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2021/12/25
最近，股市連續慘跌，很多個股紛紛創出歷史新低。大宗商品經歷短暫的小牛市后，走上了綿綿不絕的下跌之路。債券市場也幺蛾子不斷，自去年底的「債災」之後，再也沒能恢復元氣。
一邊是加息、縮表引發的貨幣緊縮，一邊是一行三會日益嚴厲的監管風暴。一邊是無所適從的資產荒......
去產能、去庫存、去槓桿、脫虛向實、防範金融風險、確保金融安全……
為什麼大家都是一副如臨大敵的模樣？這個世界究竟怎麼了？
此刻，不知道你是否和我一樣，想起了那位已經與世長辭的「周期天王」以及他神奇的「康波」？
一、周天王和他的康波
1、周天王將康波帶入了
被人們稱為「周天王」以及「尼古拉斯.金濤」的周金濤是康德拉季耶夫周期理論研究的開拓者，令他聲名鵲起的是他幾次成功的預測：
他的名言「人生髮財靠康波」廣為流傳，可以說他讓更多的人了解了經濟周期以及康波。
2、我們正處於第五次康波之中
在周天王看來，目前我們正處於自1982年開啟的第五次康波之中。
1991年進入繁榮期，若將美國繁榮的高點作為頂點，則2000年或2004年為康波繁榮的頂點。2004年之後，康波已經確認了從繁榮向衰退的轉換。
而經歷了2008年的康波一次衝擊之後，2015年之後康波或向蕭條轉換，而第五次康波衰退向蕭條轉換的位置，應是一個資產價格的長期低點。
3、其他波也很重要
除了康波，與經濟周期相關的波還有：
熊彼特的三周期嵌套理論認為，每個康波周期分為六個中周期，在一個中周期里，還套著三個短周期。周金濤在此基礎上，演化出四周期嵌套理論。
周金濤認為，「這些周期好比一台精密的定位儀，可以精準定位經濟的任何高點和低點。搞清楚它們，基本上就可以理解一個社會是怎樣進步的了。」
另外，他認為，「周期是經濟、技術、社會系統及其社會制度的綜合產物，在周期大系統面前，幾個宏觀指標的微小變化根本不值一提，」
可惜，天妒英才，時年44歲的他卻因胰腺癌於2016年12月27日去世。
然而，時間沒過多久，人們就發現當年他說過的很多話都應驗了。
二、周期天王留下的20個「預言」
有人說他是 「泄露天機，天妒英才」，有人說他的康波預言了一個人一生的機會，有人說他是金融圈的另類從不沾煙酒色，唯獨喜好古文玩，正直壯年卻依然沒有逃過命數。而人們對於他預測的推崇權當是對斯人已逝的褒獎和感慨吧。作為凡夫俗子的我們也藉機能通過已逝之人的言論對未來窺見一二吧。
1. 每個人的財富積累一定不要以為是你多有本事，財富積累完全來源於經濟周期運動的時間給你的機會。
2. 人生的財富軌跡就是康德拉季耶夫周期。康德拉季耶夫周期一個循環是60年，一個人的自然壽命是60年。
3. 人的一生中所能獲得的機會，理論來講只有三次，如果每一個機會都沒抓到，一生的財富就沒有了。如果抓住其中一個機會，至少是個中產階級。
4. 一個康德拉季耶夫周期分為回升、繁榮、衰退、簫條。現在這次經歷的康德拉季耶夫周期，是從衰退向簫條的轉換點，未來十年註定在簫條中度過。
5. 2015年是全球經濟及資產價格的重要拐點，意味著未來四到五年的總體的資產收益率不僅不賺錢，甚至可能要虧損。2016年到2017年是一次滯脹，流動性差的資產可能就沒人要了。未來在2017年到2019年可能發生流動性危機。
6. 2017年中期、三季度之後，將看到和美國的資產價格全線回落，2019年出現最終低點，那個低點可能遠比大家想像的低。
7. 我奉勸大家，如果想發債最好發五年的，2018年之後就能夠感到我說的話的意義。
8. 一直到2025年，都是第五次康波簫條階段。
9. 40歲以上的人，人生第一次機會在2008年，如果那時候買股票、房子，你的人生是很成功的。2008年之前的，上一次人生機會1999年，40歲的人抓住那次機會的人不多，所以2008年是第一次機會。
10. 第二次機會在2019年，最後一次在2030年附近，能夠抓住一次你就能夠成為中產階級。
11. 1985年之後出生、現在30歲以下的人，第一次人生機會只能在2019年出現。所以現在25歲到30歲的人，未來的5年，只能好好工作。因為買房什麼都不行，這個就是由人生的財富命運所決定的。
