在增持中尋找機會 「四破」股身處黃金坑

===本文導讀===

在增持的浪潮中尋找機會

對經濟和A股我們仍舊有信心

不破不立 521隻「四破」股身處黃金坑

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在增持的浪潮中尋找機會

近期市場低迷，大盤走弱，很多人選擇觀望或者徘徊，頗為悲觀。而如何危中尋機，利用一些積極的信號提早布局，趕在春天到來之前提前埋伏，考驗著投資者的智慧。

一些積極信號不容忽視。例如5月出現了今年的首次月度凈增持。據統計，5月1日-5月25日，發布股東增持公告的公司達到262家，分佈在27個申萬一級行業。其中醫藥生物獲得增持的最多，達到了27家，其次是機械設備和電子行業。此外，有色金屬、化工、電氣設備行業也相對扎堆。

另外一個是主板獲得重要股東增持的最多，達到121家，佔比近半；其次是中小板，最後是創業板。金額上，截至5月25日，股東累計凈增持139.41億元，另有157家上市公司發布了減持公告，套現凈額約124.39億元。這意味著今年的月度凈增持首次出現。

雖然增持的目的不一，其中不乏象徵性增持以拉高股價，避免因股價低迷給大股東帶來的平倉風險。但總體而言，股東真金白銀地大幅增持是好事，說明了股東對企業發展有信心。比起直接忽略增持釋放的積極信號，做好真增持與偽增持的鑒別，後者的心態顯然更積極，也易於挖掘到有價值的個股，遇到更多的機會。

事實上，雖然當前大盤低迷，但並不具備中長期下跌的基礎。因為你會發現，經濟的基本面是穩健積極的。尤其是產業基本面增長，服務業、製造業4月份保持增長勢頭，製造業PMI指數為51.2%，處於枯榮線以上，尤其小型企業製造業PMI為50%，是2014年8月以來首次回到枯榮線。雖然基建投資增速同比下滑，但是社會消費品零售總額同比高速增長。總體上，2017年4月的經濟呈現出穩健發展、積極有為的勢頭。

而監管部門頻繁發力「去槓桿」，金融發展調控向「脫虛向實」的方向發展，趨於健康。加上樓市的調控會使得一部分資金從樓市出來，部分進入股市，特別是A股的藍籌股，因為現在實體經濟還沒有太多的投資機會，這些資金也不大可能會很快做到實體經濟。在債市方面已經進入到去槓桿階段，債市也在持續地調整，也會讓資金重新做資產配置，布局A股。所以股市現在短期受到利空的影響跌幅比較大，但是影響因素是短期的。

從外圍市場來看，美股、法國股市均創歷史新高。綜合來看，全球很多股市已經走向了牛市，A股不會一直低迷下去。在中長期A股的未來是積極的。

有人悲觀徘徊，也有人拿到的股票「漲聲」一片。據統計，5月份有不少股票都創出了歷史新高，最為突出的是白酒股，五糧液、貴州茅台、瀘州老窖股價確實非常亮眼。恆瑞醫藥、福耀玻璃等連續3年凈利潤同比增長的公司，股價也一路上漲，總體K線圖走勢很好看，呈現出與其業績增長正相關的向上趨勢。

盤點以往的A股行情會發現，有個特點就是強市看題材，弱市看業績。此前A股對公司的業績好壞似乎並不感冒，一些利潤和現金流都很糟糕的公司因為會講故事，獲得了短期題材的炒作，股價不斷攀升，反倒業績好的、利潤逐年增加的企業由於缺乏故事可講，長期被股市冷落。

在現如今的大行情中，這種看題材的思路顯然不可延續。因此我們會看到，市場從以前的「二八分化」變成了「一九分化」，小盤股、業績差的個股跌跌不休，但績優藍籌股則不斷反彈。股市進入了看業績的時期。從監管部門頻頻出手，通過多種方式加強監管也可以看出，靠講故事博取眼球推動股價上漲的時代已經過去，只有實實在在的業績才會受到投資者的歡迎。(證券時報)

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對經濟和A股我們仍舊有信心

近期股市的低迷與大家對經濟基本面的擔心息息相關，雖然政策面「去槓桿」、「強監管」短期內給市場帶來了一定的壓力，IPO的持續推進也讓流動性變得越來越緊張，但是對於經濟基本面的擔憂始終是揮之不去的總基調。

