收評：滬指企穩小幅反彈 雄安板塊成反彈領頭羊

==本文導讀==

中金在線訊 今日滬深兩市股指開盤漲跌不一，隨後也走出了不一樣的走勢。滬指全天基本維持震蕩走勢，總體上呈現企穩反彈走勢；深成指則較為強勢，盤中一度上漲逾1%。雄安板塊成為今天的反彈領頭羊，盤中一度大漲5%；航母概念股尾盤現飆升行情。截至發稿，滬指上漲0.16%，報收3134點；深成指上漲0.73%，報收10165點；創業板上漲0.5%，報收1818點。從盤面上看，雄安新區、航母概念、白酒等板塊漲幅居前；石油礦業、互聯網彩票、券商、非汽車交運等板塊跌幅居前。滬股通凈流入8.08億，深股通凈流入8億。

>>今日市場

行情：滬指企穩小幅反彈 雄安板塊成反彈領頭羊

>>基金動態

公募基金2017年一季度榜單揭曉 總規模達9.21萬億

國家隊基金一季度操盤路徑解密

監管趨嚴貨幣政策存不確定性 「國家隊」基金謹慎樂觀

>>基金焦點

QFII一季度新進增持42隻個股 主攻大消費白馬股

委外與募集新規效應集中發酵 新基金髮行表面繁榮

機構積極買入雄安概念股 懷疑準備二波行情

兩市大幅殺跌調整 各個板塊全面下跌

中金在線訊 今日滬深兩市股指雙雙小幅低開，低開后快速殺跌，兩者的跌幅均超過1%，滬指甚至向3100點逼近。兩市早盤殺跌后全天便在低位維持震蕩走勢，直至收盤都沒有發起像樣的反彈攻勢。截至發稿，滬指下跌1.37%，報收3129點；深成指下跌2.16%，報收10091點；創業板下跌1.58%，報收1809點。從盤面上看，兩市僅銀行一個板塊上漲，其餘板塊全面下跌；新疆振興、一帶一路、福建自貿區、非汽車交運等板塊跌幅居前。滬股通凈流入0.6億，深股通凈流入4.21億。

(中金在線)

公募基金2017年一季度榜單揭曉 總規模達9.21萬億

2017年全球經濟開始回暖，寬鬆的貨幣政策也接近了尾聲。伴隨著經濟基本面的復甦，一季度金融市場也交出了一份滿意的答卷。

Wind資訊統計顯示，截至2017年3月31日，全國已發公募產品的基金管理公司達115家，全部基金數量4159隻，規模總計9.21萬億，較16年末增加385億元，增幅達0.42%。

基金公司方面，天弘基金以12023億元蟬聯公募資產規模榜首位，其次是工銀瑞信基金，7033億元，易方達基金以3941億元，位列第三。

利潤方面，公募基金第一季度共實現凈利潤1107億元，其中偏股型基金貢獻了636億元。旗下基金利潤合計值最高的前三名公司分別為天弘基金、華夏基金、易方達基金。

重倉持股方面，格力電器、貴州茅台和伊利股份最受基金青睞。基金最強控盤股華帝股份，基金持股數量占流通股比33%。

註：截至2017-04-24，匯安基金和華融證券兩家公司尚未披露旗下基金一季報，故統計基金規模時默認取基金最新披露的資產凈值。

基金市場篇

01規模再創新高

截至一季度末，公募基金市場規模9.21萬億，較去年年底增加385億元，增幅為0.42%。從今年各月來看，年初有調整，之後逐漸攀升。主要原因：一方面受年底資金鏈緊張影響；另一方面16年底股債雙殺，投資者及時贖回份額鎖定利潤。

債基規模增速依舊強勁

2017年第一季度末，各類基金中除貨幣基金負增長外，其餘基金皆出現正增長，其中債基規模即將突破2萬億元，規模較上期增幅達12%。

從各類基金規模佔比看，貨基仍佔據主導地位，混基佔比位居次席；債基佔比由19%上升至22%，股基佔比7.79%，略升0.18個百分點。本季貨幣基金佔比下降3.12個百分點，體現出投資者期望獲取更高收益。

