在A股市場中，尋找「悶聲發大財」的隱形教育股

近期受「永恆之藍」勒索病毒的影響，網路安全概念股整體漲幅超4%。而在這些概念股中，有一支名為「藍盾股份」的股票;經藍鯨教育調查發現，這支信息安全股卻也是教育賽道中的一員。

股市作為一個具有魔力的市場，其中既有例如勤上股份、首控基金這種通過資本運作投資教育標的、頻繁出現在聚光燈下的「資本大亨」;也存在一些「隱形教育股」，雖在資本市場默默無聞，但卻在大部分人視線之外「悶聲發大財」。

藍鯨教育選取五家教育業務在資本市場中相對默默無聞，但絲毫不耽誤其「悶聲發大財」的上市公司;整理分析其發展脈絡，看看這些公司的教育板塊發展態勢到底如何。

一、軟體公司因其底蘊更適合進入教育市場

成立於1999年的藍盾股份，其業務主要針對企業級信息安全，而教育機構是其中較為重要的一個業務板塊。藍盾股份總經理柯宗貴在2014年接受證券時報採訪時明確表示，「藍盾股份的產品和市場優勢主要集中在政府、教育、金融等民用領域」。

藍鯨教育結合藍盾股份2012~2016年年度報表上的相關數據，作一個相對直觀的展示。

藍盾股份2011~2016年教育機構營收/成本/利潤表，單位：萬元

從這張圖中可看出，雖然藍盾股份教育板塊業務的盈利在上下波動，尤其是2011~2013年在逐年下降;但根據藍盾股份年報顯示，教育板塊始終為其重點關注板塊之一，且該板塊2014~2016年整體表現還是向好的。

而且除了面對教育行業的信息安全產品，藍盾股份旗下還有兩家教育科技公司(分別為2016年1月成立的廣東藍盾教育科技有限公司、12月成立的新疆絲路藍盾教育科技有限公司，二者皆為控股子公司)、以及一家簡稱為「藍盾學院」的廣東省藍盾職業培訓學院全資子公司。且藍盾學院有一定的官方背景，該學院為社會科學院的企業技術創新共建基地。

藍盾股份的主營業務雖非教育產業，但是其產品針對教育機構、其設立的子公司探索教育科技、其教育板塊業務包括開辦職業培訓學校——藍盾股份與教育行業之間的關係十分密切。

與此同時根據年報所示，最近三年藍盾股份的扣非凈利潤同比增長極其迅猛。分別為154.65%、216.43%、196.84%。雖然教育產業非其主營業務，但背靠藍盾股份「這棵大樹」，怕是想不快速發展都難。

二、做毛毯的轉型教育，於無聲處聽驚雷

2008年的廣弘控股，還不是教育賽道中的一員。

彼時的廣弘控股名為「廣東美雅集團股份有限公司」，主營業務以生產及經銷各類毛毯， 以拉舍爾毛毯為主;同時生產及經銷紡織半成品、塑料膠袋等。但由於公司所處的紡織行業受全球金融風暴影響及2008年上半年受出口退稅政策的影響，行業盈利空間被不斷擠壓，行業性虧損增加。

在其與原控股股東廣東省廣新外貿輕紡(控股)公司、及現控股股東廣東省廣弘資產經營有限公司積極籌劃重大資產重組事項后，美雅集團毅然選擇走上了一條被廣弘公司借殼、踏入教育市場的破局之路。

2008年8月31日，美雅集團與廣弘公司簽署《發行股份購買資產協議書》，定向發行股份約1.87億股，向廣弘公司購買其持有的廣弘食品100%的股權、廣豐農牧85.78%的股權和廣東省教育書店100%股權。

此次重大資產重組后，美雅集團搖身一變，成了「廣弘控股」;公司經營方向從紡織工業化學纖維行業，也轉變為以肉類食品供應為主和教育出版物發行為輔的業務格局。

藍鯨教育整理廣弘控股自2011年起，其主營雙業務的發展情況，提供分析以供參考。

廣弘控股2011~2016年主營業務利潤表，單位：億元

由這張圖中可得，廣弘控股的圖書發行業務的盈利要明顯高於其食品業盈利。尤其在2013~2015這三年，廣弘控股圖書發行業盈利至少是食品業的2倍，2014年甚至將近3倍。

但根據廣弘控股2011、2016年年報，我們發現2011年廣弘控股食品業投入成本為8.28億元，圖書發行業為3.45億元;2016年食品業投入成本則為10.47億元，圖書發行業為7.33億元。廣弘控股在2011年時於其食品業投入成本為圖書發行業近3倍，而在2016年其食品業投入成本則不足圖書發行業的2倍。

最後結合二者在這6年間的利潤變化，很容易就可看出，教育產業在廣弘控股業務板塊中的重要性日益增強。對於廣弘控股而言，想必其未來的業務重心將會不斷向教育板塊傾斜。而鑒於其教育板塊的業務已小有規模，廣弘控股在未來很有可能發展成為教材出版市場中的巨頭公司之一。

