預測凈利增長年報凈利下降 凱迪生態生物質發電「只賺吆喝不賺錢」

4月12日，凱迪生態發布年報。2016年，公司實現營業收入50.01億元，同比增長43.05%，凈利潤為3.34億元，同比下降12.73%。每股收益為0.22元。

公司此前公告，預計2016年歸屬於上市公司股東的凈利潤為39000萬元至48095萬元，增長0.37%-23.79%；以資本公積金向全體股東每10股轉增20股。

投資者徐財源向證券報記者表示，凱迪生態在關於2016年度利潤分配的預披露公告中，出現了一項限售股減持方案。同時，公司預告業績增長，年報卻變成了下降。值得注意的是，公司業績預告出現偏差已不是第一次。2015年10月底，凱迪生態預測2015年度盈利同比大幅上升，盈利可達6億-7億元，但當年實際盈利不到4億元。

生物質發電凈利潤成謎

年報顯示，2016年度，凱迪生態生物質發電營業收入為32.3億元，同比增長43.6%，毛利率高達26.43%。

年報中各業務板塊的凈利潤數據沒有單獨列示，生物質發電凈利潤數據無從得知。分析公司2016年凈利潤3.34億元的構成可以看到，林業資產實現凈利潤1.54億元，非經營性收入約1.3億元；扣除林業利潤之外，其他業務板塊對凈利潤貢獻合計不到5000萬元。生物質發電是凱迪生態的核心資產，2016年度營業收入高達32.3億元。

徐財源對記者表示，公司年報應該對生物質發電相關財務數據進行詳細披露，讓投資者充分了解生物質發電的實際狀況。凱迪生態轉型生物質發電已超過10年，一直號稱是生物質發電規模最大的企業，擁有國際最先進的生物質發電技術。但是這些年公司的經營業績不理想，一直是「只賺吆喝不賺錢」。公司2016年財務費用超過12.2億元，同比上升68.46%；同期管理費用大幅增加37.2%。

林業資產承諾業績未兌現

凱迪生態稱，2016年重大資產重組購買標的資產預測盈利未實現，凱迪生態董事會及董事長、總裁對此深感遺憾並向廣大投資者誠懇致歉。

這一標的資產就是林業資產。根據中審眾環會計師事務所2017年4月11日出具的專項審核報告，林業資產2016年度扣除非經常性損益后的歸屬於母公司的凈利潤為15402.74萬元，完成承諾利潤28985萬元的53.14%。

2015年4月，凱迪生態與中盈長江國際新能源投資有限公司簽訂補償協議，中盈長江承諾，2015年度-2017年度經審計的林業資產扣除非經常性損益后歸屬於母公司的凈利潤分別不低於8055萬元、28985萬元和30000萬元。2015年至2017年期間，如果未實現承諾的凈利潤，中盈長江應就未實現的差額部分對凱迪生態進行現金補償。

公告顯示，2016年綠化苗木市場低迷，公司投入的資金和人力不夠，綠化苗木銷售不夠，導致業績承諾未實現。

包括上千萬畝林地在內的林業資產，注入第二年就未完成盈利預測，引發了投資者的擔憂。從林業資產承諾的利潤看，未注入公司之前，林業資產的盈利能力看上去不錯。梳理公告發現，截至去年底，近兩年公司投入有關林業資產項目的募集資金已超過7億元，而去年林業資產實現的利潤只有1.54億元，幾乎只有承諾利潤的一半。

徐財源對證券報記者表示，凱迪生態的林業資產是公司盈利的核心來源，但有關林業資產的關鍵財務數據無法從年報中獲得，投資者對林業資產的運營狀況一頭霧水。這兩年投入大量資金到林業資產，而承諾利潤都無法完成。這些財務數據都應該在年報中披露和說明。