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增長動能受限 經濟運行未來可能仍將承壓

增長動能受限 經濟運行未來可能仍將承壓

【財新網】(記者 李雨謙)今年以來,經濟數據總體有所改善,但有研究人士認為,經濟可能尚未完全走出L型的下降階段,2017年仍將面臨一定的下行壓力。

2017年開年以來,PPI同比再創新高,製造業PMI指數延續上行態勢,各項外貿指標改善,先行及中高頻指標顯示經濟的企穩在延續。

平安證券首席經濟學家張明表示,經濟可能尚未完全走出L型的下降階段,2017年仍將面臨一定的下行壓力。

他認為,消費方面,去年支撐消費增長的汽車與房地產相關消費兩大主要分項,在2017年均有所減弱;而城鄉居民收入增速從2012年起持續放緩,是導致消費增速下滑的最根本原因。

投資方面,房地產行業受到調控政策趨嚴與防風險、去泡沫的政策目標影響,房地產投資增速將呈現周期性回落;而考慮到今年財政赤字與去年持平,財政擴張力度受到以收定支原則的制約,以及地方政府發債成本上升等因素,基建投資也將面臨融資來源的約束,而難以持續上升。

製造業投資可能在PPI上行、企業盈利改善的情況下有所回升,但上升空間有限,難以支撐固定資產投資增速出現較大反彈。

出口方面,以美國為代表的發達經濟體復甦,將在一定程度上帶動外需改善;但當前人民幣有效匯率仍有一定程度的高估,且全球貿易摩擦可能顯著加劇,將會制約未來的出口增長。

張明認為,2017年CPI將延續溫和上行的走勢,PPI同比也將會逐步回落,通脹不是大威脅。

他說,2017年,供給側改革政策效應將邊際遞減,而改革的推進也將考慮平衡去產能與價格調控之間的關係,過剩行業價格的漲幅將趨緩。此外,考慮到全球大宗商品價格的盤整,以及人民幣兌美元貶值幅度的放緩,進口成本難以繼續上升。PPI環比同比增速在一季度達到高點后可能將逐步回落。

張明預計,2017年貨幣政策左右為難,只能保持穩健中性。一方面,經濟仍面臨一定下行壓力,穩增長需要放鬆貨幣政策,並且積極財政政策也需要寬鬆貨幣政策的配合;但另一方面,寬鬆的貨幣政策可能加劇本幣貶值壓力與資產價格泡沫,與今年防風險、去泡沫的政策目標相悖。

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