萬達、海航、復星 誰是海外投資最瘋狂的人？

「世界這麼大，我想去看看。」近些年，中資企業海外併購成為一種常態。然而，其中部分企業高企的負債率，極高的槓桿率，高溢價收購以及部分標的的巨額虧損引起了國家發改委、央行、商務部等多個部位對非理性海外投資的潛在風險及其真實性、合規性的高度關注。尤其，在房地產、酒店、影視、娛樂業、體育俱樂部等領域存在的非理性、異常性、動機不良性、假借併購之名進行資產轉移的海外投資行為成為了監管的重點。

北京瑞銀律師事務所律師王昊在《海外投資or洗錢？蘇寧被央視直接點名！海航、萬達、復星、AB一併上榜》一文中甚至指出：

可以看出，即便沒有公開提及哪家企業，但是目標已經很明確了：

1、海航，近三年海航海外併購總額超400億美元，大量依靠發債「補血」；

2、萬達，王健林2016年2月份在牛津大學演講時自爆，過去三年多時間，萬達在全球十多個國家投資，投資額超過150億美元，其中在美國一個國家就投了100億美元；

3、復星，自2008年開始向海外發展，至2015年6月，復星集團在境外共計投資36個項目、共計98億美元；

4、AB，主要購買海外金融與地產資產，以AB人壽為例，截至2016年年底，AB人壽總資產達到1.45萬億元，其中海外保險資產達9000多億元，佔總資產比例超60%。

北京時間財經記者注意到，在監管部門的要求下，各大銀行摸底排查海外併購高槓桿風險，萬達、復星、安邦與海航首當其衝。風口浪尖之下，萬達、復星、海航紛紛用實際行動或數據表示自己的資產負債率在逐步下降。

7月21日，甩賣了近700億元資產後，萬達掌門人王健林主動表態：「積極響應國家號召，我們決定把主要投資放在國內。」而在之前，王健林曾對外宣稱「自己辛苦賺的錢，愛往哪兒投」。

7月29日，復星董事長郭廣昌表示，「截止去年年底，我們的資本負債率是50.7%，這很健康。」

安邦集團董事長吳小暉還公開表示過，安邦海外投資的錢都是自己從國際市場上找來的，沒有花一分錢的國家外匯。然而，不久之後，吳小暉因「個人原因暫不能履職」了。

而海航集團雖未直接表態，但海航官網首頁上掛著的兩篇文章《不忘初心跟黨走》和《讓黨旗在非公企業高高飄揚》，透露些許別樣意味。此外，北京時間財經記者注意到，海航集團的資產負債率已連續7年下降，截至2016年底，海航集團資產負債率降至59.5%。

有數據顯示2016年，企業已經宣布且有資料可查的海外投資併購交易達到438筆，較2015年的363筆交易增長了21%，而累計宣布的交易金額為2158億美元，較2015年大幅增長了148%。

而在監管重點關注之下，海外投資今年上半年有所遏制。7月31日上午，商務部副部長錢克明在新聞發布會上表示，今年上半年對外直接投資3311億元，下降了42.9%，非理性對外投資得到有效遏制。此外，來自商務部的另一組數據顯示，今年上半年，房地產、文化、體育和娛樂業等海外投資同比下滑超過82%，只佔同期對外投資總額的3%。

對此，北京時間財經記者根據公開信息盤點了近年來在海外投資地產、酒店、影視、娛樂業、體育俱樂部的部分公司。

一 地產、酒店投資篇

國際物業顧問行戴德梁行發布《2016第四季度海外投資市場》報告，指去年海外商業地產投資總額達383億美元，再創新高，按年增長49%。儘管從2016年末起政府已開始收緊海外投資監管以控制資本外流，據戴德梁行數據顯示，2017年一季度海外商業地產投資總額仍高達77.8億美元。其中，海外酒店投資的熱度則有所下降，2016年的酒店投資額佔全年境外投資總額的27%，而2017年一季度僅有3%的境外投資去向酒店板塊。

北京時間財經記者注意到，在過去幾年海外地產併購潮中，除了萬達、復星、海航大肆進入意外，地產業務的起家的泛海也絲毫沒閑著，其近些年在海外酒店、寫字樓、住宅等地產業務的總投資額同樣超過百億美元，絲毫不遜訓上述三者。此外，安邦、平安、人壽等險企也異軍突起，在海外地產業收購潮中大肆進擊。

地產酒店之萬達

海外地產投資總額超百億美元

作為國內名副其實的的房地產開發商龍頭企業，除了擁有萬達廣場、萬達文旅等眾多資產，萬達還是最大的五星級酒店投資與管理企業，目前在國內擁有百餘家五星級酒店，客房超過3萬餘間。此外，在海外，萬達還先後在美國、英國、法國、澳大利亞、土耳其等國家建設諸多五星級萬達文華酒店，且大部分酒店將在2018年完工。

北京時間財經記者注意到，作為萬達海外進行地產及酒店業務投資的平台，香港上市公司萬達商業酒店年報顯示，截止2016年末，萬達在海外的地產及酒店相關的總資產約為114.44億美元，相比2015年，增加了近20億美元。也就是說，萬達在海外的地產及酒店相關的產業投資總額超過100億美元。

2013年6月，萬達集團在北京舉行投資英國發布會，宣布將投資近7億英鎊在倫敦核心區建設超五星級萬達酒店。該項目成為萬達在海外的首個酒店項目投資。

2014年6月，財大氣粗的萬達決定收購西班牙首都馬德里地標性建筑西班牙大廈，耗資2.65億歐元。而在改造過程中，由於遭遇諸多不順，馬德里項目成為燙手的山芋，萬達一直在忙於拋棄這塊資產。

2017年6月1日，萬達終於如釋重負，以2.72億歐元出售了西班牙大廈全部股權。雖然比起當時收購的時候價格略高，但是畢竟這兩年的匯率發生了便會，所以結算下來，此次王健林還是虧2億賣西班牙大廈。

2014年7月，萬達集團宣布將投資9億美元在美國芝加哥建設一座高350米，地上93層的五星級酒店（預計建造193套客房）及高檔公寓項目，建成后將成為芝加哥第三高的建築，成為芝加哥新地標。

