大跌過後 要不要抄底創業板

繼上周創業板持續下跌之後，本周一（7月17日），創業板再遭打擊，重挫5.11%。為此，市場上傳來抄底創業板的聲音。不過，也有分析認為，玩資本遊戲的投機資本正在大撤退，創業板還處於殺估值階段。為此，投資者對待創業板是去還是留，也就成了一件令人糾結的事情。

不能不糾結。畢竟創業板指數已經從2015年的4037.96點下跌到了目前的1700點之下，大跌了近60%。而本周一，創業板公司的平均市盈率也降至45.96倍。實際上，作為成長股雲集的創業板，市盈率降到46倍，這實際上已經是接近於相對合理的估值水平了。畢竟，對於成長股的估值水平是不宜用藍籌股的市盈率標準來衡量的。用藍籌股的市盈率標準來衡量成長股的市盈率水平，這無異於是對成長股削足適履，它表明的是衡量者的無知。

實際上，即便是在美國股市，成長股以及一些新興產業公司股票的市盈率水平也是相對高企的。如亞馬遜的市盈率達到了180倍，Facebook的市盈率達到了60倍左右，阿里巴巴的市盈率也超過了60倍。可見，就是在世界上最成熟的美國股市，對於成長股，對於新興產業公司，其股票的投資價值也不是用藍籌股的標準來衡量的。

那麼，這是不是意味著投資者就可以抄底創業板股票了呢？本人以為，目前抄底創業板還為時尚早。雖然目前創業板的市盈率水平降到了46倍左右，已經接近於合理，但實際上還沒有到達合理的水平。創業板合理的估值水平應該在40倍左右。因此，創業板的估值水平，還有一定的下跌空間。

實際上，就算創業板的估值水平降到了合理的估值區間，但這也並不表明創業板股票馬上就會出現大幅上漲的走勢。因為從行情的發展來說，築底是有一個過程的。在底部沒有構築成功之前，投資者可以以觀望為主，從穩妥的角度來說，投資者做右側交易會相對安全一些。

而且從目前的現狀來看，即便創業板估值降到40倍左右，但抄底仍然存在一定的風險。一是存在業績變臉的問題，這種業績地雷在中小創公司中令人防不勝防。而一旦出現業績變臉，股價閃崩就會隨時出現。投資者稍有不慎，就會被業績「地雷」炸個人仰馬翻。所以，投資者不能不小心翼翼。

二是即便創業板估值降到40倍左右，這個估值水平雖然相對合理，但一旦遇上限售股解禁，遇上公司重要股東大幅減持，這個估值水平就會受到較大的衝擊。所以，在面對限售股解禁與減持的時候，創業板合理的估值水平到底在哪裡，恐怕還很難有一個標準的答案。市場只能是走一步看一步。可以肯定的是，行情越低迷，限售股解禁的數量越多，對創業板估值的衝擊就會越大。

三是目前市場主力資金都在藍籌股身上抱團取暖，在中小投資者介入藍籌股熱情不高的情況下，這些抱團取暖的資金要從藍籌股身上撤出來並不容易。而目前A股市場場外資金介入又不積極。在沒有大量的新增資金進入股市的情況下，創業板股票出現小幅反彈是可能的，但很難出現持續性的走強趨勢。

四是在近一年來的時間裡，市場人士竭力鼓吹藍籌股，竭力打壓中小創股票。這本身也導致了投資者對中小創股票的信心不足。而要再度形成一種合力，這顯然不是短時間內能夠辦到的事情。這也決定了創業板股票還很難形成上升的合力。

當然，這也並不意味著投資者對創業板股票可以一拋了之。實際上，創業板內部也會出現結構性行情。一些跌幅巨大，股價已經處於底部區域的股票，如果公司半年報的業績表現出較好的成長性，而且公司現階段沒有重要股東減持計劃的話，這類股票還是有可能走出反彈行情的。所以，創業板股票是去還是留，還需要看具體情況而定，不能一概而論。

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