美股小心！兩周來第四位美聯儲高官警告資產泡沫

摘要：被視為耶倫親密盟友的美聯儲理事Brainard表示，和歷史平均水平相比，資產估值目前高企，通常來說資產估值偏高就是要監控的事。兩周前，美聯儲主席耶倫等三位聯儲高官都提到資產價格偏高。

美股也許真該小心了。包括美聯儲主席耶倫耶倫的「親密盟友」在內，近日多位聯儲高管警告資產泡沫的風險。

美聯儲理事Lael Brainard本周四表示，美聯儲的政策必須捍衛2%通脹目標。她在密切留意通脹率。和歷史平均水平相比，資產估值目前高企。「通常來說，資產估值偏高本身就是你要監控的事。」

Brainard還提到，現在無論是現實的還是隱性的波動率都格外低。她試圖搞清原因。因為當金融失衡變得更系統的時候，往往會看到，低波動率和久期錯配越來越多或者槓桿累積同時出現。不過總體來說，她覺得這方面還沒有亮紅燈的危險信號。

加上被視為耶倫親密盟友的Brainard在內，過去兩周已有四位美聯儲高官在講話中提到資產泡沫，除了耶倫本人，還有美聯儲副主席Fischer，以及曾是耶倫下級、被視為耶倫親密戰友的舊金山聯儲主席Williams。

上月27日，耶倫在倫敦談及「全球經濟事務」時大膽預言，在我們有生之年不會重演2008年的金融危機。但她承認部分資產價格偏高。

同日Fischer說，過去六個月大部分市場的風險資產價格上漲，風險偏好顯然大增。但利率很低，資產回報預計會較危機前水平回落，這也是令人擔心的一個原因。

當天Williams則表示，股市看起來還非常火爆，可能利率很低的時候金融系統的風險偏好過多。他預計，隨著利率回歸正常，尋求風險的人會抽身。

耶倫上述講話期間，美股跌幅擴大。由於美聯儲官員提及資產價格偏高，加之美國醫改案投票推遲，美股6月27日當天下挫。標普下跌0.8%，道指跌近百點，納指大跌1.6%。中概股多下挫，陌陌大跌近6%，京東跌超5%。

本周四Brainard講話后，美股曾有小幅下挫，但很快回漲，總體漲勢未改。周四當天，三大股指集體收漲，道指連續第二天創收盤紀錄新高，金融股漲幅居前。在川普稱考慮限制措施阻止鋼材傾銷后，鋼鐵板塊大漲。標普500和納指分別收漲0.19%和0.21%。

本周二Brainard表示，只要經濟配合，美聯儲可能」很快「開始縮表，但加息可能已接近極限，並警告加息對匯率、對美國境外的影響可能超過縮表。

次日耶倫在眾議院作證的證詞時顯示，耶倫對通脹表示擔憂，認為通脹是經濟前景的一大不確定因素，而利率無需進一步升高太多即可達到中性狀態。這意味著加息空間不大。

耶倫證詞提到，「以歷史標準來看，中性利率目前相當低，聯邦基金利率若要達到中性政策水平，將不必進一步上升那麼多。」該言論被大多數市場分析人士解讀為偏鴿派。（更多專業分析請查看：耶倫國會聽證或成絕唱 一文讀懂首日所有看點）

耶倫的證詞公布后，周三美元指數和黃金上演「過山車」走勢先跌后漲；美債收益率下挫、價格走高；美股高開，道指盤中創新高。道指當天漲逾100點，也創收盤紀錄新高。黃金連續第三日上漲。10年期美債收益率收報2.32%，盤中一度跌破2.3%。