時隔一個月之後，萬達宣布在美國投資第二塊酒店業務。2014年8月，萬達集團中標洛杉磯比佛利山市黃金地段威爾謝爾大道9900號項目地塊，將投資12億美元，建設綜合性地標項目。據悉，該項目佔地3.2萬平方米，總建築面積約11萬平方米，其中地上面積約8萬平方米、地下面積約3萬平方米。

同樣是在2014年8月，萬達集團將目光瞄準澳大利亞市場。萬達宣布併購澳大利亞黃金海岸市著名的珠寶三塔項目。併購后萬達作為絕對控股股東，將和原業主共同開發該項目。項目計劃投資9億美元，建設超五星級萬達文華酒店和酒店式公寓，建設完成後，將成為黃金海岸市的地標性建築。

在收購完珠寶三塔項目后，2015年1月，萬達宣布收購在澳大利亞的第二個地產項目——悉尼項目。萬達計劃投資約10億美元，收購澳大利亞悉尼1Alfred大廈和緊鄰的Fairfax House大樓。

地產酒店之復星

瘋狂之後 海外地產投資有所停滯

在地產業務方面，復星先後在英國、美國、日本、義大利等國家進行布局。在瘋狂併購之後，復星的海外地產業務投資有所停滯，其房地產業方面的總資產也於2016年出現下降。復星國際2016年年報顯示，其2016年的房地產開發與銷售的總資產額為853億元，相比2015年，同比下降了11.3%。

2013年10月，復星以6450萬英鎊（約合1.09億美元）的價格收購了英國倫敦金融城Lloyds Chambers。

2013年12月，復星國際18日在紐約第一大通曼哈頓廣場舉辦項目交接儀式。兩個月前，復星國際宣布以7.25億美元從摩根大通手中買下這棟大樓。

第一大通曼哈頓廣場是一座歷史悠久的辦公樓，高60層，此前曾為摩根大通曼哈頓銀行的全球總部。這棟大樓位於紐約曼哈頓下城(金融區)北區核心位置，交通便利。根據復星與摩根大通之間的協議，摩根大通銀行作為重要租戶之一，在未來3年內將繼續承租該辦公樓的部分面積。

在開發項目方面，復星2015年4月獲得了位於紐約曼哈頓中城的麥迪遜大道的項目土地，啟動開發建造47層高的豪華公寓住宅，這是復星在海外的首個高端開發項目。

2015年7月，復星旗下Fidellidade保險集團下屬的歐洲地產公司簽約收購了義大利米蘭市核心區科爾杜西奧廣場的地標性商務辦公樓布羅吉大廈(Palazzo Broggi)，投資作為米蘭的歷史性地標，布羅吉大廈總建築面積4.7萬平方米，其歷史可追溯到20世紀初。

地產酒店之海航

資產負債率連續7年下降

近年來，緊跟萬達、復星等企業的步伐，「買買買「也成為海航揮之不去的標籤，在酒店領域多次對外資酒店下手。在海外酒店及商業地產方面，海航目前持有美國紅獅、西班牙NH 酒店、英國金絲雀碼頭甲級寫字樓、希爾頓酒店以及卡爾森酒店等多家股權。

截至2017年3月，海航集團運營及投資國內外酒店8000餘家，客房總量118萬餘間，結合航空產業布局，發揮旅遊產業資源優勢，全面覆蓋吃住行游購娛的旅遊六大要素。

2013年，海航以2.34億歐元的價格收購了西班牙NH酒店集團的20%股份，並成為第二大股東。同年11月，海航再次以5000萬歐元購得NH酒店4.05%股份，藉此躍升為第一大股東。2014年，海航第三次增資NH酒店，以5250萬歐元再次取得NH酒店5.5%股份，共計持股29.5%，耗資約3.36億歐元。

2015年6月，海航集團從一家位於西雅圖的投資基金收購了紅獅酒店公司15%的股份，以擴張其在北美地區的酒店品牌與產業。

部位於華盛頓州斯波坎的紅獅酒店在美國31個州擁有130家中等規模全方位服務的酒店。公告中沒有披露海航的收購價格。據有關媒體計算，若按此前一天的7.21美元的收盤價計算，海航需為此支付2150萬美元。

2016年7月，海航實業斥資14億港元收購位於英國倫敦金絲雀碼頭的一處項目名為「17 Columbus Countyard」的甲級商業大樓。該大樓建於1999年，總樓面面積為195443平方英尺（約1.81萬平方米）。

2016年8月，海航旗下公司HNA Ecological Technology Group收購了香港鷹君集團在舊金山市中心一棟寫字樓商業地產，收購價格為2.55億美元，對於在半年前購入該處資產的鷹君集團來說，溢價達13%。

2016年10月，海航集團宣布投資約65億美元從黑石集團手中收購約25%希爾頓集團股份。希爾頓作為享譽世界的酒店品牌，也是全球最大的酒店管理集團之一。希爾頓在全球主要以自營酒店、管理和特許經營酒店以及時權業務三種模式進行運營，是一家以輕資產管理為主要利潤來源的管理公司。

2016年12月，海航集團旗下海航旅遊宣布完成對卡爾森酒店集團全部股權的收購，並獲得卡爾森旗下布魯塞爾Rezidor酒店集團51.3%的股權。關於交易價格，目前尚未披露。

據卡爾森官網介紹，卡爾森酒店集團成立於1938年，其總部在美國明尼蘇達州，是一家全球領先的酒店和旅遊品牌。作為世界最大的私營企業之一，卡爾森旗下經營著1400餘家酒店，目前在115個國家和地區開發市場。

在海航大肆進行海外併購之際，市場對其資產負債率表示擔憂。海航表示，資產負債率受行業、企業發展周期等多方面影響，作為快速成長的企業且業務涵蓋航空運輸、金融、房地產等眾多高負債率行業，其資產負債率連續7年下降。

