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中國信達上半年凈利潤增一成 為何卻遭多家投行降級?

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8月29日,信達(2.88, -0.06, -2.04%)資產管理股份有限公司公布的2017年中期業績公告顯示,截至6月末,信達總資產達1.3萬億元,較去年末增長10.3%;上半年集團實現歸屬公司股東凈利潤88.8億元,同比增長10.9%。

這家首個在港交所上市的不良資產處理公司卻在公布中報后的首個交易日遭遇股價大跌。截至收盤,信達(1359.HK)報2.94港元,跌8.70%。

此外,信達遭到交銀國際(2.37, -0.01, -0.42%)、滙豐證券、美銀美林等多家投行降級處理。

交銀國際研報稱,信達母公司核心一級資本充足率為10.60%,核心一級資本充足率不高,此外,滙豐證券指出,該期內資產減值損失上升至39.42億元,去年同期為19.2億元,同比上升超過105%。上述兩家投行分別把信達評級調整為「中性」、「持有」。

美銀美林則進一步指出,信達雖然上半年凈利潤89億元,同比增長10.9%,但該增長計算了與南洋銀行的整合,以及轉讓信達財險股權錄得的35億元收益影響,實際上,該公司盈利應按年下跌10%-15%。

美銀美林還表示,信達整體增長勢頭較弱,資產管理業務收入增長緩慢,投資收益亦減少,而資金環境緊張亦令融資成本上升,抵銷了重組不良資產的利息收入及貸款增長,該行相信信達資產質量正在轉差,將2017至19年盈利預測下調6%至8%,目標價由3.1港元降至3港元,重申「跑輸大市」評級。

具體來看,今年上半年,信達雖然收入同比增長33.2%至606.1億元,但應佔利潤只升10.9%至88.82億元,利潤增長跟不上收入。其次,資產減值值損失顯著急升105.3%至39.42億元;而來自主業不良資產經營稅前利潤同比顯著下滑37%至55.58億元,主業經營並不樂觀。

今年上半年能實現業績增長,信達主要依靠確認出售信達財險41%股權,完成對香港南洋商業銀行的並表一系列處置子公司、聯營公司的舉措,令收益大增13.7倍至34.86億元。其中,僅轉讓子公司信達財險股權一項,便確認收益33.7億元。

信達總裁助理陳延慶在中期業績會上的說法也一定程度上印證了上述投行的舉措。他表示,由於內地銀行業不良貸款餘額預計仍居高不下,增速仍將放緩,料下半年不良貸款率持平,銀行業壞帳情況尚未到達拐點。

信達公司首席風險官羅振宏則表示,公司已經從2015年開始進行結構調整,對未來調整的成效充滿信心,也會透過抵押擔保等措施,儘可能減低未來損失。



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