專題報告:做市指數連續下行,堅持長期投資理念

2017年5月4日,新三板做市指數收於1111.39點,較上一交易日下跌0.13%,連續18日下跌,創史上最長連跌紀錄,續創逾兩個月新低。 做市指數持續下行,二季度的低迷行情可能是本年甚至未來三年的行情低點。之前一季度末的連續上漲是不可持續的,主要來自二、三月份的精選層政策預期、Pre-IPO的政策預期等相關政策預期因素推動,一些活躍的公司出現上漲並帶動整個市場行情的上漲。而隨著預期的減弱,兩會結束后預期的利好政策並未如期而至,市場就會出現波動和變化,二季度可能出現本年甚至未來三年的行情低點。

IPO提速帶動局部行情。IPO的加速及Pre-IPO概念並沒有減弱新三板的活力;相反,Pre-IPO的新三板企業自身更為活躍,同時帶動和促使有潛在可能的概念公司活躍度上升,帶動局部的行情 ,這在上一輪就有明顯的體現 新三板首入證券法,基本符合市場預期,短期影響有限。新三板市場更關注的還是未來政策、制度的具體落地內容。我們期待新三板能為優質企業提供比交易所更活躍、更具創新性的制度供給,為質地一般的企業提供接近於區域股權市場的制度供給。

二季度至年中之前,低迷狀況還會持續。隨著7月1日新的投資者管理辦法的實施,以及下半年一些相關政策的兌現,流動性會有明顯改善。今年新三板的行情將是前低后高,預計二季度後面市場還會有一段冷靜期,也更能回歸價值本身。市場分化依然會很嚴重,優質企業的估值不會低,而處在基礎層缺少亮點的企業,估值會逐漸降低。從今年開始到未來三至五年間,是新三板二次創業的時代,存在大而長期的機會。

二季度行情低點也是價值投資布局的窗口。短期的快速上漲和局部的概念炒作,這種大起大落不僅不利於新三板市場健康發展,甚至有干擾作用。在目前市場低迷情況下,投資者更應該堅持長期價值投資的理念,精選規範的優質企業,在適當的估值和行情下進入,在預先考慮好至少一種以上退出方式的前提下,再在合適的機會下退出。