地產酒店之其他

安邦、平安、人壽等險資全力進擊 泛海不遜萬達、復星

2013年4月，開元旅業集團宣布成功收購了德國法蘭克福市的原金鬱金香飯店。開元旅業集團以1050萬歐元的價格，將這家萊茵河畔四星級的商務酒店收入囊中。

2014年，安邦保險集團宣布以19.5億美元（約合120億元人民幣）收購美國紐約擁有逾百年歷史的華爾道夫酒店大樓。此項收購，是安邦保險的首次海外投資，同時也創造了美國酒店交易的最高金額記錄。

近日，有媒體報道指出，安邦集團擬出售包括華爾道夫酒店在內的100多億美元海外資產。對此，安邦集團相關負責人回應稱，安邦沒有收到過關於處置海外資產的要求，同時，安邦目前也沒有出售海外資產的計劃。

除此之外，安邦也曾相繼宣布收購喜達屋酒店酒店，不過，安邦最終在這筆收購中紛紛鎩羽而歸。

歷經二十多年發展，從地產起步的泛海，近些年不斷在美國洛杉磯、舊金山、紐約、夏威夷、所馬諾等5個重點城市核心地段實現布局，產品類型涵蓋住宅、公寓、酒店、寫字樓地產項目。預計總投資約為125億美元，就投資總額而言，絲毫不遜於萬達、復星等。

2013年7月，據媒體報道稱，平安保險集團以2.6億英鎊購得勞合社倫敦保險大廈。據了解，竣工於1986年的勞合社大廈位於倫敦金融區中心，包括一個12層、能同時容納10000人工作的保險業務大廳以及側翼呈階梯狀布局的寫字樓。該樓有超過2/3物業由勞合社保險倫敦公司承租，租金為每年1600萬英鎊。

2015年1月，平安保險集團以4.19億歐元收購了位於倫敦金融區的Tower Place大廈。資料顯示，塔樓大廈是一座低層、大進深的節能辦公大樓，總面積包括辦公室面積35.4萬平方米及商業零售面積約2.43萬平方米。樓面布局靈活且配備無障礙設施。該項目是由世界知名建築師諾曼·福斯特爵士設計和創建，並於2002年竣工。

2015年1月，錦江股份公告稱，公司將在境外設立全資子公司作為收購主體，購入盧浮集團100%的股權，並代其償還所有債務，總價格約為12.76億歐元，從而間接持有盧浮酒店集團。

盧浮集團下屬主要子公司為Star Eco和盧浮酒店集團（LHG），此外還有31家控股子公司。其中，LHG為其酒店運營主體，擁有多個品牌的連鎖酒店業務，歐洲地區共計970家，佔整體酒店比例的87%。

2015年8月港中旅集團的全資子公司港中旅酒店有限公司於8月8日出價逾4億英鎊收購英國大型酒店集團Kew Green Hotels，成為Kew Green Hotels惟一股東，獲得在英國的44家酒店所有權以及其他11家酒店管理權，成功進軍英國酒店市場。這是當時企業在英國酒店行業最大的收購項目。

繼收購華爾道夫酒店后，2016年3月，有消息透露，安邦同意斥資65億美元收購Strategic Hotels & Resorts。資料顯示，Strategic Hotels & Resorts是一家專門持有豪華酒店的房地產信託公司，在美國主要城市擁有16處地標性酒店，合共7532個酒店房間。其中包括位於華盛頓賓夕法尼亞大道上的華盛頓四季酒店、舊金山聯合廣場上的威斯汀聖法蘭西斯酒店，和以海灘為伴的加利福尼亞州橙縣麗思卡爾頓尼古湖酒店。

2016年5月，信泰資本宣布以5.7億美元（約合人民幣37億元）完成對紐約赫莎酒店資產包的收購，據悉，赫莎酒店資產包共包含7家位於紐約時代廣場、華爾街等核心區域中檔酒店，收購后，信泰資本佔70%優先股，赫莎佔30%普通股。與安邦瞄準的五星級酒店資產不同，信泰資本收購的中檔酒店資產，經營成本較低，入住率較高，擁有更穩定的盈利能力與現金流。

2016年5月，人壽聯合美國不動產投資管理機構RXR，完成了對曼哈頓美國大道1285標誌性寫字樓項目的收購。據悉，這一項目的總收購價格為16.5億美元，人壽為其單一最大投資機構。

2016年6月，華大酒店向獨立第三方收購位於英國倫敦一幢樓高六層、設有408間客房的酒店物業，大眾稱為「Travelodge Royal ScotHotel」，現金作價7030萬英鎊，將以內部融資撥付。

2016年7月底，開元旅業集團旗下香港主板上市的開元產業信託宣布以總價2.15億元人民幣的價格收購位於荷蘭埃因霍溫市的假日酒店。埃因霍溫假日酒店是開元繼德國法蘭克福開元名都大酒店后，在歐洲收購的第二家酒店。

2016年10月，喜達屋宣布，人壽已投資喜達屋位於美國的總價值約20億美元的精選服務酒店。此次被收購的資產遍及美國40個州，包括280家全球主要酒店品牌附屬精選服務酒店。

二 影視、娛樂投資篇

影視娛樂之萬達

投資總額超百億美元

截止目前，萬達在海外的投資總額高達2451億元。在文化、娛樂產業海外收購方面，萬達多以電影院線為主。據北京時間財經記者初步統計，萬達近年來在海外的影視、文化產業投資總額同樣超過百億美元。

萬達為什麼要在海外瘋狂購入電影院？其實可以從萬達集團的幾組數據一窺究竟。2016年萬達的文化產業收入為641.1億元，佔總營收的比重超過四分之一，成為萬達的支柱產業，其中電影產業收入391.9億元，這就不難理解為什麼萬達瘋狂收購電影產業。

目前，萬達在北美、歐洲、這全球三大電影市場，都已是院線龍頭。再加上萬達自主併購的澳大利亞Hoyts院線，萬達已形成全球最大的電影院線，這也是世界範圍內首次誕生全球院線網路。

萬達在海外的第一筆電影產業收購是在2012年，當年5月，萬達斥資26億美元收購了當時美國第二大院線運營商AMC100%股權。在被收購的一年後，AMC即在紐交所上市並成功融資4億美元。

