4月豆粕將延續弱勢 但也需謹防階段適度反彈風險

  一、市場概述

  2017年3月（3月1日-31日）本月國內豆粕現貨行情繼續下跌，且跌勢明顯超出人們預期。美豆月度供需報告利空和南美大豆豐產是首先打壓美豆期價持續下跌的關鍵原因，儘管期間美豆出口數據好於預期，並且美聯儲加息不如預期給盤面帶來些許支撐，但此後新季度美豆種植面積創紀錄進一步打壓盤面，直到月末期間美豆期價已跌至數月新低。而國內豆粕現貨方面，儘管在月初期間市場傳出因到港大豆延後及壓榨利潤微薄，不少工廠都有計劃在3月中下旬及4月份停工計劃，從而給市場帶來希望，但此消息並沒有對豆粕市場起到拉動作用，而是隨著外盤的走勢豆粕行情不斷下滑，當然國內養殖業疲軟、且外盤市場太差拖累豆粕現貨行情跌跌不休導致人們觀望看跌的心理不斷加重，行情也因而跌勢不止。具體分析如下：

  二、期貨、現貨市場簡析

  1、美豆期貨及連盤粕期貨行情走勢

  本月，美豆月度供需報告利空和南美大豆豐產是首先打壓美豆期價持續下跌的關鍵原因，儘管期間美豆出口數據好於預期，並且美聯儲加息不如預期給盤面帶來些許支撐，但此後新季度美豆種植面積上調進一步打壓原本疲軟的市場進一步下挫，直到月末期間美豆期價已跌至數月新低。截止月末，美豆主力5月合約報收944.75美分，較上月末1035美分暴跌90美分以上。

  本月，國內連粕期貨跟隨美豆期價走勢，持續下跌，儘管國內壓榨虧損，但盤面走勢太弱，連粕也無能抗拒。截止月末，連盤豆粕期價1705合約收盤2780元/噸，較上月末下跌100元/噸以上。

  2、國內豆粕現貨行情走勢

  本月國內豆粕現貨月度均價環比繼續下跌，根據飼料行業信息網慧通調查的數據顯示，全國月度均價3119元/噸，環比下跌121元/噸，跌幅3.73%。美豆月度供需報告利空和南美大豆豐產是首先打壓美豆期價持續下跌的關鍵原因，儘管期間美豆出口數據好於預期，並且美聯儲加息不如預期給盤面帶來些許支撐，但此後新季度美豆種植面積創紀錄進一步打壓盤面，直到月末期間美豆期價已跌至數月新低。而國內豆粕現貨方面，儘管在月初期間市場傳出因到港大豆延後及壓榨利潤微薄，不少工廠都有計劃在3月中下旬及4月份停工計劃，從而給市場帶來希望，但此消息並沒有對豆粕市場起到拉動作用，而是隨著外盤的走勢豆粕行情不斷下滑，當然國內養殖業疲軟、且外盤市場太差拖累豆粕現貨行情跌跌不休導致人們觀望看跌的心理不斷加重，行情也因而跌勢不止。

  三、市場影響因素

  1、3月美國農業部供需報告利空

  3月9日晚，美國農業部月度供需報告中上調美國2016/17年度大豆年末庫存預估1，500萬蒲式耳，至4.35億蒲式耳。美國大豆出口預估遭調降2，500萬蒲式耳，巴西大豆產量預估被上調400萬噸至1.08億噸，高於分析師平均預期。美農業部在本次報告中確認了巴西豐產，並顯露出巴西豆的出口前景看好，利空美豆出口，報告整體呈利空。

  2、南美天氣良好 利於巴西收割及阿根廷大豆生長

  截至3月30日巴西2016/17年度大豆收割完成74%，低於上年同期的76%，為本季以來首次低於上年同期水平，但仍高於五年均值的70%。巴西豆收割起步較早，現在慢慢低於去年同期。

  本月以來，阿根廷大豆產區總體良好，土壤水分充足，有助於晚期大豆鼓粒。根據業內預估阿根廷2016/17年度大豆產量為5，650萬噸，高於此前預估額5，480萬噸，上調的主要原因是單產上升，這將進一步促進南美大豆豐產。

  3、美豆新季度種植面積高於預期

  月末期間美國農業部公布，美國2017年大豆種植面積預估為8，948.2萬英畝，市場此前預估為8，821.4萬英畝。2016年實際種植面積為8，343.3萬英畝；此外，美國當季大豆庫存為17.34675億蒲式耳，此前市場預估為16.84億蒲式耳，去年同期為15.30906億蒲式耳。種植面積和大豆庫存報告雙雙高於預期，利空美豆市場。

