原油 承壓下行

近期，國際原油期貨價格「跌跌不休」，截至6月21日，WTI原油期貨主力合約最低觸及42.05美元/桶，創下自去年8月以來的最低水平。我們認為，IEA偏空的報告以及美聯儲加息，是促使油價近期進一步下滑的主要因素。目前而言，原油市場空頭氛圍濃厚，後期仍有繼續下探的可能。

IEA月報偏空，市場看空氛圍濃厚

6月14日，國際能源署（IEA）發布了最新的月度報告，其內容總體偏空，為市場提供了繼續看空的依據，報告發布后，WTI原油期貨主力合約價格盤中跌幅超過1%，並且下破前低位置。

該報告顯示正處於減產協議中的OPEC組織，其5月原油產量增加了29萬桶/日至3208萬桶/日，創今年最高。主要原因是利比亞有減產豁免權，其5月原油產量達80萬桶/日，創2014年以來最高。同時，報告顯示非OPEC組織原油產量增幅將更加迅猛。預計今年非OPEC產油國原油產量將增加70萬桶/日，預計明年產量將增加150萬桶/日，而明年需求預計增長140萬桶/日，顯然產量增幅會略高於需求增幅。

從庫存來看，5月全球原油庫存基本保持不變，而4月經合組織原油庫存增加了1860萬桶至30.45億桶，較5年均值高出2.92億桶。

總體來看，該報告基本偏空，儘管預測了明年全球原油供需水平都將上升，但需求增量不及供給增量，而供給增量主要來自非OPEC產油國，同時當前原油庫存居高不下，顯然供需基本面失衡的情況並沒有明顯好轉，因此市場看空氛圍濃厚。

美聯儲加息助推油價下行

在6月15日，如市場普遍預期，美聯儲決定加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至1%—1.25%。這是美聯儲2015年年底以來第四次加息，上一次加息是在今年3月。

IEA報告的利空，疊加美聯儲加息影響，促使國際原油期貨價格跌幅進一步擴大，最終WTI原油期貨主力合約跌幅達到3.72%。

回顧上一次加息，是在今年3月16日，當時美聯儲加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至0.75%—1.0%。當天WTI原油期貨主力合約價格下跌0.39%。而在加息前的1個月時間裡，油價從54美元/桶附近下跌至48美元/桶左右，跌幅達8.5%。在加息后的1—2個星期，油價仍呈現弱勢，最低下探至47美元/桶左右，隨後企穩反彈。

在去年12月15日，美聯儲也是加息了25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至0.5%—0.75%。當天WTI原油期貨主力合約下跌3.66%。在加息前1個月左右，因OPEC達成減產協議，油價還處於連續上揚的狀態，幅度最大超過20%。而在加息后的一段時間內，油價顯然失去了持續反彈的動能，走勢以區間振蕩為主。

綜上所述，近期IEA偏空的月度報告，為市場提供了繼續看空的依據；而美聯儲加息的影響短期會繼續施壓油價。