2013年6月，萬達收購英國豪華遊艇製造商聖汐公司，收購總值達3.2億英鎊，萬達集團官網顯示，萬達目前控股聖汐公司91.8%股權。

2015年4月，韓國電影特效製作公司Dexter獲得萬達的1000萬美元投資，萬達也因此成為Dexter的第二大股東，持股比例為13.3%。

2015年11月，萬達集團旗下的上市公司萬達電影又以22.46億元全資收購澳洲第二大院線公司Hoyts，具體細節為，萬達電影以22.46億元收購英國公司HG ANZ持有的HG Holdco100%股權及7000萬澳元的債權。收購完成後，萬達電影將100% 控股HG Holdco持有的澳大利亞第二大電影院線運營商Hoyts。

2015年12月，萬達旗下AMC以1.27億美元收購了美國連鎖影院Starplex Cinemas。

2016年1月12日，萬達集團宣布以不超過35億美元收購美國傳奇影業100%股權，該收購創造了企業海外最大的文化併購記錄。

2016年12月，萬達旗下AMC完成對美國第四大院線集團Carmike Cinemas Inc（卡麥克）100%股權的收購，總收購價12億美元。通過此次收購，AMC超越美國帝王娛樂集團，成為全球最大的連鎖電影院。

除了在美國及澳洲大肆購入電影產業以外，萬達也將觸角伸到歐洲市場。2016年12月2日，萬達對歐洲Odeon & UCI院線的收購獲得歐盟批准。2016年7月，萬達通過旗下AMC與Odeon & UCI院線達成價值9.21億英鎊的收購協議。

繼併購Odeon & UCI之後，2017年1月，AMC宣布以9.3億美元併購北歐最大院線北歐院線集團（Nordic Cinema Group）。藉此，萬達也成為歐洲市場最大的電影院。

影視娛樂之復星

在文化、娛樂方面，復星將其稱為快樂產業。復星目前主要有地中海俱樂部、亞特蘭蒂斯、studio8、太陽馬戲團及Thomas Cook經營與中產階級生活方式有關的快樂產業。

2014年6月，復星與美國Studio8公司簽署投資協議，投資美國好萊塢Studio8公司，但未公布具體投資金額。據悉，通過此次收購，復星成為Studio8第一大股東，持股比例48%。

2015年3月6日，復星國際昨日公布，間接持有84.99%股權的附屬公司Fidelidade透過旗下FPI(UK)，已於3月6日與Thomas Cook簽署股權認購協議，以每股1.2559英鎊價格認購德國第二大旅遊機構Thomas Cook新增發的7313.58萬股，佔Thomas Cook目前已發行普通股股本的5%，總代價為9185.12萬英鎊(約10.86億港元)。新增發普通股將於倫敦證券交易所掛牌上市及交易。

除了收購Thomas Cook之外，2015年3月，復星聯手眾信旅遊、九鼎等機構成功收購法國度假村品牌地中海俱樂部（Club Med）98%股權，長達多年的收購戰終於落下帷幕。據悉，復星持有Club Med18.25%股權，總耗資9.58億歐元。截止2016年末，復星總共持有Club Med86.57%股權。

2015年4月，復星聯手TPG Capital收購了加拿大太陽馬戲團，其中，復星將佔太陽馬戲團25%的股份，TPG Capital占股55%。

影視娛樂之其他

在萬達、復星等國內知名企業近幾年瘋狂併購國外文化、娛樂產業的帶領下，國內其他機構也陸續加入這一併購大潮之中。

2014年，華人文化投資控股了美國百老匯的音樂劇製作公司Broadway Global Ventures（BGV），該公司位於紐約，這是資本首次介入國際主流音樂劇IP創作源頭領域。BGV的主要創始人是百老匯著名製作人凱文-麥考倫Kevin McCollum，他憑藉《Q大道》、《Rent》等音樂劇多次榮獲托尼獎。

2016年3月，黎瑞剛執掌的華人文化宣布入股好萊塢影視製作公司想象娛樂。

2015年8月，A股上市公司印記傳媒以約1.45億元認購韓國影視製作上市公司Chorokbaem Media發行的新股，認購完成後，印記傳媒將單獨或聯合成為其第一大股東，持股比例為25.57%。

三 體育俱樂部篇

據北京時間財經記者統計，截止目前，中資併購的海外球隊近20家。除了萬達、復星、華人文化等上述提到的企業之外，國內眾多知名企業亦加入到海外體育投資的浪潮之中。其中，就包含蘇寧、華信、IDG資本、浙江羅森內里等知名企業在內。

俱樂部之萬達

2015年1月，萬達集團購買西班牙足球甲級聯賽馬德里競技足球俱樂部20%股權，耗資4500萬歐元。其官網文章顯示，這是企業首次投資歐洲頂級足球俱樂部。

2015年2月10日，萬達集團聯手IDG、華人文化基金、東方明珠以及雷曼集團等知名機構及瑞士盈方體育傳媒集團管理層，以10.5億歐元收購瑞士盈方體育傳媒集團100%股權，其中，萬達集團控股68.20%股權。

瑞士盈方體育傳媒集團是全球第二大體育市場營銷公司，也是全球最大的體育媒體製作及轉播公司之一。該公司擁有的版權涵蓋25個體育項目，在足球領域的合作包括國際足聯、德國足協、義大利足協、意甲等多層次。此外，瑞士盈方體育傳媒集團與冬奧會七個大項的體育組織保持長期長期合作。

2015年8月，萬達集團控股的瑞士盈方體育傳媒集團與德甲球隊美因茨簽下一份10年2.6億歐元的巨額合同。在盈利方面，2014年，瑞士盈方體育傳媒集團的營收為8億歐元。

據悉，瑞士盈方體育傳媒集團與美因茨的合作，暫時僅限於廣告推廣等非競技層面，大額注資可以幫助美因茨度過財政危機，至少可以逐步償還建造科法斯競技場欠下的外債，暫時不會用來購入高價球星。

相比簽訂合作協議，為什麼不直接買下美因茨俱樂部的股權？據北京時間財經了解，鑒於德甲「50+1」政策的約束，德甲並不會像英超那樣出現大量外資控股的俱樂部。因為相關政策要求「個人或企業至少參與運營俱樂部20年以上，才可控股51%」。