03天弘基金管理規模破萬億

前二十名基金公司名錄未發生大的變化，天弘基金、工銀瑞信基金、易方達基金依舊位列規模排行榜前三甲。前十名基金公司管理規模合計佔總規模的50%，前二十名基金公司合計規模佔總規模的68%，體現出基金公司管理規模上的兩極分化。

工銀瑞信非貨基資產規模最大

不考慮貨幣基金，基金規模排名第一的是工銀瑞信基金，非貨基規模為3622億元，增長1254億元，其中旗下債基工銀瑞信豐淳單隻基金募集了909億元。

多家貨基規模出現下滑

單考慮貨幣基金，天弘以11745億元規模獨佔鰲頭，從規模變化上看，除天弘、工銀瑞信、興全、大成外，其他各家貨幣基金規模皆出現了不同程度的下滑。

華夏基金管理偏股基金規模最多

2017年第一季末，華夏基金共管理偏股基金1855億元，其次是嘉實基金。

工銀瑞信管理債基規模最多

2017年第一季末，工銀瑞信基金共管理債券基金3014億元，其次是博時基金。

基金一季度共賺取1107億元

相比於16年第一季度的兩次熔斷開局，今年一季度股市迎來了開門紅，各個類型的基金的凈利潤也都是正的，其中混合基金、貨幣基金以及股票基金凈 利潤排名前三，分別為433億、346億和203億元。混合和股票基金得益於宏觀經濟的回暖，帶動股市反彈。另外，一季度的貨幣基金收益率不斷走高，也為 投資者贏得了較高的利潤，主要原因是央行實施的穩健貨幣政策以及金融市場監管趨嚴，使得市場流動性偏緊，推高了貨基的整體收益率。

天弘旗下基金凈利潤最高

根據基金公司旗下基金的凈利潤排名，天弘基金以94.87億的凈利潤排名第一，隨後凈利潤在50億以上的依次分別是華夏、易方達、嘉實和南方。這五家基金公司，除了天弘以貨基收益為主，其他都是非貨基收益。

10基金一季度股票持倉比例回升

由於債券基金、貨幣基金、QDII基金和另類投資基金，資產配置相對固定，因此本文將重點研究普通股票基金以及混合基金的資產配置，並將稱其為偏股主動基金，下不贅述。

在一季度的偏股主動基金資產配置中，債券類和其他資產佔比分別為26.33%和10.46%，基本與上一期持平，而股票資產佔比提高到 55.07%，環比增加了3.36%。股票倉位的高低可以看做是對於市場的信心指數，不難發現機構對於春季行情都較為樂觀，信心指數自16年年末觸底后企 穩回升。

製造業周期性回暖

常見的資產組合構建有了兩種方式：自上而下和自下而上，前者在配置股票組合是會充分考慮行業因素，通過對行業周期以及板塊輪動的判斷，配置相關股票以此獲得行業或者板塊的超額收益。2017年一季度，偏股主動基金主要配置的行業凈值佔比依次是製造業、金融業、信息技術和 軟體服務業、批發和零售業、建築業，其中，製造業凈值佔比最高達到了33.94%，環比增加了8.6%，加配製造業主要是由於製造業回暖，PPI連續7個 月增長，並且一季度PPI(月同比)增長均保持在7%以上；而在深化去槓桿的過程中，原來享受高估值的信息技術和軟體服務業首當其衝，行業配置比例不斷降 低，一季度僅為2.79%，同比下降了55%；金融行業凈值佔比為3.8%，連續三個季度穩步增加。

安全邊際高的概念股票

追熱點、炒概念並獲得超額收益屬於事件驅動型投資策略，尤其在A股市場屢試不爽。從一季度偏股主動基金的重倉持股上來看，國家隊、大盤藍籌、預增三個(排除融資融券等 一些描述客觀信息的概念板塊)概念的股票被重倉的最多，分別有1693、1583和1576隻基金持有的股票屬於這三個概念板塊。整體看來，作為機構投資 者的基金，一方面從價值投資的角度，更願意參與有業績支撐的安全邊際高的概念股票，另一方面對於國家隊這個特殊概念，有獨到的青睞。