  4、國內大豆、豆粕現貨供應情況

  根據海關數據顯示，2017年2月大豆進口量554萬噸；較1月實際到港766萬噸下降212萬噸，但較去年同期增長22.84%。根據船期預計3月到港大豆630萬噸，較2月份進口量有所增加；預計4月份到港大豆量將在770-790萬噸，數量更是龐大。

  而豆粕現貨供應情況看，儘管3月初開始油廠開始放出聲音，計劃在中旬后至4月份大多工廠有停機計劃，但根據3月中下旬實際情況看，停機明顯不如預期；而由於外盤走勢非常差，且國內養殖業淡季，豆粕現貨行情在內外多重壓力下持續走弱，終端市場採購觀望心態也因而日益加重，導致工廠豆粕現貨供應從原本供應緊張擔憂到供應出現積壓。

  5、國內養殖市場需求及豆粕現貨成交情況

  1）國內養殖情況變化：

  3月份，國內生豬市場行情先跌后漲、再窄幅震蕩。生豬存欄緩慢增長、年後肉食品消費淡季是導致年後豬價持續下跌的關鍵所在；不過，在中旬期間豬價止跌有所反彈，豬價段性觸底，養殖戶抵觸情緒濃厚，而3.15晚會曝光生豬養殖行業胡亂使用添加劑並給動物添加人用藥物，農業部發文，將嚴厲打擊飼料生產和養殖環節違法使用獸用抗菌藥物行為，對規模養殖場進行重點排查。在20日又曝出巴西「黑心肉」醜聞，雖不足以對生豬市場造成實質性影響，但也間接助推了生豬價格的持續反彈。月末，清明節來臨之前，豬價再度震蕩偏弱，逢節必跌魔咒再次驗證，養殖戶扛價心理減弱，出欄意願增加。

  3月份，國內雞蛋低位一路回升，連續幾周均呈上漲趨勢。前期持續虧損，養殖單位陸續淘汰老雞，致使當前部分地區雞蛋供應略顯緊張，終端環節批發商採購積極性提高；在產蛋雞存欄有所下降，疫情影響逐漸轉弱；北京、廣東和上海三大主銷區市場蛋價上漲，推動產區蛋價走高。中期看，目前蛋價已漲至階段性高位，高價貨源尚需消化，經銷商心態謹慎，蛋價繼續走高空間有限。

  3月份，國內白羽肉雞價格先穩中震蕩，之後連續小幅上漲。隨著人感染H7N9病毒對養殖市場的負面影響逐漸轉弱，居民消費意願開始提升，肉毛雞市場進入階段性回暖階段，同時受供應不足以及清明節前季節性需求助陣，中下旬開始肉毛雞價格穩中上漲為主。

  2）國內豆粕成交情況：

  本月國內現貨成交量有所下降，根據飼料行業信息網慧通調查的數據顯示，全月全國豆粕成交量293萬噸，較上月329萬噸下降36萬噸。事實上，3月份南方水產養殖業開始少量啟動，水產飼料也開始少有開工生產，生豬存欄情況也是緩慢增加狀態，也刺激了飼料需求，但因本月國內豆粕行情持續下跌，市場觀望看跌心態濃厚，導致終端用戶持續壓低庫存，從而導致豆粕成交量較上月比不增反降。

  四、後市預測

  南美大豆豐產、美國種植面積創下紀錄，美豆期價在3月末、4月初繼續下跌至數月新低，主力合約已經跌至940美分附近，受美豆報告利空打壓，短期期價將繼續下探，而如果南美天氣繼續利多大豆收割及生長，美豆下一個目標則是910-920美分。

  而國內豆粕現貨方面，3月下旬至4月份工廠停工從而給行情帶來支撐的預期未在3月得到實現，在盤面壓力下，近期豆粕現貨行情也將無奈繼續下探，儘管工廠現貨加工已經出現明顯的虧損，但4月份到港大豆數量龐大將促使工廠不得不大量開工，並且4月份到港大豆以巴西大豆為主，巴西豆成本明顯低於美豆則將進一步拖累國內豆粕現貨市場，終端用戶目前隨用隨買為宜。不過，需要提及的是，由於3月份豆粕現貨行情持續走低，看跌心態不斷加重，終端及貿易商明顯壓低庫存，在4月份國內水產養殖量進一步緩慢增加、且終端豆粕低庫存下，一旦市場出現風吹草動的利好都或將給豆粕市場一線反彈希望，因此我們建議各大終端用戶密切關注各方市場變化，低價位低風險低庫存情況下適量增倉還是必要的。