俱樂部之德普科技

2015年4月，主營LED照明業務的香港上市公司德普科技以700萬歐元購得法國乙級聯賽索肖足球俱樂部100%股權。

2014至2015法乙賽季（法國乙級聯賽參賽隊伍共有20支，以主客場雙循環作賽，共進行38輪），索肖俱樂部比賽38場，以13勝13平12負的戰績積分52分，排名第9位。然而，2015至2016年法乙賽季，索肖俱樂部一度處於降級邊緣，整個賽季，索肖俱樂部比賽38場，以9勝15平14負的戰績積分42分，排名15位，避免降級。

從營收方面來看，德普科技2016年約40%的總營收來自於足球收入，其收入為9140萬元。然而，德普科技近些年凈利潤處於虧損狀態，其2012年至2016年的虧損額分別為1.28億元、2.57億元、2.42億元、2.38億元和3.65億元。

凈利潤一直處於虧損狀態的德普科技選擇收購同樣處於虧損的足球俱樂部，讓人匪夷所思。從利潤方面來看，索肖俱樂部2013和2014財政年度的除稅後凈虧損額分別為335.2萬歐元和1318.6萬歐元。

俱樂部之華信

2015年9月，華信能源有限公司（簡稱「華信」）成功收購捷克老牌足球俱樂部——布拉格斯拉維亞60%股權。之後，華信陸續增資布拉格斯拉維亞，截止目前，華信持有布拉格斯拉維亞約99.96%股權。

也許很多人對華信以及背後神秘的富豪——葉簡明知之甚少，然而在最新的2017年《財富》世界500強中，華信以437億美元營業收入，排名222位，較去年上升了7個名次，這是華信連續四年入圍《財富》世界500強榜單。其今年的排名遙遙領先萬科、恆大、萬達、美的、阿里巴巴、騰訊、蘇寧等知名企業。

公開資料顯示，華信是集體制民營企業，主營能源與金融。2002年，由葉簡明創建，目前擁有兩大集團管理公司、七家一級投資公司和A股上市公司，並參股多家海外上市企業。

在金融牌照方面。目前，華信在國內擁有證券、信託、期貨、銀行、金融資產交易等重要金融平台，成立了財務、基金、金融租賃等金融服務公司，並與國內外大型金融機構共同設立全球併購基金。

俱樂部之華人文化

從2015年開始，跟隨萬達步伐，參股海外足球俱樂部的中資企業漸趨增多。2015年12月1日，黎瑞剛旗下的華人文化產業投資基金聯手中信資本宣布以4億美元入股英超球隊曼城俱樂部的母公司城市足球集團，獲得後者13%股份。除了擁有曼城俱樂部，城市足球集團旗下還擁有紐約城市俱樂部、墨爾本城市俱樂部，橫濱水手俱樂部部分股權以及其他的各類有價資產。

值得一提的是，雖然2016年又陸續有多筆對海外足球俱樂部的收購案，華人文化與中信資本這筆4億美元的投資仍然保持了中資「海淘」足球俱樂部的最大金額記錄。

2009年4月，華人文化通過國家發展改革委備案審批，基金規模50億元，成為第一個在國家發改委獲得備案通過的文化產業私募股權投資基金。

基金的主要發起方及出資方，包括文匯新民聯合報業集團、上海東方傳媒集團有限公司控股的上海東方惠金文化產業投資有限公司、國家開發銀行下屬的國開金融有限責任公司、上海大眾公用事業（集團）股份有限公司下屬的上海大眾集團資本股權投資有限公司、招商局基金下屬的深圳天正投資有限公司、寬頻資本等機構。

從投資標的來看，華人文化主要投資體育和傳媒娛樂等產業。體育方面，華人文化投資了懶熊體育、體奧動力等公司。2016年，體奧動力借殼陽光股份上市失敗。隨即，在2017年6月份，據彭博社消息，曾以80億元天價買下中超聯賽五年轉播權的體奧動力正在與蘇寧協商出售部分或者全部公司股權。體奧動力董事長李義東在接手媒體採訪時表示，蘇寧在談判收購公司56%股權，估計約為28億元。洽談中的這部分股權由黎瑞剛旗下的華人文化產業投資基金持有。然而，此消息隨即遭到華人文化產業投資基金的否認。

在傳媒娛樂方面，華人文化既投資了默多剋星空傳媒、東方夢工廠這樣高大上的項目，也投資了樂華傳媒、IPCN這樣接地氣的公司。其中，星空傳媒旗下燦星公司在電視娛樂領域絕對算得上是一匹彪悍的黑馬，打造了《達人秀》《好聲音》。此後因版權問題，《好聲音》更名為《新歌聲》。

值得一提的是，作為一家背景雄厚的產業基金，華人文化頗為低調，很少接受媒體採訪，甚至沒有自己的官方網站。

俱樂部之星輝娛樂

2015年11月，A股上市公司星輝互動娛樂股份有限公司（簡稱「星輝娛樂」）發布公告稱，將通過增資和購買股份的方式收購西甲俱樂部西班牙人。截止目前，星輝娛樂持有西班牙人的股權比例達到84.46%，這是中資第一次控股五大聯賽球隊。此外，其購買股權及增資的總金額為5028.81萬歐元（摺合人民幣約3.69億元）。

值得一提的是，2016年8月，星輝娛樂擬非公開發行股票，募資3.82億元，對西班牙人進行第二次增資，但隨即遭到證監會的否決。

星輝娛樂收購的西班牙人俱樂部來自歐足聯排名第一的聯賽西甲。雖然從歷史地位，知名度及估值上來講，西班牙人要弱於上面介紹的萬達入股的馬德里競技，但此次收購之所以受到大範圍關注是因為這是中資首次控股五大聯賽的球隊。

在星輝娛樂收購西班牙人前，西班牙人處於持續虧損狀態，2014和2015財年分別虧損11.13萬歐元和36.52萬歐元。星輝娛樂2016年年報顯示，西班牙人2016年扭虧為盈，2016年實現凈利潤3109萬元。此外，主營遊戲與玩具的星輝娛樂體育方面的營收占其總營收的20%。

