爾康製藥被證監會立案稽查 公司稱存在暫停上市風險

爾康製藥上市后「業績優良」，堪稱創業板的白馬股，如今卻因涉嫌財務造假深陷監管部門調查漩渦，公司很可能被「暫停上市」。

《財經》記者 魯偉/文 李恩樹/編輯

湖南爾康製藥股份有限公司（下稱爾康製藥，300267.SZ）深陷「造假門」一事有了新進展。8月9日晚間，因涉嫌財務造假而停牌三個月之久的爾康製藥發布公告，稱因信息披露涉嫌違反證券相關法律法規，目前公司正被證券監督管理委員會(下稱證監會)立案調查，並提示公司股票因此可能存在被暫停上市的風險。

爾康製藥是一家藥用輔料生產企業，公司於2011年在深交所掛牌上市。上市以來，爾康製藥凈利潤從2011年的1.18億元，一舉增至2016年的10.26億元，年複合增長率高達54.12%，停牌前的市值高達236億元。爾康製藥被譽為創業板的白馬股，靠的就是其優秀的業績，在被曝出涉嫌財務造假之後，公司不可避免陷入困境。

證監會通報的上半年案件辦理情況顯示，內幕交易、信批違法及操縱市場案件仍是主要類型，其中新增信批違法案件40起。

「在嚴查財務造假、嚴打信批違法的大背景下，爾康製藥財務造假一旦坐實，很可能會被強制退市。」一位業內人士稱，「此前已有因信息披露違法被退市的案例。」

涉嫌財務造假

作為創業板的醫藥白馬股，爾康製藥上市后一直保持著凈利潤高速增長，以最近三年為例，其2014年、2015年、2016年的凈利潤分別為2.88億元、6.05億元、10.26億元，增幅分別高達49.43%、109.71%以及69.78%。

然而，這種高速增長因涉嫌財務造假而備受關注。 3個月前的5月9日，一篇質疑爾康製藥涉嫌財務造假的文章在網路上傳播開，文章稱爾康製藥在海外設立的公司涉嫌虛構利潤，與此同時爾康製藥還涉嫌虛構資產。隨著文章傳播，當天爾康製藥股價跌停。

對爾康製藥涉嫌造假的質疑主要是兩個方面：首先，爾康製藥「18萬噸木薯澱粉生產項目」2016年實現凈利潤可能不實。爾康製藥子公司湖南爾康（香港）有限公司（位於柬埔寨）2016年實現凈利潤6.156億，占爾康製藥當年凈利潤的60.79%，其利潤主要來自於「年產18萬噸藥用木薯澱粉生產項目」。該項目實現盈利遠超預期，2016年實現凈利潤是可研報告預計利潤的9.76倍，當年總投資收益率達到427.08%，是可研報告預計投資利潤率的13.58倍。另外，根據海關數據，2016年向柬埔寨進口木薯澱粉共計3.09萬噸，金額為1042.83萬美元，摺合人民幣0.72億元。據此推斷，爾康製藥柬埔寨項目的大部分產品並未進口到而是銷往海外。即使銷往的0.72億元均為爾康（香港）實現的凈利潤，公司柬埔寨項目的海外銷售凈利潤亦高達5.43億元，高於爾康製藥2016年年報披露的公司海外銷售毛利潤4.34億元。上述數據與柬埔寨公司實現盈利不符。

其次，爾康製藥被質疑涉嫌虛構固定資產。公司最近三年的固定資產增長速度較快，從2014年賬麵價值7.19億元增長到2016年底的17.69億元，其中房屋建築物占固定資產比例分別為49.7%、71.01%、72.32%。2015年和2016年從在建工程轉入固定資產金額為6.78億元和5.55億元。公司固定資產佔總資產比例遠高於同行業公司。根據公司披露的房屋建築物信息，2016年應該繳納的房產稅金額至少應該是552.42萬元，大於公司實際繳納的房產稅金額。因此可能存在賬面上記錄房產並不存在的情形。

針對上述質疑，5月12日，爾康製藥董事長帥放文在股東大會上回應稱，公司不存在任何財務造假和虛增利潤的行為，質疑文章「錯將改性澱粉混淆為普通澱粉」、「改性澱粉毛利率達90.99%」。在股東大會現場，《財經》記者注意到，常年衛冕湖南富豪榜前十的帥放文對造假之說非常反感，但他並未回答一個長期讓公眾與投資者困惑的問題——包括毛利率90.99%的改性澱粉在內，為公司貢獻主要利潤的「澱粉以澱粉膠囊系列產品」究竟賣給了誰？自2013年宣布投產澱粉業務以後，爾康製藥便不再披露前五大客戶的具體名稱，即便是公司在遭遇造假這種巨大輿論風波面前，公司方面仍以涉及商業機密為由拒絕透露。

一位常年關注爾康製藥的人士稱，面對造假輿論危機，爾康製藥始終未能拿出令人信服的證據出來。「只有坐等監管部門的調查結論了」。

暫停上市風險

5月11日，在爾康製藥被質疑造假而停牌的第二天，深交所向公司下發關注函，要求公司就質疑做出說明。深交所要求爾康製藥儘快進行核查，並請會計師出具相關說明，及時發布澄清公告，深交所將結合爾康製藥年報披露情況一併進行審核。

5月16日，爾康製藥發布公告稱，監管部門對相關情況（涉嫌財務造假）表示高度關注，湖南證監會派出核查小組進場核查，會計師事務所也正對相關內容進行核查。這之後，爾康製藥一直處於停牌核查過程中，並按相關規定至少每五個交易日發布一次進展公告。

爾康製藥最近一次發公告披露進展情況是在8月3日，公告稱，「目前，公司正按相關要求和計劃開展國內外的走訪和訪談，核查工作仍在進行中。」而在此前的一次停牌進展公告中，公司表示「鑒於核查相關事項需進行走訪、訪談等工作，所涉及的核查工作量大……」

8月9日，爾康製藥在前述公告中稱，因涉嫌信息披露違法違規，公司被證監會立案稽查，公司同時提示可能存在被暫停上市的風險。按照《深圳證券交易所創業板股票上市規則（2014 年修訂）》相關要求，因涉嫌欺詐發行或涉嫌重大信息披露違法被證監會立案稽查的，公司應當每月披露一次風險提示公告，說明立案稽查的情況進展及公司股票可能被暫停上市的風險。

暫停上市的風險之外，前述業內人士甚至直言，爾康製藥最壞的結局是可能被強制退市。2016年，珠海市博元投資股份有限公司因重大信息披露違法成為新規后首家被退市的公司，打破A股「不死鳥」的神話。證監會2014年發布《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》明確，上市公司因重大信息披露違法，股票將暫停上市，並將限期實施終止上市。 「根據以往的案例來看，上市公司退市的大致程序是，收到證監會處罰決定、暫停上市、終止上市、進入退市整理期。」

據《財經》記者了解，爾康製藥「造假門」事件發生后，湖南資本市場對此予以高度關注。不止一位上市公司有關人士表示，爾康製藥事件的最終結果會對湖南資本市場產生比較大的影響。「近年來湖南的勝景山河、萬福生科造假案給當地造成不小的負面影響，如果再出一個爾康製藥造假案，湖南上市公司的聲譽會再一次被損害」。

8月10日，《財經》記者致電爾康製藥相關人士，對方稱公司現在經營正常，「其他一切消息以公告為準」。

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