量能配合不佳制約市場反彈

今日市場低開后曾一度出現震蕩反彈，儘管部分「雄安」、「一帶一路」概念股表現，但由於其它板塊配合有限及成交量的制約，使得兩市自兩點后回落，終盤滬綜指下跌-7.98點，收於3127.37；深圳成指下跌-36.70點，收於10147.44點；創業板下跌-2.35點，收於1838.10點，兩市日成交總和為4530.19億元。從當前市場來看，成交量的關鍵因素體現明顯，如果以目前日成交4500億左右的量能來看，實際上此種量能已體現出「此量非彼量」的典型周期不同的市場特徵。

圖1:滬深A股股票家數近年變化情況

上述數據顯示，深滬A股總股本與流通股本不斷上升，上市企業數不斷增加，且未來由於在審排隊及新三板掛牌規模增加(11116家)背景下，擴容仍存在較大體量化預期，由於2015年中期，2016年初槓桿市所形成的密集籌碼壓制市場，目前4000多億的日交易量已顯示很多品種將難以回上，特別是在新股快速增加且企業同質化嚴重的背景中，因此量能指標的「此量非彼量」更說明，目前市場中要形成持續反彈中，量能指標的重要性。

從今年以來總體情況來看，深滬兩融餘額在2-4月出現穩步抬升，至4月中旬達到高位，但仍未達到萬億的規模，而後則出現了不斷回落。從此交易的軌跡來看，我們認為，深滬兩融餘額與歷史峰值相去較遠，同時，目前隨著2015、2016年兩年巨額定增股票的解禁流通，加之新股、次新股的不斷解禁與上市，目前的融資規模可以說已出現較大遜色，也即市場「此量非彼量」的特徵明顯。

市場現實情況分析來看，新股、定增解禁及未來股票供應增加的角度來綜合，目前的市場量能可以說只能是對概念類股票的小範圍強表現，而對於目前A股市場總市值53萬億的規模而言，可以說其市場很難整體帶動。相反，在量能不濟的背景下，1000多隻股票創下了對應滬綜指2638點的低位，因此量能導致的結構性風險與機會，更大層面顯示的是市場反彈較為艱難。

技術層面來看，目前滬綜指的月K線指標已經高位死叉，短期指標出現一定的修復，日線指標處於中下位區域，由於量能指標MTM動量線不佳，因此其反彈較為艱難。從MACD指標、OBV等多項指標來看，市場要形成一定程度反彈，則需要量能指標的不斷配合。

總體來看，由於解禁股票、同質化IPO企業不斷增加，對比目前日益擴張的股票規模，目前已「此量非彼量」，因此市場表現方面集中於小範圍的品種表現，是市場不得已而為之的一個無奈。從市場策略來看，穩健投資者密切觀察量能指標變化，繼續戰略觀望為宜；短線投資者宜依據相關品種兩融情況及交易量能、業績估值進行適量波動性運作即可。