俱樂部之蘇寧

2016年6月6日，蘇寧在南京召開「蘇寧併購國際米蘭新聞通報會」，宣布旗下蘇寧體育產業集團以約2.7億歐元價格拿下國際米蘭足球俱樂部約70%的股份，成為國米第一大股東，交易方式包括認購新股及收購老股。在蘇寧入主國米之後，薩內蒂將成為俱樂部新任主席。

「戰績差+收入差」的國米曾多次易主。2013年9月，托希爾以2.5億歐元的價格收購了國米70%股份，結束了莫拉蒂在國米長達18年的掌舵。莫拉蒂自1995年初以來就一直在執掌國際米蘭，並在掌舵期間總共贏得了16座獎盃，包括一次國際足球聯盟俱樂部世界盃冠軍、一次歐洲足球協會聯盟冠軍聯賽冠軍，以及連續五年的義大利甲級聯賽冠軍。據悉，國米這16個冠軍是莫拉蒂18年來持續輸血10億換來的。然而，托希爾接手國米后，國米三年聯賽成績分別僅為第五名、第八名和第四名。在2009/10賽季拿下歐冠冠軍后，國米已經連續6年沒能躋身歐冠聯賽。

從營收方面來看，2015-2016賽季四大聯賽中的西甲、德甲、英超均實現了盈利，而意甲則虧損高達1.33億歐元。具體到國米俱樂部，其本身也正陷在「戰績差、收入差」的泥潭之中。且總收入也逐年降低。其實，莫拉蒂放手之前的國米自09/10賽季以後的營收就呈逐年下降趨勢，從2010年高峰期2.25億歐元下降至2015年的1.74億歐元。而且國際米蘭還有巨額的未償債務，僅2015-2016賽季就有6000萬歐元的虧損。此外，還積累了總計4.17億歐元的債務。

而蘇寧接手國米后，國米的戰績亦未有改觀，2016至2017意甲賽季，國米以19勝4平14負的戰績位列總排名第七位。

俱樂部之鄭南雁

繼蘇寧集團以2.7億歐元收購意甲國際米蘭足球俱樂部之後，2016年6月10日，鉑濤集團董事長、7天酒店創始人鄭南雁宣布，以個人名義與中美投資者通過聯合收購的方式獲得了法甲尼斯足球俱樂部80%的股份，收購價值達到2000萬歐元，其中鄭南雁拿到了尼斯俱樂部的40%股份，成為最大的單一股東。

對於收購尼斯足球俱樂部，鄭南雁曾表示，收購尼斯俱樂部，也可以和他所經營的酒店生意結合起來，鄭南雁說道，「尼斯是全法最出名的一個旅遊區之一。尼斯是屬於普羅旺斯省，我們可以在那裡做酒店、旅遊這些行業，都是可以和足球結合的。」

俱樂部之睿康

同樣是在2016年6月炎熱的夏天，狂熱的中資進一步收購歐洲足球俱樂部。2016年6月，睿康集團收購擁有142年歷史的英國老牌勁旅阿斯頓維拉足球俱樂部。在此次收購中，睿康集團向埃斯頓維拉前主人、美國商人勒納支付5200萬英鎊，並且還清阿斯頓維拉的2450萬英鎊債務，合計耗資7650萬英鎊。

天眼查信息顯示，睿康集團董事長夏建統直接持有睿康集團80%股權，此外，夏建統還通過杭州慧谷投資有限公司間接持有聯合睿康集團其餘的20%股權。目前，睿康集團主要包括六大產業平台，分別為：智慧城市、智慧農業健康、智慧交通物流和新能源、智慧旅遊和文化體育、設計和工程、創新金融。

夏建統直接持有的公司股權比例

其實，在進行海外投資以前，夏建統在國內A股市場的多次出手令其進入公眾視野。2014年10月，浙江睿康投資有限公司（簡稱「睿康投資」）耗資4億元拿下蓮花味精（現「蓮花健康」）10.36%股權，成為第一大股東，截止目前，睿康投資持有蓮花健康10.94%股權；2015年，夏建統又將自己創立的天夏科技100%股權以41億元的高價賣給了索芙特（現「天夏智慧」），增值率近15倍。

也許是進一步融資的需求，睿康集團在2016年拿下主營電纜業務的中小盤股——遠程電纜（現「睿康股份」）。2016年前三季度，睿康集團全資子公司杭州睿康體育文化有限公司（簡稱「睿康體育」）累計增持遠程電纜9.58%股份，為第三大股東。2016年10月31日，睿康體育從遠程電纜前兩大股東處受讓12.60%股權，轉讓價款合計10.76億元。交易完成後，睿康體育將持有遠程電纜22.18%股份，成為第一大股東，夏建統成為遠程電纜實際控制人。

北京時間財經記者注意到，在成為睿康股份大股東后，睿康體育連續質押所持睿康股份的股票。截止目前，睿康體育持有睿康股份共159267665 股，占其總股本的 22.18%，其中累計辦理質押的股份總數為150367348股，占睿康體育持有睿康股份股份總數的94.41%，占睿康股份總股本的 20.94%，質押融資逾10億元。

對於股份質押所獲資金的用途，睿康股份回復深交所問詢函時表示，「質押股份主要基於睿康體育整體資金的流通性和統籌性考略，同時為滿足睿康體育戰略性投資項目資金需求。」

很顯然，睿康體育並沒有道出股權質押融資的具體用途。但是從其資本運作來看，可以看出其在為睿康股份跨境併購提供火力支援。睿康股份在一邊宣布收購千禧影業的同時，一邊補充「彈藥」。7月10日，睿康體育向睿康股份提供10億元借款，補充流動資金。此次借款金額與其質押融資所獲資金相當。

此外，為了補充「彈藥」，除了股權質押融資， 7月3日，睿康股份公告顯示，擬向光大興隴信託申請信託貸款3億元，睿康體育及夏建統為擔保人。

自2017年2月24日，睿康股份宣布擬自籌資金約1億美元收購好萊塢製片公司千禧影業51%股權，截止目前，此次跨境併購仍處在進展當中。千禧營業曾製作包括《第一滴血》系列、《敢死隊》系列以及《倫敦淪陷》等電影。