追蹤一季度最受熱的概念板塊

本文還從一季度增倉占流通市值比的維度來追蹤一季度最受熱的概念，排名前5的分別是感測器、蘋果、長吉圖、特斯拉和無線充電。

家電白酒價值突顯

基金持有股票市值最高的是格力電器，以117億元排在首位。

正泰電器被多隻基金重倉

這裡的新近重倉個股是指相比於上一個報告期，這個報告期新出現在前十大重倉股的股票，其中正泰電器億4.62億元的持股總值排名第一。瑞特股份、視源股份以及科森科技本季漲幅均超過了100%

基金持有蒙發利流通股比大幅上升

對比上期占流通股比，取基金增持的股票前二十名。

殺估值，中小創遭減持

對比上期占流通股比，取基金減持的股票前二十名。

一季度貨幣基金7日年化收益率為2.67%和萬份收益為0.90元，主要是由於銀行監管從嚴以及MPA考核將委外理財納入考核，從而導致市場流動性緊縮，貨幣收益率走高。

我們將貨幣基金偏離度最小值的中位數和偏離度最大值的中位數分別作為偏離度的區間的上下限，一季度偏離區間為[-0.03， 0.01]，相比於16年年末的[-0.18， 0.05]，變動區間變窄，也是自15年統計以來，區間最窄的一個季度。整體上來看，17年貨幣基金運行較16年將更為穩健，下行風險降低，主要是由於央 行緊縮金融市場流動性，嚴控金融風險，不再通過頻繁注入流動性來保證市場的運行。

從各期限資產變化來看，貨幣基金持有的短期資產減少了，而中長期的資產增加了，反映了當前貨幣政策特點「縮短放長」，平均剩餘期限正在往長期上偏移。 一季度30天以內的資產凈值佔比為37.07，%，環比減少了13個BP，30-60天資產凈值佔比為18.15%，環比增加6.8個BP，60-90天 佔比為30.92%，環比增加12.6個BP，180-397天佔比為16.1，環比增加9個BP。

註釋：

1．部分新成立基金不披露季度報告，故因此統計結果可能與實際不符；

2．如有疑問可發送郵件至[email protected]

(Wind資訊)

國家隊基金一季度操盤路徑解密

控制倉位重防禦 穩健投資抓藍籌

⊙記者 吳曉婧 ○編輯 於勇

備受市場關注的5隻「國家隊」基金的投資動向浮出水面。從最新披露的基金一季報來看，國家隊基金依舊側重於防禦，整體股票倉位較低。在投資布局上，則依舊最愛低估值藍籌股，這也很好契合了一季度的行情。

對於後市而言，「國家隊」基金預判相對謹慎，隨著貨幣政策回歸中性和地產調控趨嚴的影響逐步顯現，預計下半年經濟增速會略低於上半年。基於抑泡沫、控風險、去槓桿的背景，金融監管可能繼續加強，無風險利率仍有跟隨性上升的壓力，對權益市場表現的高度有所壓制，再考慮市場一季度反彈幅度不小，因此二季度的市場表現可能將不如一季度。

業績大幅分化

2015年7月，股市遭遇大幅調整，證金公司借「基」入市，5隻規模各為400億元的「國家隊」公募基金旋即成立。

經過一年多時間，滬深300指數依舊沒有「收復」當初5隻基金成立時的點位，但個別「國家隊」基金卻交出了頗為亮眼的成績單。

具體而言，5隻「國家隊」基金中，2隻成立於2015年7月13日，彼時滬深300指數在4211.81點，而截至4月21日，滬深300指數以3466.79點報收，期間指數下跌17.68%。另有3隻基金成立於2015年7月31日，彼時滬深300指數在3816.7點，期間滬深300指數下跌9.38%。

而截至4月21日，5隻「國家隊」基金中，易方達瑞惠表現最為亮眼，該基金自成立以來凈值上漲了28.4%，招商豐慶A自成立以來凈值漲幅也達到了20.9%。此外，南方消費活力凈值上漲了15.6%，嘉實新機遇和華夏新經濟的表現則略顯遜色，其中，嘉實新機遇凈值上漲了5%，而華夏新經濟則略微下跌了0.2%。

打開加倉空間

在過去一年多時間，市場歷經幾輪調整，「國家隊」基金的操作整體體現出逆向投資的哲學：在市場恐慌之際大舉入場，逐步買入優質的價值股，在市場逐步上行的過程中，「邊打邊撤」，目前加倉空間已經大幅打開。