「生於憂患而死於安樂」，人的憂患意識是骨子裡的，自100多年前的清末洋務運動開始，有識之士們就在憂患的未來，從1860年的洋務運動到上世紀70年代，在憂患中走過了一百多年的歷史，成為世界上最窮、人口最多的國家。改革開放后的30多年來，經歷了持續的高速發展，已成長為世界第二大的經濟體，我們的憂慮似乎更甚。站在嶄新的21世紀，站在全球競爭的大潮里，如何突破中等收入陷阱，步入發達國家行列成為真正的世界強國？我們的擔憂一點也不比歷史上少。

對經濟前景的擔憂很大部分來自於我們過去的經濟增長方式，過去依賴投資拉動和資源投入的增長路徑越來越不可持續，未來的增長必須依靠產業升級和技術創新。歷史上有創新的基因，從火藥到指南 針、從造紙術到印刷術，從近代工業革命開始，在世界創新舞台上落後了。但是改革開放以來，經過30多年的積累，整個國家已經為技術採納和創新做好了準備。儘管目前的高等教育和科研水平仍然不能和美國同日而語，但不可否認的是，製造業正在從中低端向中高端發展。

我們發現，越來越多的國產替代發生在各行各業，製造業高端化的實踐、全球日益加劇的競爭，將激勵技術知識的積累和創新，現在是美國最好的「學生」(就像19世紀美國也曾是英國最好的「學生」並最終實現趕超一樣)。雖然國產大飛機C919受到了很多質疑，但是相比30年前，我們已經有了長足的進步。30年前，「誰乘坐造的汽車？誰乘坐造的高鐵？」也許30年後(或許不用30年)，我們會發現，國產大飛機已經成為民用航空中的主角。

經過30多年的發展，僅僅在一代人的時間裡，創造了比她過去5000年所有朝代所創造的總和還要多的生產力，從一個農業國轉變成為世界上最大和最具活力的製造業強國。在這個過程中，我們建立了成熟的基礎設施系統，電力、供水、交通、通信、物流等領域的增長是世界最快的，現在，石油和天然氣管道、電力輸電網、航空和鐵路運輸、城市軌道和高速公路網、城市下水管道、醫院和學校、智能通信普及等都有了巨大的改善，相比印度落後的基礎設施，的優勢十分明顯。目前的國內和國際基礎設施建設熱潮仍在繼續，下一個十年，預期將輸出1.25億美元來支持全球基礎設施建設，這種基礎設施的追趕浪潮將會反過來促進位造業的發展和技術的提升，為下一個十年的增長做準備。

經過30多年的發展，不僅積累了成熟的基礎設施系統、相對成熟的製造業體系，還形成了一個統一開放的國內國際市場，過去30多年來，的工業擴張在全球開花結果。2014年12月，第一輛到西班牙的列車抵達了馬德里，它從東部沿海城市義烏出發，途經哈薩克、俄羅斯、白俄羅斯、波蘭、德國和法國，在21天行程里穿越了一萬三千多公里。這一史詩般的行程與傳統的海運時間相比縮短了一半，這是世界上最長的鐵路線，類似於兩千年前從西安至地中海的絲綢之路。自哥倫布以來，最廉價的全球貿易通道是海路運輸，正試圖對此作出歷史性改變，憑著低廉的成本和現代工程技術，正在通過現代高速鐵路從陸上聯結和整合南亞、中亞、中東、俄羅斯和歐洲。一切問題都可以歸結為經濟問題，正在創造一個全球貿易新時代，帶動乃至全球的經濟發展，的崛起將由此緩慢展開。