對於跨境併購影業文化產業，睿康股份表示，「公司在原有主營業務的基礎上積極尋求新的利潤增長點，大膽變革，增加新的主營業務，跨行業進行優勢資源整合，內涵式與外延式發展並重，為公司日後雙主業運營，雙輪驅動的發展模式，鋪墊道路，也為公司未來擁有更強勁的業績增長動力奠定基礎。」

作為睿康股份的大股東，睿康體育主要財務數據如下：截止 2016 年 12 月 31 日，總資產為 49.82億元，凈資產為14億元，2016年度營業收入為5.05億元，凈利潤為 5924.15萬元。截止2017年3月31日，總資產為 55.90億元，凈資產為 13.85億元，營業收入為4.87億元，凈利潤虧損2145.21萬元。

作為睿康集團併購擴張的融資平台，和睿康體育高比例質押睿康股份相仿，截止目前，睿康投資將其所持蓮花健康10.83%股權質押給安徽國厚金融資產管理有限公司，質押數占其持有蓮花健康總股份數的98.94%，質押期限一年，2018年6月28日到期。

俱樂部之蔣立章

2016年6月15日，西甲格拉納達足球俱樂部宣布，蔣立章與格拉納達原控制人吉諾-波佐達成協議，前者將收購格拉納達俱樂部98.13%股份，成為第一大股東。對於交易價格，到目前為止，尚未有明確金額。

蔣立章此前是國內體育營銷公司雙刃劍(蘇州)體育文化傳播有限公司(簡稱「雙刃劍體育」)總裁，持有雙刃劍體育58.42%股權。2016年初，道博股份（現「當代明誠」）完成對雙刃劍體育的收購。道博股份以發行股份及現金支付方式購買雙刃劍體育100%股權，總價格為8.2億元，評估增值率1243.74%。

其中，具體交易細節為：道博股份向雙刃劍體育股東蔣立章、彭章瑾、天風睿盈、天風睿源以發行股份方式支付交易對價8.09億元，以現金方式支付蔣立章交易對價1100 萬元。截止目前，蔣立章為當代明誠第二大股東和第一大自然人股東，持有當代明誠11.79%股份。

此外，據《界面新聞》報道，義大利當地時間2017年6月21日，剛升級義大利乙級足球聯賽的帕爾馬1913足球俱樂部宣布，蔣立章以及雙刃劍體育將對帕爾馬進行股權收購。在發布會上，帕爾馬副主席馬可.費拉里表示，在未來幾周時間，資本將率先買下30%的股份，完成第一階段收購。待到進入7月第一周時，其在帕爾馬掌握的股權將達到60%，藉此達成實際控股，而在9人的董事會中，中資方面也會擁有5個名額。

然而，北京時間財經記者注意到，當代明誠並未對此進行披露。

根據當代明誠2016年年報，在收購完雙刃劍體育后，當代明誠的資產負債率猛然上漲。截止2016年末，當代明誠的資產負債率為31.00%，同比增長5.81個百分點；而其2015年的資產負債率為25.19%，同比增長0.7個百分點。

除了在購買足球俱樂部之外，蔣立章還在今年6月買下NBA明尼蘇達森林狼籃球俱樂部5%股權，成為第一個進行NBA市場的中資。

俱樂部之雷曼體育

2016年6月14日，雷曼集團實際控制人李漫鐵在澳大利亞紐卡斯爾市宣布，其已通過旗下深圳雷曼投資有限公司購入澳大利亞足球超級聯賽勁旅紐卡斯爾噴氣機俱樂部100%股權，從而成為第一位在國外第一級別聯賽100%擁有一家足球俱樂部的人。

資料顯示，雷曼集團在1993年由李漫鐵和他的母親王麗珊共同創立，目前集團以LED高科技產業及體育產業的雙主業進行布局發展，旗下包括上市公司深圳雷曼光電科技股份有限公司（簡稱「雷曼股份「）、深圳雷曼投資有限公司等企業。

值得一提的是，2015年7月，在萬達集團收購世界第二大體育傳媒公司瑞士盈方時，李漫鐵通過其全資控股的深圳漫鐵興盛投資有限公司深以出資不超過2500萬歐元與萬達集團、IDG資本、東方明珠、華人文化產業投資基金等機構共同參與了瑞士盈方的股權投資，出資比例近3.5%,成為瑞士盈方的股東之一。

然而，在2016年4月11日，深圳漫鐵興盛投資有限公司100%股權被併入上市公司雷曼股份。通過此舉，雷曼股份間接持有瑞士盈方的相應股權。

值得一提的是，自從瑞士盈方被併入上市公司，以及雷曼集團收購紐卡斯爾噴氣機俱樂部之後，雷曼股份的股價就「跌跌不休「，從25元每股左右跌至目前的10元每股左右，一年多一點的時間，市值就蒸發了約60%。

在雷曼集團近兩年大肆進行收購的同時，為了融資需求，李漫鐵也在不斷地進行股票質押。截止2017年7月27日，李漫鐵直接和間接持有雷曼股份股份共113024950股，占公司總股本的32.34%，其中，直接和間接被質押的股份總數為67575000股，占其直接和間接所持公司股份總數的比例為59.79%,占雷曼股份總股本的比例為19.33%。

此外，不在斷「買買買「的同時，雷曼股份2016年的資產負債率較2015年猛增近一倍。雷曼股份年報顯示，2015年，雷曼股份總資產為12.27億元，總負債為1.49億元，資產負債率為12.14%；2016年，雷曼股份總資產為15億元，總負債為3.57億元，資產負債率為23.80%，較2015年猛增近1倍。

俱樂部之棕櫚股份

2016年8月5日，棕櫚生態城鎮發展股份有限公司（簡稱「棕櫚股份「）參與設立的體育產業併購基金公司上海雲邰投資管理中心（有限合夥）（簡稱」上海雲邰「）擬投資設立雲毅國凱（上海）體育發展有限公司（簡稱」雲毅國凱「），用以收購英超西布朗維奇足球俱樂部的母公司West Bromwich Albion Holdings Limited的股權及進行相關的體育產業投資，且雲毅國凱僅限於上述投資。

