楊德龍：慢牛行情演繹路徑清晰

現在慢牛行情穩步推進，得到越來越多人的認可。在去年年初我首次提出這個概念時，認可的人並不多，但隨著市場的上漲，越來越多的人包括一些經濟學家也開始認可慢牛行情。在去年年初我就提及這輪慢牛行情是大→中→小這樣一個順序，事實證明這輪慢牛行情演繹路徑很清晰：在大盤藍籌股和一線龍頭股創新高之後，二線藍籌股將隨之跟進，最後輪到中小創走出慢牛。首先是上證50創出了歷史新高，然後滬深300隨之跟進，中證500也隨之表現，到最近連高估值的創業板指數也出現了探底回升，在過去一個月時間三次爆拉。

今年年初就有投資者提問：創業板指數何時跌到底部？我當時做出了測算：現在1500點的創業板指數與2012年啟動時的585點的估值相差不遠，所以創業板指數最多也就跌至1500點左右，而事實上在創業板指數跌到1600點市場就已經出現見底並快速拉升，現在已經回升到1800點左右。當然，在創業板指數見底之後，並不是其中所有股票都見底，個股分化將愈發明顯，其中一些優質的成長股如人工智慧、蘋果概念股、區塊鏈等代表新興產業方向的個股會出現比較好的表現，但是另一些高估值的個股和績差股將還會繼續下跌，這種分化類似去年上證指數見底之後的個股現象，分化十分嚴重但是也難以避免。但創業板已經從去年的不可為到可以為，即可以選擇其中一些優質股票進行配置了。

3300點是市場的一個重要心理關口，也是在去年年初熔斷之後，到達的點位。這個點位囤積了大量套牢盤，每次指數漲到3300點時都受到一些拋壓影響市場表現。在過去一年中上證指數三次沖關3300點，三次都受到不同利空的影響出現下跌，3300點久攻不下。什麼時候能有效突破3300點？這一問題廣受關注。

先說結論，我仍然堅持認為，今年年底上證指數有望一舉突破3300點，進一步拓展空間。雖然預測大盤趨勢很難，但我們仍要弄清楚市場邏輯。在向上的趨勢中，我們就可以選擇一些優質的股票積極做多。市場向上的原因我也給大家反覆提及過：一是從全球市場來看A股處於嚴重低估的位置，全球主要股市都是牛市，只有A股趴在地板上剛剛起來，A股具有補漲需求。我們來看市值和GDP比重的指標，在全球範圍來看1:1的比重是合理的，但是A股的比重指標只有0.7，遠遠低於國際水平；二是從國內大類資產配置來看，樓市調控、債市調整，會導致資金從樓市、債市中流出，進入股市，給股市帶來大量增量資金；三是經濟基本面在不斷改善，特別是周期性行業的盈利大幅提升，一些周期股產品價格也在不斷提升，這些周期股盈利的快速增長給其股價上漲帶來了堅實的基礎，由於周期股是由基本面推動的，它的上升是不是一個題材也不是一個概念，所以我們應該對它上升的信心十足。

近期關於經濟新周期的討論在如火如荼的進行中，我們應該用新的眼光而不是以舊眼光去看待新周期。在這輪新周期中，一些傳統行業通過供給側改革重煥生機，新興產業方興未艾，這些都是將來有可能推動A股市場產生大行情的基礎。雖然在目前新周期支持者較少，但是我相信在將來會有更多的人認可新周期。