對於經濟的未來和A股市場，我們仍然會有憂慮，但更多的是信心。（證券時報）

不破不立 521隻「四破」股身處黃金坑

37隻破凈股呈現三大特徵

10隻個股機會最被機構看好

儘管上證指數年內維持震蕩走勢，截至昨日微漲0.21%，但期間卻有逾七成個股股價出現調整，更有近1200隻個股累計下跌超過20%，跌幅明顯。

在此背景下，分析人士表示，伴隨著年內個股的普遍回調，部分標的的投資價值逐漸顯現，其中，具備較高估值安全邊際的破凈股投資價值值得重點關注。

具體來看，《證券日報》市場研究中心根據同花 順數據統計顯示，截至昨日，兩市共有37隻個股最新收盤價低於每股凈資產，出現破凈現象。根據最新市凈率來看，光大銀行(0.70倍)、交通銀行(0.71倍)、華夏銀行(0.74倍)、銀行(0.75倍)、平安銀行(0.75倍)、中信銀行(0.78倍)等6隻個股最新市凈率均不足0.8倍，此外，中煤能源、民生銀行、鞍鋼股份、農業銀行、贛粵高速等個股最新市凈率也在0.85倍以下。

市場表現方面，今年以來，上述破凈股整體表現可圈可點，37隻個股中有16隻個股實現上漲，佔比43%，大幅高於兩市A股整體水平(年內兩市上漲個股佔比為25%)，其中，工商銀行(18.59%)、建設銀行(17.10%)、農業銀行(13.23%)、晨鳴紙業(11.39%)等個股年內漲幅均超過10%，中原高速、銀行、柳工、交通銀行等個股年內漲幅也在6%以上。

綜合來看，上述破凈股主要呈現三大特徵：

第一，大市值，上述個股中有28隻最新總市值超過百億元，佔比76%，其中，工商銀行(18072.48億元)、建設銀行(14304.92億元)、農業銀行(11337.69億元)、銀行(10666.44億元)等4隻個股最新總市值均超過萬億元，此外，交通銀行、浦發銀行、興業銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行、平安銀行、寶鋼股份、北京銀行、華夏銀行等個股最新總市值也在千億元以上。

第二，高股息率，從2015年分紅數據來看，上述37隻個股中有24隻股息率(以最新收盤價計算)均超過1%，佔比65%。而在已實施2016年分紅方案的個股中，首開股份(5.19%)、贛粵高速(2.97%)、民生銀行(1.44%)、浦發銀行(1.20%)、世茂股份(1.19%)等個股股息率也均超過1%。

第三，盈利能力強，根據2016年年報數據顯示，上述公司中有26家凈資產收益率均超過5%，其中有15家公司凈資產收益率均超過10%，除興業銀行、浦發銀行、建設銀行、民生銀行、工商銀行等13家上市銀行外，世茂股份、晨鳴紙業等公司凈資產收益率也在10%以上，具備較強盈利能力。

投資策略上，上述破凈股中，近一個月內有22隻個股均受到機構給予的「買入」評級，其中，推薦北京銀行、首開股份、寶鋼股份、福田汽車、興業銀行、建設銀行、晨鳴紙業、贛粵高速、南山鋁業、中煤能源等10隻個股的機構家數均在3家或3家以上，後市或具備相對確定的投資機會。(趙子強 莫 遲)

65家公司股價跌破定增價

7隻個股破發幅度超三成

作為實現外延式增長的重要途徑，一直以來上市公司定增的實施普遍被市場解讀為利好，但伴隨著市場的持續震蕩以及投資風格的變化，今年以來部分實施定增的公司出現定增破發的現象。對此，興業證券表示，上市公司在定增實施后發生破發，增發認購方將面臨虧損，促使上市公司有較大動力維持股價，而多數個股股價也有望回補至定增發行價格或以上。

《證券日報》市場研究中心根據同花 順數據統計顯示，今年以來兩市共完成定增167筆，截至昨日74筆定增出現破發，佔比44.31%，共涉及上市公司65家。根據破發幅度來看，藍色游標(37.43%)、華力創通(36.77%)、長城(35.58%)、金固股份(34.66%)、誠益通(33.53%)、萬潤科技(30.81%)、中南文化(30.73%)等7家公司收盤價跌破定增方案實施發行價達30%以上(以階段后復權最新收盤價計算)。

此外，匯冠股份、中光防雷、豫能控股、天邦股份、創業軟體、金貴銀業、深賽格、長亮科技、華孚色紡、通鼎互聯、綠盟科技等公司最新收盤價(階段后復權)也較其定增價格出現20%以上的跌幅。