最終，賴國傳領導的雲毅國凱收購了西布朗維奇原老闆和主席皮斯手中的俱樂部88%股權。據英媒報道，轉讓價達到了1.75億英鎊。

根據棕櫚股份公告，雲毅國凱由上海雲邰、上海雲毅業和上海雲勁共同出資成立，註冊資本為16.8億元。其中，上海雲邰出資3億元，占股權比例為17.86%，上海雲毅業出資10億元，占股權比例為59.52%，上海雲勁出資3.8億元，占股權比例為22.62%

值得注意的是，雲毅國凱三家基金股東背後，賴國傳均有持股。其中，通過近一年多的不斷減持，截止目前，賴國傳持有棕櫚股份2.63%股權，而棕櫚股份持有上海雲邰約50%股權；同時，賴國傳還是上海雲毅業和上海雲勁的股東之一，具體出資比例不詳。此外，著名私募上海雲煒資產管理和中航信託亦為上海雲毅業三大股東之一，這兩家機構通過基金通道投資海外足球俱樂部的意圖也因此浮出水面。

棕櫚股份2016年年報顯示，作為西布朗維奇背後股東之一的上海雲邰2016年綜合收益虧損總額虧損198.36萬元。

俱樂部之奧瑞金

2016年10月19日，紅牛、加多寶飲料罐供應商公告稱，公司以自籌資金700萬歐元，已完成對AJAXX持有的法國歐塞爾足球俱樂部（AJA Football S.A.O.S.）59.95%股權的收購。截止目前，歐塞爾足球俱樂部59.95%股權由奧瑞金旗下子公司奧瑞泰體育有限公司持有。

相比其他中資大手筆地購買海外球隊，奧瑞金700萬歐元入股歐塞爾足球俱樂部並不算豪氣，然而，對於俱樂部的投資，後續的運作才是關鍵，需要大筆資金的投入。

在2016年下半年，為了補充流動資金，奧瑞金先後擬通過非公開發行股票和發行可交換公司債券融資34億元。截止2016年末，奧瑞金現金及現金等價物餘額較期初下降45.09%。此外，從資產負債率來看，相比2015年的56.95%，奧瑞金2016年資產負債率上漲7.63個百分點，達到64.58%。

此外，為了融資需求，奧瑞金大股東上海原龍投資有限公司將其持有的奧瑞金67.96%股份質押出去，占奧瑞金總股本的33.52%。

俱樂部之IDG資本

2016年12月13日，IDG資本召開新聞發布會，正式宣布入股法國里昂足球俱樂部母公司，入手20%的股權。在之後的12月29日，里昂俱樂部宣布，他們已經收到了IDG資本首期3000萬歐元的投資款。據悉，IDG資本投資里昂的總金額，將達到1億歐元。

在當天的發布會上，里昂主席奧拉斯也透露，本賽季里昂俱樂部實現扭虧為盈，2016/2017賽季里昂俱樂部收入2.18億歐元，較上一賽季增長111%，實現稅前利潤5400萬歐元。

從表面來看，里昂俱樂部財務狀況開始扭轉，然而，里昂俱樂部仍然債台高築，為建造新球場奧林匹克里昂公園球場，該隊融資4.15億歐元。

對於此次投資，IDG資本創始合伙人熊曉鴿則明確表示，「我們絕不會是一個簡單的財務投資者，更重要的還是作為戰略投資，把里昂的青訓系統、俱樂部管理模式帶到生根發芽並發展壯大。」

俱樂部之羅森內里

2017年4月，浙江羅森內里體育投資管理長興有限公司（簡稱「羅森內里 「）因7.4億歐元收購意甲AC米蘭足球俱樂部而聲名鵲起。而在今年6月份，羅森內里與萬達、海航、復興三大大型民營企業一起被銀監會點名，成為稽查的對象。

此次收購AC米蘭，可謂一波三折，最終李勇鴻以羅森內里的名義達成此次收購。然而，據國外媒體Finance Asia報道稱，李勇鴻用於收購的主體間接從對沖基金Elliott以高達11.5%的年利率借款約3億歐元才使收購順利完成。

不過，有接近該筆交易的權威人士透露，借「高利貸」給李勇鴻的絕對不止對沖基金Elliott一家，另一家重慶背景的中資企業也利用香港平台借給了李一大筆錢，而且利率遠遠高於11.5%。

然而，與其他的大部分中資收購的歐洲球隊一樣 ，AC米蘭也一直身陷虧損的「泥淖「，AC米蘭前主人在2015年宣布出售AC米蘭時，其前一賽季就虧損了9000萬美元。

俱樂部之人和商業

在雷丁衝擊升級，有望重返英超關鍵時刻，2017年5月16日，人和商業實際控制人——戴永革和戴秀麗——已經正式成為雷丁足球俱樂部的大股東，共持有雷丁俱樂部75%股權。

但天不遂人願，戴氏姐弟宣布入主后的雷丁「折戟」英冠升級附加賽決賽，回歸英冠繼續默默無聞。戴氏姐弟的「如意算盤」就此落空。

戴永革和戴秀麗為香港上市公司人和商業的實際控制人，公司在2008年上市時是第一的地下商城開發與運營商。2015年，人和商業經過重大重組，收購了國內一個農產品批發市場運營商，隨後在2016年以10美元的作價將原有地下商場資產出售，同時進入農產品行業。

人和商業2016年報顯示，由於使用出售資產所得現金償還了所有海外債務，截止2016年末，人和商業並無任何海外負債或境內負債，並處於凈現金狀況。

在體育方面，除了近段時間收購的雷丁俱樂部，戴氏姐弟還是中超人和足球俱樂部的幕後老闆。在家族財富方面，在2014年《新財富》500富人榜中，戴永革家族 以44.9億元財富位列441位，而在2013年時，戴永革家族財富值位列132位。而到2015年和2016年，戴永革家族已從榜單中消失。

文/張斌

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