國貿期貨：庫存壓力依舊 塑料價格博弈

原油下跌后企穩，供應壓力不減，後續下跌預期仍存。塑料現貨本周維持偏弱，但價格總體穩定，低價現貨銷售情況轉好，加之數套裝置短修，供應壓力微減。雖然，石化庫存略有下滑，但進口及大型貿易商貨物壓力不減，現貨承壓。基差擴大，期貨後續下跌空間將受現貨制約。

技術上，塑料下跌后逐步臨近前期9000支撐位，下破支撐則下跌空間打開，反之，支撐表現較好。

總體來看，下周期價或下破支撐。

操作策略：空單持有，觀察庫存消化情況。突破9000支撐位則可考慮適當加倉。

一、行情回顧

圖表一：塑料主力日K線圖

數據來源：國貿期貨

本周塑料價格未能持續反彈之勢，隨後價格再次轉跌，現貨情緒亦轉弱，加之原油走弱，總體行情不佳。不過，低價貨源的成交尚可，部分裝置短時停車，也為市場提供一定支撐。

二、基本面

2.1國際原油：原油失勢，下跌空間依舊存在；

圖表二：國際原油近期走勢

數據來源：國貿期貨

美國WTI5月原油期貨電子盤價格周五(3月24日)收盤上漲0.47美元，漲幅0.99%，報48.14美元/桶，油價上漲受尾盤一波買盤推動，但本周仍下跌，因持續擔憂原油供應過剩。上周美國原油庫存達到創紀錄的5.33億桶，部分由於受季節性因素影響，煉廠原油日加工量下降，也部分預示著當前原油供應過剩的狀態。根據貝克休斯數據，美國活躍鑽機本周增加21座至652座，連增第十周並創1月20日該周來最大增幅。

顯然，目前供應過剩的擔憂仍在持續。美國原油庫存的增加以及鑽井數的持續攀升都在顯示美國供應力度日漸增強。減產努力未能達成預期的結果將可能導致原先抱團的減產國再次為了各自利益而戰。預計短期內，原油供應未能下降，下跌之勢可能持續。

2.2乙烯

亞洲乙烯3月24日價格持穩，CFR東北亞價格收於1139.5-1141.5美元/噸，CFR東南亞價格穩收於1034.5-1036.5美元/噸。一些市場人士稱，目前乙烯下游終端客戶庫存較高。供應面，由於部分裝置處於檢修季，來自中東的現貨供應較為有限，一些市場參與者開始到歐洲尋找現貨。

2.3塑料現貨

本周塑料現貨價格總體弱勢。由於庫存依舊維持高位，石化仍舊存在下調空間，現貨支撐難續，期貨下跌還有空間。後續現貨價格走勢將對期貨的下行空間將起到較強的指引作用。

圖表三：基差走勢

數據來源：國貿期貨、wind

2.4塑料庫存與下游

圖表四：石化庫存

數據來源：國貿期貨、隆眾

圖表五：社會庫存

數據來源：國貿期貨、隆眾

據統計數據顯示，本周石化庫存消化相對較好，不過社會庫存依舊保持高位，尤其是進口庫存壓力不減，總體壓力依然較大。不過，低價市場認可度較好，採買略有放量，為後續現貨價格提供支撐。

圖表六：裝置檢修表

本周仍未5套裝置檢修，檢修產能共計101萬噸/年左右，本周新增停車裝置為大慶石化及茂名石化，不過僅為短期維修，對本周存在一定供應縮減，部分降低了市場壓力。但後續供應回歸量不小，對市場將產生壓力。

三、後市展望

原油下跌后企穩，供應壓力不減，後續下跌預期仍存。塑料現貨本周維持偏弱，但價格總體穩定，低價現貨銷售情況轉好，加之數套裝置短修，供應壓力微減。雖然，石化庫存略有下滑，但進口及大型貿易商貨物壓力不減，現貨承壓。基差擴大，期貨後續下跌空間將受現貨制約。

技術上，塑料下跌后逐步臨近前期9000支撐位，下破支撐則下跌空間打開，反之，支撐表現較好。

總體來看，下周期價或下破支撐。

操作策略：空單持有，觀察庫存消化情況。突破9000支撐位則可考慮適當加倉。

國貿期貨 陳琛