值得一提的是，招商證券通過對長時間以來破定增價個股梳理髮現，接近80%的破發案例其鎖定期內最大浮虧在40%以內，即當股價達到增發價的0.6倍-0.7倍時，便已大概率接近於最底部。此外，該券商對於定增破發股的整體表現也較為看好，並梳理出三條規律：1.抄底破增發價股具有較大的收益空間，且破發的幅度越大，絕對和超額收益空間越可觀；2.破發個股在底部反彈時超額收益顯著，回到增發價後效應仍然會延續一段時間；3.即使在底部反彈后無法回到增發價，對於抄底策略來說仍然具有較大的獲利空間。

因此，根據機構所述觀點，前文中所提及的包括藍色游標、華力創通等在內的7隻個股或已接近底部區域。

從公司破發定增方案的實際募集資金來看，電建(119.00億元)、中鐵工業(59.10億元)、深賽格(44.82億元)、東方日升(31.54億元)、牧原股份(30.50億元)、東方精工(28.36億元)、江蘇國泰(27.41億元)、衛士通(26.62億元)、金固股份(26.59億元)、豫能控股(25.37億元)等公司年內出現破發的定增方案合計募集金額均在25億元以上。

事實上，雖然截至昨日，今年以來上證指數仍小幅上漲0.21%，但個股股價卻普遍出現下滑，據統計顯示，在年內可交易的個股中，股價下跌的標的佔比達74.35%，其中1154隻個股年內累計跌幅均超過20%。在上述定增破發的個股中，金貴銀業、天邦股份、金固股

破增發價幅度居前的個股一覽

代碼 名稱 跌破增發價幅度(%) 區間后復權(價) 發行價格 年報凈利潤同比增長率(%) 評級買入家數 30天

300058 藍色游標 -37.43 7.64 12.21 844.84 1.00

300045 華力創通 -36.77 10.11 15.99 62.96 --

000066 長城 -35.58 8.40 13.04 192.94 2.00

002488 金固股份 -34.66 10.80 16.53 -394.27 0.00

300430 誠益通 -33.53 35.28 53.08 0.27 1.00

002654 萬潤科技 -30.81 9.32 13.47 153.73 --

002445 中南文化 -30.73 12.87 18.58 64.05 --

300282 匯冠股份 -28.83 20.14 28.30 212.77 3.00

300414 中光防雷 -26.90 24.85 34.00 -28.30 --

001896 豫能控股 -26.67 6.82 9.30 -17.88 --

002124 天邦股份 -26.27 8.00 10.85 238.18 2.00

300451 創業軟體 -25.17 29.46 39.37 26.81 2.00

002716 金貴銀業 -24.03 15.02 19.77 22.69 1.00

000058 深賽格 -23.94 7.56 9.94 44.88 --

300348 長亮科技 -22.22 19.36 24.89 173.99 2.00

002042 華孚色紡 -22.11 9.83 12.62 42.64 4.00

編者按：最近幾個交易日，A股出現探底反彈勢頭，但整體圍繞3100點這一底部區域震蕩整理的形態並未發生改變。分析人士認為，市場破而後立，價值被低估甚至跌破估值指標或跌破機構定增價等重要價格的個股可積極布局。今日本報特對A股市場中最新股價跌破每股凈資產、跌破增發價、跌破產業資本增持價、跌破員工持股價等四類521隻個股進行分析梳理，並對其中潛力股進行詳細解讀，供投資者參考。

份、長城、正業科技、匯冠股份、豫能控股、深賽格等個股年內累計跌幅均超過30%，而恆鋒工具、東方精工、綠盟科技、正海磁材、康躍科技、誠益通、藍色游標、華力創通、恆大高新等個股年內累計跌幅也超過20%。

個股方面，上述定增破發股後市的投資機會亦普遍受到機構看好，這65隻個股中有40隻在近30日內均受到機構給予的「買入」投資評級，其中，牧原股份(13家)、啟明星辰(10家)、正業科技(6家)、宜通世紀(6家)、思美傳媒(6家)、電建(5家)、鄭煤機(5家)等7隻個股均受到5家或5家以上機構推薦，投資機會備受機構看好。(莫 遲)

