一問看懂IPO上市、IPO綠色通道、重組上市、借殼上市四者有什麼區別？

什麼是IPO上市？

首次公開募股(Initial Public Offering，簡稱IPO)：是指一家企業(發行人)第一次將它的股份向公眾出售(首次公開發行，指股份公司首次向社會公眾公開招股的發行方式)。通常，上市公司的股份是根據相應證券會出具的招股書或登記聲明中約定的條款通過經紀商或做市商進行銷售。一般來說，一旦首次公開上市完成後，這家公司就可以申請到證券交易所或報價系統掛牌交易。

IPO是首次公開發行的縮寫，沒有上市的公司，通過向交易所申請上市，實現自己股票在交易所公開掛牌交易的過程就被稱為IPO，這個過程一般比較漫長，監管很嚴格，目前需要排隊等候好久，可能是好幾年。

什麼是重組上市？

企業重組上市是指將企業資產、業務和人員等要素進行重新組合，按照《公司法》《證券法》的要求設立股份有限公司併發行新股上市交易的活動。

對重組上市企業的主體資格要求

(1)發行人應當是依法設立且合法存續的股份有限公司。

(2)發行人的註冊資本已足額繳納，發起人或者股東用做出資的資產的財產權轉移手續已辦理完畢，發行人的主要資產不存在重大權屬糾紛。

(3)發行人的生產經營符合法律、行政法規和公司章程的規定，符合國家產業政策。

(4)發行人最近3年內主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化，/時代學習網/收集/實際控制人沒有發生變更。

(5)發行人的股權清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發行人股份不存在重大權屬糾紛。

什麼是借殼上市？

借殼上市是指一間私人公司通過把資產注入一間市值較低的已上市公司(殼，Shell)，得到該公司一定程度的控股權，利用其上市公司地位，使母公司的資產得以上市。通常該殼公司會被改名。

借殼非常昂貴，所以只有大家非常看好的公司才會借殼上市。所以當借殼的公司忽然間搖身一變為人人追捧的明星公司，股價自然會上漲。

借殼帶來的問題：

一.借殼上市易滋生內幕交易，由於借殼上市會導致殼公司的股價大幅度飆升，所以一些知道內幕消息的人會在借殼之前購入殼公司股票牟利，構成內幕交易.

二.高價「殼資源」擾亂估值基礎。經營不善的公司可能被借殼，由於借殼升值期望，扭曲了市場對公司的估值，讓一些爛公司的市值依然很高。

三.借殼重組削弱，現有退市制度。由於借殼的原因，讓很多經營不善應該退市的公司最後都被借殼併購，導致原先應該淘汰的公司沒有被淘汰。

什麼是IPO綠色通道？

證監會發布了《證監會關於發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》（以下簡稱《意見》），將對貧困地區企業首次公開發行股票、新三板掛牌、發行債券、併購重組等開闢綠色通道。

根據《意見》，兩類企業可以通過綠色通道，一是註冊地和主要生產經營地均在貧困地區且開展生產經營滿三年、繳納所得稅滿三年的企業；二是註冊地在貧困地區、最近一年在貧困地區繳納所得稅不低於2000萬元且承諾上市后三年內不變更註冊地的企業。

此外，對註冊地在貧困地區的企業申請在新三板掛牌的，實行「專人對接、專項審核」，適用「即報即審、審過即掛」政策，減免掛牌初費。

IPO上市和重組上市的區別

根據現行《上市公司重大資產重組管理辦法》，重組上市在發行條件和審核要求上等同於IPO。IPO較重組上市優勢在於股權稀釋比例較低、上市操作過程明確。重組上市較IPO優勢在於審核周期相對較短。另外，重組上市對重組方要求門檻更高，重組方只有具備相當的盈利能力，才能取得上市公司控制權。

IPO與重組上市的主要區別如下：

IPO上市與借殼上市的區別

一、從融資實際效果方面比較：

IPO適宜有大量的資金需求的大型企業，因為IPO不僅可以解決企業的資金缺口，更能在一個較長的時期為企業擴大市場份額，提高企業的品牌認識度，樹立良好的口碑和商譽，增添企業的無形資產。更能夠準確的衡量企業的價值，有利於企業制定正確的發展策略。

而「買殼—借殼」上市更方便中小型快速發展的企業進行融資活動，一般來說，這種方法融資規模較小，但因其手續簡便，規章簡單容易達到所需的標準，同時低廉的成本有利於中小企業對資金的保護和利用而受到中小企業的青睞。

二、從融資成本方面比較：

IPO由於企業改制、審核、路演等的需要，上市周期時間較長(約一年半左右)，時間成本較大;「買殼—借殼」上市沒有一套上市程序的限制，上市時間較短(一般6個月左右)，時間成本較小。

但是「買殼—借殼」上市往往不適宜一上市就開始進行融資，往往要等到殼公司的業績轉好后，才是融資的適宜時機，所以其時間成本在實踐中往往存在著巨大的不確定性。

費用方面，IPO的巨大費用往往是中小企業望而卻步的原因，但是「買殼—借殼」上市成本往往較低。

三、從規章限制方面比較：

對於IPO而言，證監會要求企業的設立與演變過程清晰，申辦程序比較嚴格、複雜，而且往往能否成功的IPO要受到意外的經濟環境因素干擾。

對借殼上市的要求就沒有這麼複雜，目前雖也需要專門部門進行審核，但相對比較簡單易行，受到大環境的干擾也較少。

四、從風險方面比較：

「買殼—借殼」上市需要對收購企業的資產和人員進行重整，能否成功的併購重組會面臨巨大的風險，而IPO則沒有此類問題。

重組上市和借殼上市的區別

資產重組是指企業改組為上市公司時將原企業的資產和負債進行合理劃分和結構調整，經過合併、分立等方式，將企業資產和組織重新組合和設置。狹義的資產重組僅僅指對企業的資產和負債的劃分和重組，廣義的資產重組還包括企業機構和人員的設置與重組、業務機構和管理體制的調整。目前所指的資產重組一般都是指廣義的資產重組。

借殼上市是指某公司把資產注入一間市值較低的已上市公司(殼，Shell)，得到該公司一定程度的控股權，利用其上市公司地位，使母公司的資產得以上市。通常該殼公司會被改名，即借殼上市也叫買殼。

IPO上市、重組上市和借殼上市三者的聯繫

從目標來分析，三者都是為了上市，也都可以達到上市的目的，只是根據企業的不同實際情況，尋求上市的途徑不同而已，不管選擇哪種途徑，都是為了將資產轉變為資本，既然國家允許三種都存在，即為合理。

中新航資本管理有限公司（http://www.zxhcapital.com）藉助證監會實行的「即報即審，審過即發」政策，致力於為投資西藏的企業提供IPO綠色通道和資本支持。2016年8月中新航與西藏拉薩經開區政府共同成立了IPO綠色通道基金（簡稱「綠通基金」），綠通基金致力於支持優秀企業參與西藏經濟社會發展，共享「一行三會」關於金融支持西藏發展的優惠政策。

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