三、智能家電公司未雨綢繆，如今幾成「隱形冠軍」

而在眾多教育股之中，TCL集團業務隱藏之深、規模體量之大;完全可在這些教育股之中，被冠以「隱形冠軍」的美譽。

所謂的「隱形冠軍」，是指企業的某一業務板塊幾乎不被外界關注，但卻在市場領域中佔有極高的地位。而這種情況，通常會發生在某一細分市場。而對TCL集團而言，這一細分市場就是網路教育。

早在2000年4月，TCL集團就和中央廣播電視大學共同投資，設立電大在線遠程教育技術有限公司，這就是人們所熟知的「電大在線」。而在2002年10月，電大在線與中央廣播電大進一步合作，共同組建奧鵬遠程教育中心。而奧鵬遠程教育中心，就是鼎鼎大名的「奧鵬教育」。該公司是目前最大的網路教育內容服務運營機構。

奧鵬教育目前旗下已有50萬名學員。藍鯨教育之前曾對港股教育公司做過盤點，在學員數量上，楓葉、成實外、新高教及民生旗下的學員總和，大抵也就是奧鵬教育旗下學員數量的五分之一。

而近期新東方在線，與百視通將建在線教育大屏生態平台閉環一事，成為了教育圈的熱點。但實際上，2011年TCL就已經持有百視通0.57%的股權。TCL集團在教育領域的投資可謂是由來已久。

根據TCL集團年報顯示，目前其旗下有五家運營教育類業務的公司。包括北京奧鵬遠程教育中心有限公司、電大在線遠程教育技術有限公司、TCL教育網有限公司、深圳TCL教育科技有限責任公司、孔子學院(北京)遠程教育技術中心有限公司。

而截止到2016年12月31日，奧鵬學歷教育旗下的互聯網IT職業教育平台，用戶已達782萬。

另外在2016年9月，TCL設立豪客數娛，通過教育等一系列垂直內容製作領域，搭建以直播為基礎，以零花錢、競猜、互動等業務為輔的應用平台，建立以付費點播、廣告分成及在線銷售為核心的商業模式。而這種涉足在線教育領域的直播平台，更是TCL集團在互聯網+的大時代下，與時俱進的一種具體表現。

藍鯨教育以TCL集團旗下最具代表性的教育公司——電大在線遠程教育技術有限公司為例，分析其2011~2016年的公司發展變化。

電大在線遠程教育技術有限公司2011~2016年總資產/營收/凈利潤變化表 單位：億元

如圖所示，電大在線近幾年來資產、營收乃至凈利潤的變化趨勢都是雖有波動，但整體向好。且由於其產業規模巨大，即使在某幾個年份利潤略有下滑;但上升趨勢是不可阻擋的，其教育業務發展形勢相當穩健。雖然名聲不顯，但TCL的確在教育板塊上，尤其是網路教育領域，獲取了豐厚收益。

四、駕校和考務產品，一樣會有春天

在觀察教育行業的熱點公司之時，人們的視線更多地聚焦在K12、職業教育、在線教育、課外輔導等業務之上。但實際上能代表教育行業的不僅僅是這些業務。例如，駕校類教育公司就是大家很少去研究的。藍鯨教育此處以東方時尚為例做簡單分析。

東方時尚2016年凈利潤雖相較去年降低了25.27%，但是依舊達到了2.46億元。加之駕校的客戶群體要比職業教育、K12以及課外輔導等業務的客群要廣泛得多，因此其業務規模出現意外萎縮的幾率相對較低。持有此類公司股票也許不會一夜暴富，但起碼不會在一夜之間財富大規模縮水。對廣大投資者而言，這是值得長期持有的隱形教育股之一。

除了駕校類教育公司，專精於考務信息系統的產品公司也值得關注。例如成都佳發安泰科技股份有限公司。由於其產品方向相對單一，只做考試考務信息化整體解決方案及核心設備一類的產品;導致資本對其關注度不高，佳發安泰在市場中顯得「默默無聞」。

但實際上此類專精於某一種產品的教育公司，由於在垂直領域探索得相對深入，因此於產品層面上往往會獲得大量客戶的青睞，對其公司發展有很大的助力。例如佳發安泰，雖然其2016年營收約為1.66億，營業利潤約為0.51億，看起來並無出彩之處;但其毛利率卻達到了30.71%。作為一個主要面向B端市場的教育產品公司，這個毛利率還是有其可圈可點之處的。此類公司，也未嘗不是一個值得投資者選擇的教育公司。

畢竟，教育賽道上，做大做強固然是主流發展模式;但是做小做精，也符合互聯網時代，各行各業碎片化發展的潮流。

小結

在教育賽道中，鎂光燈下居於領跑地位的各家明星公司固然會一次又一次贏得觀眾的掌聲與歡呼;但目前賽道中公司所佔據的份額，於整個廣闊的教育市場而言無疑是冰山一角。對於廣大教育投資者和行業觀察人員而言，專心做業務、「悶聲發大財」的教育股，更要盯緊不放。

一方面，廣大投資者需要深挖教育股發展狀況，為其投資選擇提供更精確的資料以供判斷;更重要的是，就如藍鯨教育曾經採訪過的一位從業人士所言，「現在大家都理性下來了，要看你到底能不能做出來業績」。沉默但優秀、熱衷於深耕業務而非拋頭露面的教育公司，不應被埋沒。