413隻個股跌穿產業資本年內增持價

三維度篩選11隻個股或迎抄底良機

產業資本增持一向被視為對公司信心的一種重要體現，這類增持行為往往能夠對公司股價形成較強的推動作用，其增持的數量和價格是考量未來股價表現的重要指標。一般而言，獲增持的個股不會跌破增持價，但如果跌破了增持價，也就意味著產業資本增持的股份已經虧損，不排除後市有繼續增持加倉的可能，而這類跌破增持價的個股也或將存在更多的機會。

《證券日報》市場研究中心根據同花 順數據統計顯示，今年以來，共有628家上市公司發生1906筆產業資本二級市場增持交易。

經過持續調整后，有413家上市公司最新收盤價低於年內產業資本增持均價，其中，131隻個股跌破增持價幅度在20%以上，除部分ST股跌破增持價幅度較大外，金髮拉比(56.52%)、恆泰實達(51.28%)、三維絲(46.25%)、景嘉微(43.12%)、寶色股份(42.95%)、博信股份(42.27%)、寶光股份(41.39%)、海虹控股(41.02%)、天晟新材(40.03%)等9隻個股跌破增持價幅度也在40%以上。

有分析人士表示，在當前震蕩行情下，掘金「破增持價」機會時，那些低價、低估值、績優股更為值得關注。

具體來看，截至昨日，滬深兩市A股均價為18.11元，上述413隻個股中，有271隻個股最新收盤價低於這一水平，其中，20隻個股最新收盤價不足5元，銅陵有色(2.69元)、通裕重工(2.71元)、吉林化纖(3.07元)、香江控股(3.4元)、賽輪金宇(3.44元)、海印股份(3.65元)、華聯股份(3.71元)、青山紙業(3.84元)等個股最新收盤價均在4元以下。

估值方面，截至昨日，滬深兩市A股最新動態市盈率按整體法計算達到19.25倍，上述413隻個股中，有24隻個股最新動態市盈率低於這一數值，其中，高科、中泰化學最新動態市盈率均在10倍以下，分別為：8.11倍、9.31倍，榮盛發展(10.39倍)、牧原股份(10.59倍)、佛山照明(10.87倍)等個股最新動態市盈率也處於相對低位。

業績方面，上述413家公司中，有272家公司一季度凈利潤實現同比增長，92家公司一季度凈利潤實現倍增，天夏智慧、浙江富潤、安妮股份、大慶華科、盛屯礦業、吉林化纖、中泰化學、湖南黃金等公司一季度凈利潤同比增幅位居前列。

綜合來看，高科、中泰化學、榮盛發展、佛山照明、泛海控股、閏土股份、藍光發展、迪馬股份、皖新傳媒、安徽合力、福星股份等11隻破增發價股同時滿足低價、低估值、績優等三特徵。

最近1個月內，上述11隻個股普遍被機構看好，榮盛發展、皖新傳媒、迪馬股份等3隻個股近30日內機構看好評級家數均在3家以上。

對於榮盛發展，申萬宏源表示，公司的銷售增幅較高，未來結算收入與業績的確定性較高，同時看好公司在京津冀區域的布局，因此維持「增持」評級，上調盈利預測。預計公司2017年至2019年歸屬於母公司股東的凈利潤分別為48.5億元、55.7億元、61.1億元，同比增幅為17%、15%、10%，對應每股收益分別為1.11元、1.28元、1.41元。

(吳 珊)

破增持價幅度居前的個股一覽

證券代碼 證券名稱 增持均價(元) 收盤價(元) 破增持價幅度(%) 一季度凈利潤同比增幅(%)

