白馬股繼續奔騰 貴州茅台市值逼近中石化

大盤跌了，白馬股在漲；大盤漲了，白馬股照舊飛。2017年以來，A股市場似乎成了白馬股的天下，股價屢屢創新高，成為當下A股市場一道最亮麗的風景。

提及白馬股，首先想到貴州茅台。4月20日，貴州茅台繼續放量拉升，早盤最高沖至420.43元/股，再度刷新歷史新高，總市值超過5200億元，與石化6962億元總市值（流通市值5495億元）距離進一步縮小。截至下午收盤，貴州茅台報415.31元/股，漲幅2.36%。

昨日早盤，家電龍頭格力電器、老闆電器，醫藥龍頭雲南白藥、東阿阿膠，LED行業龍頭利亞德股價也均創出新高。不過午後格力電器、老闆電器後勁不足，以微跌收盤。盤中格力電器最高漲約2%，達34.18元/股新高點，牢牢站穩2000億市值大關，午後回落，收盤報跌0.57%；老闆電器盤中衝擊59.28元/股的新高，收盤跌0.79%。

醫藥龍頭股雲南白藥漲5.44%，最高錄得91.63元/股的歷史高位；東阿阿膠當日收漲4.23%，復星醫藥漲2.18%。此外，利亞德漲2.49%；海康威視漲4.21%，逼近歷史高位；美的集團也有0.79%的漲幅，股價報34.5元/股。

本應細水長流的白馬股，如今已成為兩市熱點。上述個股近60日漲幅多在25%以上，近250日漲幅多達70%，其中格力電氣更是漲逾90%，遙遙領先於同期多數個股。

目前對於白馬股的走勢預期，市場也呈現分化。看好者認為，白馬股將在今年持續有不俗表現，而看空者則認為，白馬股上漲也是周期輪迴，資金推動較多，目前市場有普遍的樂觀情緒，熱點輪動進入尾聲，市場可能進入調整修復階段。

中信證券研報顯示，自去年年初以來，以貴州茅台、美的集團為代表的績優白馬股有著非常可觀的漲幅，並且估值相較2016年年初抬升了15%-85%不等，而同期全部A股的估值整體下降了5%。白馬股的行情起源於估值修復，而先前被低估是因為貝塔值偏低而被冷落、低估。隨著市場波動的降低，白馬股的貝塔值迅速升高，股性上已經可以滿足大多數投資者在低波動環境下的預期目標回報，加之業績穩定，相對吸引力就體現出來。不過，隨著目前全部A股的120日波動率已創歷史新低，白馬股的貝塔值也升無可升，預計白馬股邊際買家會迅速減少。

不過，從國際經濟局勢來看，白馬股仍有一段時間的投資價值。

獨立分析師徐陽接受證券時報·e公司記者採訪時則認為，今年國際政經形勢複雜，對A股市場有著明顯作用。首先，發達經濟體在不斷收緊貨幣，不僅僅是美國在加息和考慮縮表，帶動著歐元區，英國都有預考慮收緊的跡象。這種情況之下，資金更傾向於從新興市場迴流發達經濟體。事實上，IMF也曾警告了資金流動可能對新興市場的衝擊。其次，川普交易的降溫引發全球再通脹預期回落。缺乏再通脹交易的題材，其實對於A股是屬於利空的。所以，在這樣的國際背景之下，資金可能更傾向於投資一些業績非常明顯的績優股。

對於近期地緣政治風險對A股市場的影響，他認為短暫衝擊肯定是存在的，但因地緣政治風險目前看來可控，所以持續性影響不會太大，除非政治層面有新的發酵。不過，投資者需關注法國大選的風險。如果極左或者極右上台的話，對於歐元將會是重挫，也將被動大幅提升美元指數，從美元強勢的角度衝擊A股。

徐陽認為，今年年底美聯儲很可能會縮表，因此會對全球資本市場會造成不小的衝擊。基於這個時間點，白馬股可能今年全年都會是市場比較偏好的選擇。記者 趙黎昀