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興業證券:維持吉利汽車「買入」評級 目標價24 港元

智通財經7日訊,興業證券昨日(7月6日)發表研報,認為吉利汽車(00175)上半年銷量表現超預期。維持買入評級,目標價24 港元不變。

上半年銷量好於預期,公司目標提升至110 萬輛。吉利公布6 月份銷售汽車8.88 萬輛,環比增加16%,同比增長90.6%。6 月份銷量環比增加,主要是轎車產品出現反彈,原因可能是購買稅減半的透支影響逐步減弱。同比由於基數較低,實現90%以上的高增長。累計來看,公司1 至6 月份累計銷售53.1 萬輛,同比增長89.3%,整體上來看,上半年銷量表現好於預期,公司將銷量目標從100 萬輛提升至110 萬輛。

預計中期業績翻倍以上增長。吉利上半年業績增長驅動力主要來自幾方面:一、收入高增長。預計上半年銷售收入增長119.2%。收入高增長主要來自於兩方面:一方面來自於銷量高增長,上半年新車銷售增長89.3%;另一方面產品結構優化帶來的均價提升。預計上半年新車銷售均價7.38萬元,同比增長17.6%。二、毛利率水平提升。由於產品結構優化,興業預計上半年的毛利率較去年同期提升1.9 個百分點,興業預計上半年凈利潤同比增長101%。

維持買入評級,目標價24 港元不變。興業認為,6 月份銷量環比和同比均出現反彈,主要是由於轎車老產品復甦,同時新產品穩中有升。整體上看,上半年銷量表現好於預期,公司為此將銷量目標從100 萬輛上調至110 萬輛(興業預計117 萬輛),銷量的良好表現和產品結構優化將推動上半年業績翻倍式增長。未來來看,短期仍然關注次新產品量的提升,中期關注領克品牌的表現。興業繼續維持公司的盈利預測不變,預計2017/18/19 年每股收益分別為0.97 元/1.38 元/1.84 元。目前公司股價對應17/18/19 年市盈率分別為15.4 倍/10.8 倍/8.1 倍,維持買入評級,目標價24 港元不變。

風險提示

1.新產品爬坡進度不如預期;2.行業需求減弱及行業競爭加劇。



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