養老金入股中小創具有示範意義

近日，正海磁材和九陽股份發布了半年報，其十大流通股東中赫然出現「基本養老保險基金802組合」，8月21日，養老金入股的正海磁材、九陽股份漲停，養老金802組合預計浮盈1000萬。場內資金熱情較高，養老金入市帶給市場一片歡騰（8月21日《新京報》）。

然而，即便如此也引來了社會各界的擔憂和市場人士的非議：

一是養老金賬戶首次入市，購買的竟是過去一段時間人人唯恐避之不及、被邊緣化的中小創，而非白馬股、大藍籌和風頭正勁的「新周期」公司。明顯違背養老基金流動性要求高、風險承受能力較低，有保底收益率，在投資運營上更為謹慎、一般應重點配置固定收益產品，不能投資境外資產和私募股權基金、投資股票等資產比例低等政策要求。

二是養老金投資創業板虧損股，可能偏離了「安全第一」的原則，其收益與所承擔風險難以匹配。對此紛紛提出養老金在股票市場上的投資，應在堅持價值投資、理性投資、安全至上原則的基礎上，嚴格限制其股票投資標的範圍。同時亦認為養老基金關係到廣大群眾的切身利益，各國都把養老保險基金投資的安全性放在首位，投資運營應以穩定收益為目標，不能只顧投機收益而承受巨大風險。

對於市場人士的這種責難，應客觀理性地分析，從現象上看，養老金入股中小創確有其不妥當之處。然而，我們要看到，經歷了一輪轟轟烈烈「去泡沫化」的創業板市場，在其估值泡沫得以快速擠壓之後，實際上也逐漸展現出其中長期合理投資價值的一面。因此，筆者認為，不能從短期、單純意義上看養老金入股中小創，應從整個資本市場長期價值投資來看，就會感覺到養老金入市中小創將的意義和作用所在，就會懂得其象徵意義遠大於其實際意義。

首先，養老金入市將推動A股形成價值投資理念，也有利於A股市場的長期穩定。養老基金入市其投資目標是中長期獲取經濟增長的紅利，所投資的大的公司一般代表經濟增長穩定或是一些行業龍頭，養老基金對這些公司提供資金支持，能夠獲得高於通貨膨脹、追上經濟增長的投資回報。而且，也可讓中小創最早分享養老金入市紅利。據披露養老金所持兩隻中小創股票新進公司前十大股東，養老金802組合持有公司286.7萬股，佔比0.37%，為公司第十大股東；九陽股份平均股價估算，養老金802組合的買入額約為5400萬；買入正海磁材耗費的資金約為4300萬。這為中小創公司帶來了大量真金白銀。

其次，可增強投資者對中小創企業的投資信心，為中小創企業提供更多發展機遇。據正海磁材半年報披露，養老金802組合持有392.92萬股，占流通股股本的0.53%。且重倉業績成長型公司的基金直接獲益；據同花順數據顯示，二季度末，3只偏股基金持有正海磁材股份分別為145.96萬股、531.92萬股和1331.78萬股。九陽股份方面，15只偏股型基金重倉持有，合計持有數量779.27萬股。這些都是養老金入股中小創帶來的「磁鐵」效應，在有效可破解中小創企業融資瓶頸。

再次，對整個資本市場帶來利好效應，刺激股市整體上揚；養老金的入市將推動A股形成價值投資理念，有效改善股市投資者結構。如在養老金入市效應刺激下，8月21早盤兩市指數雙雙高開，截至收盤，滬指報3286.91點，漲0.56%，深成指報10689.77點，漲0.71%，創指報1829.22點，漲0.41%。尤其，據研究機構表明，根據美國經驗，養老金入市短期有正面推動作用，改善了投資者結構，個人投資者佔比持續降低，以共同基金為主的機構投資者規模大幅提升。顯然，從長期來看，養老金入市有助於完善A股市場的投資者結構，進一步增強機構投資者的絕對收益性質和低風險偏好屬性，使得養老金的資產配置風格更貼近基本面，與當前政策引導價值投資的趨勢相一致。此外，養老基金投資人是一個團隊投資人，屬於長期的保值資金，對收益要求並不十分敏感，有很明顯的價值取向，對整個市場的投資風格將起到重要影響。

顯然，養老金的正式入市，未來可投資入市的資金有望得到本質上的激活，而未來可流向股市的新增流動性有望獲得進一步地提升。這對中長期的股票市場構成一定程度上利好，也奠定了當前市場政策底部的基礎。尤其，老金入市投資理念都是進行價值投資和長期投資，選擇一些優質的藍籌股，追求資產的保值、增值，獲得穩健收益。因而，作為普通投資者，養老金入市是利好消息，注意重點關注中小創板塊中，估值低，業績好的藍籌股票，進行長期投資。

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