其中，易方達瑞惠、招商豐慶以及南方消費活力在成立之後迅速建倉，此後持續減倉。尤其是業績最好的易方達瑞惠，該基金在2105年三季度末倉位高達91.85%，此後一路減倉，2015年末倉位降至57.08%，2016年一季度倉位繼續大幅下行至32.94%，而到了今年一季度末倉位則僅為21.07%。

此外，招商豐慶A一季度的股票倉位僅為17.68%，而南方消費活力也保持了「中性倉位」，一季度末倉位為44.22%，嘉實新機遇的倉位為53.35%。

而華夏新經濟則屬於「國家隊」基金中倉位一直偏高者，該基金一季度倉位為72.98%，值得注意的是，該基金自成立以來，股票倉位就一直保持在70%以上。

由此可見，5隻「國家隊」基金成立至今業績大幅分化的一大因素，無疑源於對於「擇時」的考慮。

依舊最愛藍籌

從「國家隊」基金的投資布局來看，則保持了一貫的風格，以防禦型板塊為主，重倉個股主要分佈於銀行、食品飲料、非銀金融、家用電器等行業。

具體而言，易方達瑞惠重點持有格力電器、銀行、交通銀行等低估值藍籌股，此外，一季度最新「入駐」了醫藥，隆平高科則從該基金前十大重倉股名單中消失。

南方消費活力則在一季度加倉了招商銀行，建築則從該基金前十大重倉股名單中消失。嘉實新機遇一季度前十大重倉股中新增加了恆瑞醫藥，國電電力則從該基金前十大重倉股名單中消失。而招商豐慶A和華夏新經濟等2隻基金前十大重倉股的持倉與去年末相比，沒有出現變動。

對於後市而言，南方消費活力預判偏謹慎，在其看來，全年而言，市場總體仍有操作空間和機會，但基於抑泡沫、控風險、去槓桿的背景，金融監管可能繼續加強，無風險利率仍有跟隨性上升的壓力，對權益市場表現的高度有所壓制，再考慮市場一季度反彈幅度不小，因此二季度的市場表現可能將不如一季度。

「國家隊」基金一季度前十大重倉股情況一覽

證券報 □本報記者 吳娟娟 一季度市場回暖，滬深300上漲4.41%。「國家隊」基金水漲船高，一掃2016年的虧損陰霾，凈值增長轉正。據天相投顧數據，5隻「國家隊」基金中嘉實新機遇表現最佳，一季度凈值增長率為5.67%。同期華夏新經濟凈值增長率為3.41%，招商豐慶為3.5%，南方消費活力4.61%，易方達瑞惠4.28%。而根據2016年年報，5隻基金除招商豐慶盈利1.01億元外，其餘均為虧損。對於後市，「國家隊」基金則表示「謹慎樂觀」。 重倉股方面，5隻基金基本維持2016年四季度的倉位水平，行業上偏愛銀行和製造業。嘉實新機遇一季度重倉股剔除了東方航空，新增恆瑞醫藥；南方消費活力剔除建築，新增招商銀行；易方達瑞惠剔除隆平高科，新增醫藥。相比2016年四季度，招商豐慶和華夏新經濟的十大重倉股未出現新面孔。 對於後市，鑒於監管趨嚴以及貨幣政策尚存不確定性，「國家隊」基金表示「謹慎樂觀」。 招商豐慶在季報中指出：「2017年一季度，經濟延續了企穩回升的勢頭，預計名義GDP將創近年來新高。展望全年，基建投資和前期地產景氣帶來的投資回升將對經濟形成支撐，全年經濟有望保持平穩，完成6.5%的目標無憂。但隨著貨幣政策回歸中性和地產調控趨嚴的影響逐步顯現，預計下半年略低於上半年。」 南方消費活力稱：「2017年一季度，經濟繼續企穩，企業盈利繼續恢復，物價壓力減弱，人民幣貶值壓力大幅下降，無風險利率上升低於市場此前擔憂，基本面對權益市場偏利好。預計這種基本面向好的趨勢仍能持續一段時間，因此看全年，市場總體仍有操作空間和機會。但基於抑泡沫、控風險、去槓桿的背景，金融監管可能繼續加強，無風險利率仍有跟隨性上升的壓力，對權益市場表現的高度有所壓制，再考慮市場一季度反彈幅度不小，因此二季度的市場表現可能不如一季度。」

