還會不斷進入土地市場推高土地的價格，以此來引導房地產市場的價格上漲預期。

比如最近北京拍出2塊住宅土地，合計土地出讓金達126.6億元。其中順義區高麗營一塊土地拍出70.5億元，成為近兩年北京住宅土地最高單筆成交價的土地。其溢價率在50%，樓麵價約每平方米4.5萬元。如果一線城市及部分二線熱點城市的情況都是如此，那麼這些城市的房價上漲預期根本就不會改變。如果情況是這樣，想用差別化的住房按揭信貸政策堅決抑制房地產市場泡沫也是不可能的。要堅決抑制房地產市場泡沫，擠出房地產市場泡沫，就得讓房價上漲的預期逆轉。要做到這點，就得從住房稅收政策、信貸政策多方面入手。