日本央行維持政策利率不變 並推遲實現2%通脹的時間

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據彭博報道，日本央行公布了最新的政策利率(Policy Rate)， 依然維持-0.1%的前值不變，這符合市場此前的預期。

日本央行稱，將推遲實現2%通脹的時間，或在2018財年實現1.5%的通脹目標，而此前的決定為2%，預計在2019財年實現2%的目標。

日本央行確定10年期國債收益率目標為0.0%，與前值保持一致。

日本央行會議紀要稱：日本經濟可能將繼續溫和復甦。但經濟、物價仍面臨下行風險。通脹預期仍在持續疲軟階段。私人消費領域彈性增加。物價增長動能尚未充分穩固。將進行適當的政策調整，以讓通脹保持升向目標的勢頭。

預計2017-2018財年實際GDP增速為1.8%，此前這一預計增速為1.6%。預計2019-2020財年實際GDP增速為0.7%，通脹率在0%-0.5%區間內。在3年預估期內的前一半時間內，CPI增速放緩。

日本央行季度展望報告顯示：日本央行2017財年核心通脹預期降低為1.1%，4月份時預期為1.4%。日本央行2018財年核心通脹預期為1.5%，前次預期1.7%。

報告公布后，美元兌日元小幅上揚。

截圖自wind

整體來看，6月中旬至7月初，日元較美元貶值了約5%，較歐元則貶值了10%。在貨幣市場，人們有這樣一個印象，日本將不會在今年或明年實現貨幣政策正常化，與歐洲的情況截然相反。

據悉，歐洲央行行長德拉吉已經暗示稱，貨幣政策正常化的列車將於明年開動，即使這輛列車可能走得很慢。美國貨幣政策正常化仍以極慢的速度進行著，有時還會反向運動。

而日本目前的貨幣政策氣候仍比歐洲或美國的更極端，可能還不適宜開動列車。可以想象得到，自民黨出乎意料的選舉失利可能已經促使安倍晉三撤回對日本央行行長黑田東彥的支持，這似乎意味著負利率和量化寬鬆政策可能提前結束。但最新的貨幣政策顯示，目前日本央行依然將通脹目標擺在首位。

目前寬鬆貨幣政策面臨的三個風險

此前鳳凰國際imarket的一篇分析認為，貨幣政策並非一場單向賭博，隨著日元進一步貶值，投機者們面臨著三大風險。

首先，美國可能同時採取貿易和貨幣措施。美國將把目標對準歐洲和日本的貨幣操縱，稱它們打著全球2%通脹率標準的幌子使用非傳統貨幣政策工具。尤其是，日本央行的長期利率接近於0的政策必然是確保日元廉價的手段。

其次，美國經濟可能進入停滯期，甚至衰退期，這反過來可能縮小利差，而利差大是吸引海外資產的關鍵。

最後，巨額的套利交易隨時有逆轉的可能，這主要是因為全球資產價格通脹正朝著最後的致命階段進步。套利交易繁榮確實是資產價格通脹的首要象徵。由於嚴重缺乏收入的投資者們尋求收益，而對一系列資金收益印象深刻的他們也變得非理性地熱情，他們常常對投機描述很敏感，同時丟棄了正常健康的犬儒主義。

這些描述指出風險套利頭寸是所有各種形式的套利交易所固有的。鑒於日本貨幣性政策的扭曲程度，該國已經成為套利交易的溫床