美元走弱主導市場情緒 金價有望挑戰前高

連續兩周的反彈，金價再度回到上升通道之中，受益於近期美元疲軟的表現以及川普經濟政策的施行遇到阻礙，黃金似乎再次受到了投資者的青睞。

文/工商銀行貴金屬業務部交易員 劉 瀟

在經歷了之前的「超級周」后，近期全球金融市場並沒有迎來太多重要的信息。美元指數再次跌落100點整數關口，美聯儲多位官員言論鷹鴿不一，市場似乎失去了方向。

黃金價格繼續反彈，在大宗商品市場中呈現一枝獨秀之勢，截至3月24日收盤，現貨黃金價格收報在1243.13美元/盎司，周漲1.18%，為連續兩周上漲。金價盤中一度突破1250美元/盎司關口，創逾三周新高。

資金流向方面，根據CFTC最新公布的數據顯示，截至3月21日，COMEX黃金期貨總持倉為44.6萬手，較之前一周新增2萬手，非商業凈多頭持倉佔比僅為26%，仍為過去一年以來較低水平，表明機構目前並不看好黃金價格走出一輪較長的上升行情。

從利率市場來看，近期美國國債收益率繼續下滑，其中10年期國債收益率跌至2.40%，較之前一周收盤下跌了10個基點。美元的疲軟，股市的回落以及市場對於川普政策施行方案的不看好提升了國債對於資金的吸引力，避險情緒的提升打壓了國債收益率的上升。

實物投資需求方面，全球最大的黃金ETF——SPDR?Gold?Trust小幅減倉1.5噸，截至3月25日持倉量為832.62噸。圖2

3月美聯儲加息靴子落地之後，市場紛紛開始猜測下一次加息的時間表。根據聯邦基金利率期貨的數據顯示，今年5月加息的可能性為13.3%，而6月份加息的概率在50.2%。由於美股及美指紛紛自高位開始下跌，以及聯儲內部官員言論態度鷹鴿不一，我們保守預計美聯儲二季度可能不會有所行動，如果市場照這一趨勢發展，金價或將迎來一段「甜蜜期」。

另外，近期除黃金外的大宗商品市場表現異常疲軟，即使在美元指數走弱的市場環境下仍然呈現一個持續下跌的狀態。這或許意味著短期經濟周期已經開始見頂，後市避險情緒可能再次主導金融市場的走勢。

而金價在經歷了持續的反彈后，目前距離前期高點1263美元/盎司已經不遠，預計短期內有不小的機會對該點位發起挑戰，預計本周金價仍以震蕩上漲為主。

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近期眾多美聯儲官員的講話受到了市場的重點關注，2017年票委、美國芝加哥聯儲主席埃文斯稱，支持FOMC在2017年加息2-3次。預計美聯儲加息將按照預期中值路徑展開；美聯儲將在6月會議上決定是否加息；到了6月將會了解更多有關金融狀況、經濟數據和財政最新狀況等信息；如果狀況真的得到大幅改善，「存在2017年加息4次的可能性」。

2017年票委、明尼阿波利斯聯儲主席卡斯卡里認為，就業市場尚未完全恢復；通脹、薪資增速並未發出警報；有等待勞動力市場進一步改善的空間；他稱，通脹預期依然被牢牢錨定，美聯儲暫未面臨高通脹威脅；市場需要更多的關於美聯儲資產負債表計劃的信息；美國勞動力市場仍有閑置，還有改善的空間；經濟數據在橫向波動，沒有必要急於加息；沒有必要急於縮小資產負債表。

而在白宮政策方面，據華盛頓郵報記者報道，美國總統川普表示，短期內不會再就新醫保法案進行投票，關於醫保法案的努力到此為止；希望近期在減稅問題上有所作為。

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