002762 金髮拉比 54.44 23.67 56.52% 17.16

300513 恆泰實達 87.61 42.68 51.28% 106.04

300056 三維絲 19.72 10.60 46.25% -279.51

300474 景嘉微 51 29.01 43.12% -43.43

300402 寶色股份 29.06 16.58 42.95% 65.28

600083 博信股份 20.96 12.10 42.27% -131.21

600379 寶光股份 22.95 13.45 41.39% -7.23

000503 海虹控股 42.27 24.93 41.02% -46.94

300169 天晟新材 12.59 7.55 40.03% 19.92

300540 深冷股份 53.8 33.02 38.63% 2.09

002052 同洲電子 9.79 6.03 38.41% 116.44

603258 電魂網路 62.4 38.77 37.86% -28.07

300381 溢多利 23.5 14.61 37.83% 4.02

002807 江陰銀行 20.49 12.79 37.58% -1.16

002302 西部建設 25.65 16.17 36.96% -265.05

300527 華舟應急 26.49 16.71 36.92% 105.80

002323 雅百特 14.47 9.17 36.63% 15.79

年內57家公司完成員工持股計劃

近七成公司員工持股出現浮虧

近期，A股市場整體呈現震蕩整理的態勢，除部分權重股外，多數個股出現下跌，兩市量能依舊維持低位。在此背景下，《證券日報》市場研究中心根據同花 順統計顯示，今年以來截至5月26日，滬深兩市共有57家上市公司完成了員工持股計劃。以26日收盤價與購買均價計算，有38家上市公司的員工持股計劃處於浮虧狀態，佔比66.67%。

對此，市場人士分析指出，對於一些股價跌破員工持股價的上市公司來說，雖然目前股價較低，但考慮到持股員工多為公司核心人員，這些持股人員對公司經營情況比較了解，其持股價格有一定的保底效應，一旦市場轉暖，部分品種或率先迎來反彈。

具體來看，上述個股中，有23隻個股最新收盤價跌破員工持股價10%以上，而九鼎新材、電魂網路、天通股份、智慧松德、杭電股份、大洋電機、柯利達、諾普信、怡亞通、印紀傳媒、萬潤科技、富春股份等12隻個股最新收盤價均跌破員工持股成本價20%以上，分別達到39.03%、28.2%、28.17%、27.24%、25.87%、24.88%、24.57%、24.38%、23.91%、21.9%、21.35%和20.91%。另外，最新收盤價低於員工持股成本超10%的個股還有康力電梯、兆新股份、新文化、眾信旅遊、梅花生物、雙傑電氣、潤和軟體、火炬電子、金誠信、日海通訊、啟明星辰等。

值得注意的是，本周儘管A股市場仍處於震蕩整理的態勢，但部分市場資金已開始布局股價破跌員工持股成本的標的。據統計，上述38隻個股中，本周有8隻相關個股備受市場主力資金的關注，累計吸金6160.91萬元。分別為啟明星辰(2835.66萬元)、剛泰控股(1265.19萬元)、怡亞通(713.50萬元)、新文化(594.36萬元)、火炬電子(279.22萬元)、凱迪生態(249.09萬元)、遠方光電(160.85萬元)和大洋電機(63.03萬元)。

通過對上述38隻跌破員工持股成本價的個股梳理髮現，存在以下三大特點：首先，公司業績普遍較好。上述38家公司中，今年一季度凈利潤實現同比增長的公司有29家，佔比76.32%。其中，富春股份、銅陵有色、萬潤科技、遠方光電、牧原股份、梅花生物、四維圖新、慈星股份等公司今年一季度凈利潤同比增長居前。另外，截至昨日，已有20家公司披露中報業績預告，16家公司業績預喜。

其次，中小市值個股佔比較高。統計顯示，截至昨日收盤，滬深兩市A股平均總市值為171.90億元，上述38隻個股中，低於這一水平的個股有32隻，佔比逾八成。其中，日海通訊、克明面業、遠方光電、柯利達、九鼎新材等個股最新總市值均在60億元以下。

最後，機構較為青睞。統計顯示，上述38隻個股中，今年一季度機構持股比例在3%以上的個股有26隻，佔比近七成。其中，火炬電子、啟明星辰、諾普信、柯利達、鴻利智匯、泰格醫藥、遠方光電、金誠信、東港股份等個股今年一季度機構持股比例均在10%以上，分別為26.79%、20.41%、13.65%、12.43%、11.94%、11.67%、11.43%、11.30%和10.25%。

投資機會方面，光大證券表示，員工持股計劃有利於提高員工的工作積極性，長期來看對公司發展具有正面影響；高管較高的參與比例更是傳遞了對公司發展的信心。通過對員工持股事件對股價刺激效應進行量化統計分析發現，員工持股事件可以一定程度幫助投資者更準確地捕捉相關投資機會。可關注員工持股計劃實施完成的股票，若完成當日股價低於持股計劃均價，短期股票超額收益往往較可觀。(證券日報)