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明星電纜:業績低點已到 增持評級

[摘要]

點評:

業績低點已到,加速「一帶一路」戰略的落地。從公司公布的2016年業績預告看出,業績出現虧損,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為-7000萬元左右。主要原因在於:第一、宏觀因素:國內宏觀經濟進一步放緩,國內電線電纜行業仍處於產業集中度低和充分競爭的市場格局,加之電纜的主要原材料銅價下跌,國內特種電纜競爭加劇,公司特種電纜產品產銷量下滑,毛利率下降導致毛利總額減少;第二、公司因素:公司實際控制人李廣元經濟犯罪的影響,導致管理層缺位,致使業績下滑。隨著新任董事長和副董事長的任職,圍繞「一帶一路」戰略,將會進一步加速推動公司海外市場的發展」的發展戰略。2016年上半年,公司先後參加了中東、非洲等地區的大型國際石油展覽會,7月初公司跟隨政府經貿代表團在非洲對馬達加斯加和奈及利亞兩國進行訪問,並在兩國成功舉辦了專場產品推介會。報告期內,公司正積極與大型國企、央企建立合作,通過企業間合作形成整合規模優勢,搶先海外市場布局。我們認為,隨著原任董事長事件影響的逐步消失以及海外市場的拓展,未來業績會有進一步回升的發展空間。

新產品研發取得重大突破,將會成為新利潤增長點。第一、電力電纜方面:公司110kV,220kV電力電纜產品相繼贏得了客戶的認可,先後中標自貢電力建設集團、重慶大朗冶、北京四方宏海等客戶的110kV電纜項目,和新疆新匯能等客戶的110kV,220kV電纜項目,公司超高壓電力電纜產品市場取得較大突破,我們預計,這將會有利於公司進一步開拓國網市場。第二、鋁合金電纜採用新工藝,優勢逐漸顯現。採用特殊緊壓絞合工藝和先進退火工藝相結合生產的新型電力電纜,該產品具有優異的抗蠕變性能、抗氧化性能、高柔韌性能、強延展性能、低反彈性能等優點。隨著鋁合金電纜國家標準開始實施,該產品的優勢在行業逐漸凸顯,以其優良的性能和極具競爭力的價格得到了越來越多客戶的青睞。

盈利預測與投資建議:

預計公司16-17年凈利潤分別-0.68為和0.63億元,EPS分別為-0.13和0.12元,我們看好公司「一帶一路」戰略落地的未來發展空間,給予「增持」評級。

風險提示:

行業競爭加劇,新產品銷售不確定,海外市場的不確定性。



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