12. 大宗商品牛市是幾十年出現一次， 2011年至少到2030年，商品的走勢都是熊市，不可能在商品方面取得大的收益的。
13. 房地產周期20年輪迴一次，本輪房地產周期1999年開啟， 2017年上半年附近，的這次反彈會結束。2019年房價會是一個低點。
14. 2010年之後美國出現房子的牛市，2017年是第一波的高點，如果到美國買房，也可以再等等。
15. 未來五年是資產的下降期，大家盡量持有流動性好的資產，而不要持有流動性不好的資產。高位的房子就是流動性不好的資產，一級市場的股權也是流動性不好的資產。
去年9月14日，中信建投發布周金濤的最新微路演紀要，其中談了怎麼布局2017年。預測內容如下：
16. 四季度到2017年上半年，有可能是資產最差的時間。2016年四季度的第三庫存周期可能漸漸接近周期高點，從2017年初開始，的庫存周期開始回落。而此時，美國的庫存周期仍處於上升階段，這樣的組合對的資產是不利的。
由於一線城市房地產庫存的下降，而開工跟不上，不能排除房價再次拉升的可能性。如果匯率先跌，房價可能就會受到抑制。如果房價先漲，房價和匯率的關係就有點複雜，應該是房價先漲后跌，隨後觸發一定的系統風險。
17. 對2017年全年而言，目前我仍然沒有找到類似於2016年商品這樣的機會。全球2009以來的中周期，2017年結束是大概率事件。
18. 2017年到2019年是中美房地產周期共振下行期。這個問題當然不一定在2017年表現的非常嚴重，但有可能能夠出現趨勢性特徵。
19. 2017年至2019年商品將二次探底。2017年之後，商品將再次下探，其二次探底的價格當在2015年的低點附近。
20. 2017年很難做出絕對收益，A股依然沒有機會，主要還是等待風險釋放后的超跌反彈。而相對收益方面，黃金一定是首要選擇，黃金的配置時點大致判斷在2017年二季度。
三、靠康波一定能發財嗎？
雖然周天王靠康波以及他的四周期嵌套理論進行過多次精準的預測，但是很多人對康波依然保持懷疑。
他們認為，康波的統計的樣本太少，至少觀察超過10次，觀察期超過500年，也就是到2300年的時候，才能驗證該理論正確與否。
無論一種理論曾經完美預測過哪些重大事件，我們都應該保持一份清醒，不可過於迷信。
舉一個美林「投資時鐘」的例子。
全球最大的投資銀行之一美林證券（Merrill Lynch）於2004年提出了「投資時鐘」理論，十多年來已成為全球流傳最廣、影響力最大的投資理論之一。
作為一個投資羅盤，美林「投資時鐘」回答了「買什麼」的問題。
方法很簡單，美林時鐘根據「經濟增長」和「通貨膨脹」兩個變數將經濟周期劃分為四個不同的階段，分別是衰退、復甦、過熱和滯脹。
每一個階段都有表現超過大市的一個特定的資產類別：債券、股票、大宗商品或現金。
通過對1973-2004年美國市場數據的測試發現，美林投資時鐘理論完美展示了在一輪完整經濟周期中的不同階段，債市、股市、大宗商品輪流領跑大類資產。親測有效！
但是，08年的金融危機卻狠狠地打了它的臉，不僅因為危機之後的「股債雙牛」，更重要的是作為「時鐘之父」的美林證券竟然在次貸危機中深陷困境，且被美國銀行收購。之後在危機的繼續衝擊下，美林證券大幅虧損，拖累了美國銀行。
這說明，康波也好，四周期嵌套也好，都一定有它的局限性。
所以只要仔細觀察你就會發現，在，美林投資時鐘早就轉成了電風扇！
最後說一個玄乎的故事：
周天王去世后，經濟學與金融學教授、金融工程博士生導師房四海在朋友圈悼念他時表示：「我2008年帶學生徒弟的時候，說過，不要學預測，泄露天機。干我們這一行，乾的好的，要麼走的早，要麼就是和尚命。一下子走了三個部下和師弟，內心難以接受，我昨天半夜驚醒，五點才睡，心裡還是有預感。」
看完這個你還想學康波嗎？
最後用高善文老師的一副對聯結個尾：
解釋過去頭頭是道，似乎有理；
預測未來躲躲閃閃，誤差驚人。
橫批：經濟分析
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