平安證券：三條主線把握港股通下半年投資機會

【晨報精選】

資本市場對外開放加碼

2017年7月4日，經國務院批准，香港人民幣合格境外機構投資者（RQFII）額度擴大至5000億元人民幣。擴大香港RQFII投資額度，有助於進一步滿足香港投資者對於人民幣資產的配置需求，推動境內金融市場對外開放，密切內地與香港經濟金融聯繫。

本輪香港RQFII的投資額度擴大，從原先的2700億元大幅上升至5000億元人民幣，有效滿足了香港投資者對人民幣資產的配置需求，標誌著資本市場開放又取得了新進展。近期資本市場對外開放進入加速階段，從深港通開通，總額度限制取消，A股市場成功納入MSCI，再到債券通正式上線，全球資金對人民幣資產的關注度逐漸升溫，資本市場的開放由點到線，全面鋪開，不斷深化。我們認為，儘管從短期來看，RQFII額度的放開對境內A股和債券市場帶來的增量資金影響有限，但資本市場的開放意義長遠，對於推動人民幣國際化進程以及經濟制度化變革都具有重大的意義。

【投資策略】

三條主線把握港股通下半年投資機會

1、展望下半年，隨著國內庫存周期見頂，低估值的港股將更受青睞。由於港股相對A股仍然折價較高，中港 「估值一體化「僅拉開序幕，未來將驅動港股長期走牛。2、港股下半年將震蕩向上，行業分化加劇。①從盈利看，庫存周期見頂，港股盈利增速回落。②從估值看，港股的估值已回到均值以上。③美聯儲加息縮表，港股存在拋售壓力。3、①港股通大部分行業盈利增速在17H2都有所走弱，可能給港股指數造成壓力。②利用估值、盈利變化和ROE綜合打分，下半年大類板塊的推薦順序分別是大消費、公用服務、信息科技、大金融和投資品。

推薦投資者從三條主線把握港股通下半年的投資機會①盈利和估值表現較好的恆生二級行業龍頭。②去庫存周期下的「反周期」行業。③AH差價不斷收窄的股票。建議投資者關注周大福、申洲國際、裕元集團、比亞迪股份、敏實集團、石葯集團、舜宇光學科技、環球醫療、東方航空股份、南方航空股份、海信科龍、國航等。

【行業分析】

天然氣產業發展加速推進

2017年7月4日，發改委印發《加快推進天然氣利用的意見，提出逐步將天然氣培育成為現代清潔能源體系的主體能源之一，到2020年，天然氣在一次能源消費結構中的佔比力爭達到10%左右，地下儲氣庫形成有效工作氣量148億立方米。到2030年，力爭將天然氣在一次能源消費中的佔比提高到15%左右，地下儲氣庫形成有效工作氣量350億立方米以上。《意見》同時詳述了未來幾年天然氣產業發展的重點任務。

未來幾年國內天然氣價格下行是大勢所趨，天然氣產業進入快速發展期，天然氣分散式能源、天然氣交通等領域將充分受益。建議關注LNG氣瓶製造商富瑞特裝、布局天然氣全產業鏈的厚普股份、分散式能源項目集成商陝鼓動力和派思股份、及LNG經銷商恆通股份。

【公司評級】

伊川投資管理公司（持股9.79%）、伊理大投資管理公司（持股14.43%）、伊源投資管理公司（持股10.29%）可以理解為公司高管層的持股平台，公司高管通過這三家公司合計持股超過30%，利益深度綁定。伊之密作為行業內的龍頭企業，受益於下遊行業的景氣度回升，並且公司積極投入研發新產品，有利於實現進口替代和海外擴張，進而增厚公司業績，我們預計公司2017年、2018年、2019年EPS分別為0.62元、0.93元、1.26元，對應PE分別為24.3X，16.3X，12.0X，首次覆蓋給予「推薦」評級。

推薦宇通客車

長遠來看，公司在國內的市佔率有望達到40%，海外市佔率達到10%，銷量有望達到10~11萬台，公司新能源客車滲透率的提高，將保證腳踏車平均的盈利能力。未來公司仍有較大增長空間。維持對公司業績預測，2017~2019年每股收益為1.95元、2.18元、2.28元，維持「推薦」評級。