今年全球經濟大預言真假？油價腰斬？美元再貶？

面對現在的金融行情和經濟展望，大家都把重點放在川普身上，從其個性、人格、作風、乃至政經立場等「全方位」來「盡情」分析。尤其川普硬幹的作風，已經讓市場氣氛轉壞，甚至開始擔心貿易戰已到一觸即發地步，導致盤勢急跌急漲，川普行情已淪為「川盪行情」。筆者認為不管怎樣分析，都不能離開基本面太遙遠，否則只會淪為炒家嘴中的肥肉。

其實川普真的沒「偉大」到足以阻止地球轉動，不按牌理出牌的他也真的不像媒體形容的是愚蠢狂人，光看其旅遊禁令就知道，不管他最終有沒有達成其目的，他的出手都是按規章來。這更印證一件事，要從全球經濟趨勢來了解投資方向，絕不能用「川普想要怎樣就能怎樣」的方式來思考，大家要根據遊戲規則來玩，這遊戲規則就是全球經濟基本面，而涉及基本面最廣的肯定是油價與美元。

專家預言油價再腰斬

川普行情中最大的受惠者之一，莫過於美國能源企業，加上石油輸出國家組織（OPEC）似乎認真要減產，因為其宣布減產指標已完成82%，讓油價呈現多頭走勢。

但曾經在2014年神淮預言油價崩跌的T. Rowe Price 基金經理人迪瑞斯柯爾（Shawn Driscoll）認為油價將在第1季升到頂峰，然後在第2季開始回跌至30美元水淮。他的理由是川普對美國能源業大開綠燈，在供應增加情況下，即使全球經濟在好轉，需求也不足以抵銷供應過多的問題。

像近期外傳日本因為中東減產推升油價，因此首度購買美國生產的重質原油，讓迪氏的說法更增加幾分可信度。尤其OPEC今年來致力減產推升油價的同時，美國頁岩油商卻積極生產；目前包含頁岩油在內的美國原油每天產量，已較去年10月增加40萬桶至890萬桶，美國在開採中的鑽油台數量，更從去年中約400台，增加至目前接近730台，創14個月新高。種種跡象看來，迪氏的預言恐怕會再次言中，這也是市場普遍有的看法。

成本在哪谷底就在哪

要預測油價就得先了解石油生產成本。但成本在哪？頁岩油開採難度不同，即使同為美國油商，彼此開採成本都不一樣，因此就有各家不同說法，有人認為油價在60美元以上頁岩油才有利可圖，但有人認為開採成本逐年下降，即使30美元也有賺頭。能相信誰？

《金融時報》中文網去年2月底有1篇文章《從美國頁岩油成本看油價走勢》，其中就客觀綜合分析包括油商財報等不同資料，整理髮現油價長期在42美元以下會衝擊美國頁岩油產業，若長期在27美元以下就會衝擊中東產油國。從去年油價走勢來看，反映國際油價走勢的布蘭特原油在去年1月15日當週創28.94美元后就觸底回升，在4月11日當週升破42美元后，油價再沒有看到42美元以下。這印證了《金融時報》的產油成本論據。

不少專家與投資大戶批評川普的財經觀點與政策矛盾。以能源來說，川普主張要用美國能源自給自足，減少依賴中東石油的進口，因此放寬國內開採能源的法令限制，也讓美國能源股在川普行情中表現最亮眼。但美國增產石油，不是讓全球供應過剩問題變嚴重？若真的像迪氏預言價格那麼低，美國油商肯定難獲利，川普又如何能創造就業機會？

文/問浩/wechat：1901986660