四月的最後一周，一季報進入密集披露期。從機構持股來看，今年一季度，機構對消費升級、醫療服務等領域仍保持著相當的熱情。其中，QFII一季度新進增持42股，大消費白馬股成為其主攻之地。

QFII一季度新進增持42隻個股

近年來隨著A股開放程度、國際影響力以及吸引力的持續提升，A股市場中的海外資金規模日趨擴大，分析人士表示，通過對QFII新進、增持個股進行研究，將有利於尋找當前外資布局的主要方向，同時對自身投資也將提供一定參考。

統計數據顯示，在已披露2017年一季報的上市公司中，有52家公司前十大流通股股東名單中出現QFII身影，其中，QFII一季度新進增持42家公司股票。

具體來看，一季度QFII新進持有21隻個股，其中，新進持有萬華化學 （600309行情資料評論搜索）、大族激光 （002008行情資料評論搜索）股份數量超1000萬股，此外，一季度QFII新進持有的個股還包括三江購物 （601116行情資料評論搜索）、兔寶寶 （002043行情資料評論搜索）、天士力 （600535行情資料評論搜索）、利爾化學 （002258行情資料評論搜索）、艾迪精密 （603638行情資料評論搜索）、科森科技 （603626行情資料評論搜索）等，與此同時，QFII對歌爾股份 （002241行情資料評論搜索）和華意壓縮 （000404行情資料評論搜索）進行了不同程度的增持。

出色的業績表現成為QFII新進增持上述個股的原因之一，根據一季報顯示，萬華化學、兔寶寶、艾迪精密一季度凈利潤均實現同比倍增。

在業績提振以及QFII青睞等多方面利好因素疊加下，今年以來，兔寶寶累計漲幅超過三成，昨日報收15.35元。除兔寶寶外，萬華化學、天士力、科森科技、歌爾股份等個股也實現不同程度的上漲。

值得一提的是，來自結算的統計月報顯示，今年3月，QFII新開了10個A股賬戶，這是QFII連續第51個月新開A股賬戶，由此，其所開立的A股賬戶總數達到了1008個。

QFII主攻大消費白馬股

雖然近日股市連續回調，但大消費板塊卻逆勢而上。作為大消費藍籌股的長期鐵杆冬粉QFII，其持倉動向不得不提。今年一季報披露進入高潮，結合去年年報的持倉數據，可以發現QFII對大消費板塊的熱度有增無減。

從去年四季度持倉數據來看，大消費藍籌再次成為QFII的主攻之地。除知名藍籌股繼續獲增持外，多隻醫藥生物、家電和汽車板塊個股前十大流通股東中也新進了QFII。統計數據顯示，近30家公司獲QFII持有，其中家用電器、醫藥生物和食品飲料等大消費白馬股上榜頻繁。

不少QFII選擇在今年一季度買入大消費藍籌股。挪威中央銀行近一年中首次進入好想你 （002582行情資料評論搜索）前十大流通股東，持有約194.85萬股，占流通股比1.99%。摩根士丹利近一年內也增持三江購物 （601116行情資料評論搜索），持股數占流通股的2.05%。而華意壓縮今年一季度QFII總持股數較去年四季度有所增加。能被QFII看上眼的通常都屬績優股。好想你今年一季度營收同比大增368.34%，而歸屬母公司凈利潤也實現2.3倍的增長。華意壓縮今年一季度歸屬母公司凈利潤同比上升4.96%。

其實今年以來，大消費板塊就表現不俗。雖然概念炒作頻繁，但在震蕩波動較大的市場中，大消費藍籌股卻越走越穩，越走越強。比如貴州茅台、東阿阿膠、格力電器、五糧液等多隻大消費個股今年以來累計漲幅已超20%。

多家機構研報均表示，監管趨嚴使短線概念炒作進入回調觀望期。預計短期內資金將轉而關注低估值高業績板塊。而大消費藍籌無疑最具代表性，可以預計「喝酒、吃藥、吹空調」的行情或將延續。