證監會減持新規正式解讀

• 作者：站長

• 來源：私募早餐（原創）

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目前Pre-IPO基金或者投一些相對確定性機會，或者找擬IPO的新三板，或者突擊入股的方式獲取收益。

因為IPO是私募股權收益最高的退出方式啊！

前段時間，不管真Pre-IPO基金，還是假Pre-IPO基金，反正是統統炒得火熱。

但是新規后，Pre-IPO基金影響大了，最主要的還是直接影響，你不是準備IPO嗎？你不是IPO之後就可以退出嗎？現在不好退了。

因為我們屬於特定股東的範疇，受到減持的限制，還是前面說的，1年12%，如果超過5%還要披露。減持期拉長，新股價值逐漸回歸，會影響到整體收益率。

怎麼辦？

注意標的企業的長遠發展及內在價值，加強投研和盡調能力，不要想著撈一把就跑了。

」

3. PE基金

對於PE基金來說，這個減持規定應該是比較慘（比較的意思是複雜）的了，直接的影響是感覺，感覺退出難了，感覺限制退出了。但實際上，縱觀二級市場上的PE基金，還是有相當大一部分比例不是過了限售期就減持的。

PE一般投資於過了初創期的成長期創業公司，和企業一同成長、運作上市、退出，所以沒有那麼急迫。當然了，影響也是有的，總歸是限制了減持嘛，另外有個5%的區分是否需要事前事中事後披露，所以，在上市前，注意一下稀釋的程度吧。

怎麼辦？

耐心等待……

」

4、VC基金

對於VC基金影響應該是最小的了。VC基金存續期限一般是5+2年，或者3+2年，投資於項目的初創期或成長早期，從投資到企業滿足IPO條件、申報IPO、審批通過到核准發行，一般都要等個5年左右、甚至更長的時間。所以，最後再拉長一段時間，影響不大。但是，此規定無疑會增加創業投資基金的退出時間成本，尤其是增大了創業投資基金的資金募集難度。

怎麼辦？

證監會提到對創業投資基金的退出問題作出了專門的制度安排，強烈建議應考慮到創業投資的性質、股份所持有的時間、基金的存續期限、股份所持有的比例等因素，創造性的推出持有期限和減持期限反比的制度，鼓勵創投行業的發展。

」

5. 打新基金

今年以來，打新基金的收益率已經在逐步走低了，減持新規后，由於大股東、二股東、特定股東不能快速減持套現，拉抬托市動機將會有所減弱，畢竟一下把股價做高了，大股東也不能馬上脫手賣出，所以，漲停板的個數會越來越少了。但新股的發行市盈率較二級市場市盈率的差距決定了新股仍有確定性的空間，基金還是有利可圖，只不過收益率可能會有所下降。

怎麼辦？

影響不大，繼續打吧

」

6、證券基金

此規定對於集中競價交易的證券基金沒什麼針對性，畢竟證券基金交易的股票都是在二級市場買入的，對於二級市場的交易是鼓勵性的，公告提到了通過集中競價方式取得的股份不受減持規定的約束。

但是，對於有接大宗交易的證券基金，影響比較大，以前接手了第二天就可以賣出，套取差價，現在接手了要等6個月之後才能賣出，誰知道6個月之後是什麼情況啊？

但是，接盤俠也不傻，估計在接盤的同時，保底承諾、對賭協議就會跟上，對於大股東來講，會更加重視大宗交易的方式，畢竟每年通過此種方式可以減持8%。所以，可以視為在風險可控基礎上的利好因素。

怎麼辦？

對賭吧，買買買……

」