十餘家券商IPO急行軍，2016年整體業績的大幅下滑，是否會造成IPO夭折？

2月16日，湘財證券發布公告稱，公司擬首次公開發行股票並上市，公司已於2017年2月16日收到湖南證監局下發的輔導備案函，監管輔導期自2017年2月9日開始計算，目前公司正在接受中信證券的輔導。

除湘財證券外，另有十餘家券商或已遞交IPO申請材料或正處於上市輔導階段和上市改制階段，包括中泰證券、長城證券、華林證券、華西證券、國聯證券、財通證券、東莞證券、浙商證券、天風證券、 紅塔證券、恆泰證券、渤海證券等。

2016年，由於股指的大幅震蕩，以及行業傭金率的整體下滑，「靠天吃飯」的券商行業整體業績不佳。那麼，部分券商近一年度業績的大幅下滑、評級的大幅下調，是否會對其IPO之路造成實質性障礙呢？

在A股掛牌上市，一直是湘財證券的「夢想」，這也是湘財證券第二次向夢想發起衝擊。

資料顯示，2014年8月，A股上市公司大智慧宣布收購湘財證券，大智慧擬斥資85億元收購湘財證券100%股權，並擬發行股份募資不超過27億元。2015年5月，大智慧遭證監會立案調查，該重組方案被迫中止。2016年3月，重組方案宣告終止，湘財證券「曲線借殼」登陸A股失敗。

這一次，在IPO整體提速的大背景下，湘財證券離「夢想」顯然更近了。有業內人士稱，湘財證券已進入衝刺IPO的輔導階段，未來公司若向證監會提交衝刺IPO的申請材料並獲受理，湘財證券將向全國中小企業股份轉讓系統申請暫停交易。

雖然湘財證券衝刺上市的大環境比較好，但2016年的業績卻為其上市之路籠上了一層陰霾。

受整體市場表現不佳影響，2016年湘財證券業績同比出現大幅下滑。

今年1月19日，湘財證券發布2016年未經審計的財務報表，相較於2015年，母公司營收及凈利潤均呈現大幅下滑。其中，其2016年實現營收15.16億元，上年同期為29.93億元，同比下降49%；公司凈利潤為4.65億元，上年同期為12.03億，同比下降61.3%。

事實上，在IPO前夕業績大幅下滑的券商中，湘財證券並非個案。

今年年初，剛剛預披露更新的東莞證券，同樣因為業績下滑受到了市場對其上市之路的質疑。

根據公開資料顯示，2016年上半年，東莞證券實現的營業收入約為10.94億元，同比下降47.99%，當期對應的歸屬凈利潤僅約3.41億元。

其中，經紀業務作為東莞證券最為重要的主營業務出現了「雙降」，數據顯示，東莞證券2016年上半年實現的經紀業務凈收入約為5.44億元，同比下滑62.87%。這是被認為拖累東莞證券整體業績的主要原因之一。

「2016年下半年，監管層積極推動資本市場的穩定發展，市場也迎來逐步回暖格局。目前，宏觀經濟在政策改革的推動下有所企穩，整體市場流動性保持平穩，A股市場估值水平總體合理。資本市場經歷2015年至2016年上半年的劇烈波動后，整體走勢趨於穩定。」東莞證券證券事務辦公室相關人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示，隨著證券市場回歸穩定健康發展的趨勢，公司的經紀業務收入已得到改善。

2016年，整個券商行業經紀業務收入整體都呈下降趨勢，證券業協會公布數據顯示，各券商均受到了市場成交量下滑和行情低迷影響，2016 年上半年， 126 家證券公司實現凈利潤 624.72 億元，較上年同期的整體凈利潤 1,531.96 億元下降59.22%。這使得券商整體業績都不理想，這些都成了正在排隊等待IPO券商心中的一道坎。

據悉，根據未經審計的券商2016年財報顯示，多家擬IPO券商業績同比下滑超過五成。如北方某券商2015年凈利潤超過60億，而2016年下滑至24億（合併報表），同比下滑超過60%；再比如南方某券商2015年凈利潤為22.73億，2016年下滑至10.41億（合併報表），同比下滑54%；而華東兩家擬IPO券商業績分別下滑56%和32%。

業績大幅下滑是否會阻礙券商上市進程呢？對此，《國際金融報》記者通過採訪獲知，券商具有「靠天吃飯」的天然屬性，2016年業績的大幅下滑雖不會導致IPO進程的夭折，但可能會在茫茫IPO大軍中無限期排隊。

一位大型券商投行人士向記者表示，「監管層在審核IPO材料的過程中，肯定會考慮行業整體情況，並且會看過去多期財務狀況，考慮到2015和2016年證券行業整體波動較大，所以如果業績不是跌得過於兇猛，並不會影響其上市進程。」

但也有投行人士表示，如果從IPO整體排隊企業情況看，最新的一期財報如果凈利潤下跌幅度超過30%，上市進度都會有所延遲，這一點是在過會後待發行的企業中也存在的，這些企業可能會被暫停IPO，進入到漫無止盡的排隊當中，這期間產生的成本是非常高昂的。

從排隊IPO的券商情況看，大多是區域性券商，業務結構相對單一的中小型券商，這些券商通過IPO上市融資擴充實力的需求頗為明顯。

對此，東莞證券相關人士也向記者坦言，「業務結構較為單一是目前絕大多數券商的實際情況，東莞證券一直致力於解決上述問題，本次上市募集資金全部用於補充公司資本金，以擴大業務規模，優化業務結構，增強公司的市場競爭力和抗風險能力。」

對方也向記者透露，近期東莞證券已正在全國進行業務布局，並籍上市之機吸納更多優秀市場人才加入公司，以實現業務穩健發展。

而除了中小券商之外，規模較大的券商同樣也有著強烈的補充資本金的需求。

2月13日晚間，東方證券和申萬宏源發布融資擴張公告，前者宣布擬通過非公開發行募資不超過120億元，後者宣布190億元定增方案獲得股東大會通過。業內人士表示，券商當前要緩解凈資本瓶頸、提升綜合競爭力、拓展創新業務並抵禦經營風險，都是要依託資本金的擴張來進行的。

東方證券表示，近兩年，同行公司紛紛通過再融資進一步提升凈資本水平，導致公司的行業競爭地位受到更為嚴峻的挑戰。為此公司擬通過此次定增增強資本實力，從而緩解凈資本瓶頸壓力、提升綜合競爭力、拓展創新業務並抵禦經營風險。

申萬宏源也表示，凈資本成為公司未來發展的關鍵因素。為進一步支持公司業務的發展，公司亟須通過股權融資，充實資本實力，以應對證券行業發展及行業競爭。

業內人士表示，與商業銀行、保險和信託等金融機構不同，證券公司可以在證券業框架內實現各個業務條線的子公司化經營，即通過設立證券經紀業務子公司、期貨經紀業務公司、證券投資公司、公募基金專業子公司、另類投資、直接投資、產業投資基金、資產管理以及其他創新業務子公司（如衍生工具和量化投資）等，建立以資本市場為核心的全金融業務產業鏈。國內多家大型證券公司，如中信證券和海通證券等均已有布局。相應的，這些業務鏈的擴張對券商資本金的要求也是很高的。

並且，不少券商在互聯網轉型中也需要投入大量資金。上海一位券商互聯網事業部老總向記者表示，「在互聯網戰略發展上，總公司將予以大力支持，且投入資金不設上限。」