跟著「一帶一路」找牛股：瑞港建設，你可能正在錯過一隻牛股

如果港股中有這麼一支股票prosper cons（06816），起了個看不太明白的英文名，市值又僅有5億，每天成交量低的可憐，甚至出現0成交的情況，那麼多半已經被掛上半個老千股的形象。畢竟在港股市場里打著「洋名」招搖撞騙的案例太多，投資者往往本著寧可錯殺也不放過的態度，而不願去參與這樣的股票。

但換個角度想，萬一它真的只是個樸實低調，不知變通的孩子呢，那投資者是不是也會因其表面現象而錯過一次不錯的投資機會呢？

他是老千股嗎？

Prosper cons中文名叫瑞港建設（下文中皆使用中文名），對於不記代碼的童鞋想在交易軟體上搜索到它有一定難度，公司是個港股新貴，2016年7月份才登陸港交所，上市時雖然獲得18.5倍的超額認購，但卻是以招股價的下限1港元發行，犧牲了發行價的瑞港建設掛牌首日收穫9%的漲幅，滿心歡喜。

但或許因為名字起的過於妖嬈難以被投資者所關注，加上中期業績凈利潤下跌了21%，股價在上市后180度掉頭向下俯衝，過後就在0.6港元附近橫盤至今。那麼瑞港建設究竟是個樸實低調的孩子？還是只老千股呢？

首先，先從股權結構上來看，從港交所披露的資料里顯示，除了大股東崔琦持有63.75%的股份之外，中信股份（00267.HK）旗下的中信建設國際也持有瑞港建設11.25%的股權，就這點上來看已經極大的減少了出千的可能性，畢竟11.25%的股權應有董事席位，可以參與公司決策，有央企做背書，還是比較可靠的。

第二，從公司管理層的履歷來看，兩位創辦人崔琦和俞明皆是建築專業出身，都曾在中交建（01800.HK）旗下的港灣工程擔任高層職位，並擁有諸多專業證書（如一級註冊建造師），屬於紮實的專業人員，像是離職后準備利用多年實操經驗和業內資源做番大事業的架勢，有理由相信是個踏實做事的管理班子。

值得一提的是，公司主營業務收入不少，並且還在2016年末派了一次息，這可不像是老千股做的出來的事。

業務正值擴張期

那麼既然確定了瑞港建設出千的概率極小，那麼是否具有投資機會呢？

先來看看公司的基本面如何：

公司做的是海事建築服務生意，服務內容主要包括疏浚及非疏浚地基處理工程、填海工程、碼頭建築工程、近海設施地基工程，還有一些船舶租賃及貿易業務，雖然涉及的業務看似很多，但基本可以總結出幾個特點就是：

做的都是些臟活、苦活、累活，前期投入大，毛利率不算高，且具有一定周期性受宏觀經濟和政策影響較多，一旦經濟蕭條，沒有新訂單入手，公司將很難存活。

上市高額費用影響當年利潤

業績方面，2016年營業收入6.59億港元同比增長15%，毛利率從2015年20.1%下降至18.9%，原因是因為2015年有塊收入是申索此前已完成項目的款項，因此成本沒有計入2015年，對比2014年的毛利率其實沒有下降多少。

但到了凈利潤上卻比去年同期下滑了27%，主要來自於IPO所產生的費用和行政開支，IPO不需要多說，對於瑞港建設這種資本較重的企業來，融資必不可少。

而細看行政開支後會發現，上到員工薪酬，下至差旅費用近乎都是成倍的上漲，尤其是在折舊項目上，整整翻了10倍，查看固定資產後會發現，公司今年新添置了2200萬港幣的機器設備和4500萬港幣的船舶。

因此也有理由相信公司目前處於業務擴張期，員工數量、應酬頻率都大幅增加，也購買了許多設備為未來的訂單做準備。

一帶一路，給瑞港建設帶來想象空間

這樣一來問題的關鍵就都落到了一點上，瑞港建設是否具有持續拿到新訂單的能力？

首先看看瑞港建設目前的訂單都在哪些地區，印尼、澳門、香港，其中印尼佔比最大。

印尼作為「21世紀海上絲綢之路」的首倡之地，對一帶一路建設具有重大意義，特別是在基礎設施建設方面，而作為一個群島國家，對港口的需求不言而喻。印尼「2015-2019年中期建設發展規劃「中就提到，在未來5年內要修建24個大型港口、60個輪渡碼頭。

香港和澳門在又一直扮演著對外貿易橋樑和紐帶的角色，是企業走出國門的主要途徑。一帶一路也勢必會推進港澳地區的海事建築工程。因此從大背景下看，主要業務位於一帶一路東南亞沿線的瑞港建設，未來市場空間巨大。

參與多項知名項目

可是如此之大的市場大部分都被「中字頭「國企所瓜分，瑞港建設作為一個市值僅5億出頭的小公司，是否有能力拿到訂單呢？

答案是肯定的，不但能拿到訂單，拿的還都是些優質項目，而其客戶也正是中字頭國企、建築上市公司、港鐵（00066）、澳門政府、印尼政府這些不差錢的主，大大的降低了壞賬風險。

其中參與過的重大項目中就包括港珠澳大橋的填海、造堤，沙田至中環線項目、昂船洲大橋工程、印尼公主港電廠以及維多利亞港出航道平整工程等。

就目前公司的訂單情況來看，目前手頭尚持有的訂單合約還有7.37億未完成，這部分的收入在未來基本可以確認，並且尚在競投的項目估值也有17億港元。

機會與風險並存

從投資的角度上看，目前的估值水平是7倍PE，低於建築工程行業9倍PE的平均水平，而目前公司存在幾個風險點就是：

第一，流動性確實太差

第二，公司的項目中標率不是太穩定，由於公司目前體量還比較小，對於單一訂單的依賴性很強，一個招標項目的中標都會對公司業績產生很大的影響

但隨著一帶一路沿線的建設，未來公司獲得訂的機會也會增多，加上公司IPO后業務規模的擴大，相信中標率在未來會有所提升，屆時公司的關注度也將變高，有耐心的投資者不妨適當潛伏。