俄羅斯是真不靠譜：接下來還有可能增產？

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隨著2季度減產數據的公布，俄羅斯的不靠譜再次得到了證實。從數據看，俄羅斯在2017年2月份的產量維持在了1111萬桶/日的規模，與2017年1月份的水平持平，同2016年10月份的1123萬桶/日的減產參照量相比僅有10萬桶/日的降幅，相比其宣稱的減產30萬桶/日，執行率僅在40%左右。根據俄羅斯的國內油氣公司減產任務分配和執行情況下，油氣君發現只有兩家俄羅斯大型油氣公司在減產執行上做的比較好，而其他俄羅斯油氣公司（尤其是中小型公司）在減產執行上耍賴程度嚴重，甚至出現增產，見下圖。

上圖是Rystad公司統計的俄羅斯國內油氣公司的減產任務分配情況和實際減產執行情況對比。上圖深藍色條柱是按照減產參照月2016年10月份的預計減產任務量，淡色是2017年2月份各油氣公司的實際產量變化量。從上圖可以很直觀地看出，俄羅斯的兩大油氣巨頭Rosneft和Gazprom在減產執行上還是比其他的俄羅斯油氣公司要實在。油氣君在此需要特別點出的是，俄羅斯的國內各油氣公司減產執行情況的差異像極了OPEC內部各成員國的減產執行情況差異，尤其是作為減產成員團內部扛把子角色的往往減產執行情況最好，比如Rosneft之於俄羅斯和沙烏地之於OPEC，這種現象自然同扛把子所受全球市場關注的程度有關，那些相比扛把子所受關注小的自然希望能偷懶則偷懶。

此外，油氣君在此還需要特別提到的是，雖然俄羅斯嘴上宣稱要參與減產，但是俄羅斯人從心底和實際行動去抵制減產是有充足的理由的。就像油氣君之前文章分析過的一樣：首先，作為俄羅斯產油大區的西伯利亞地區的氣候寒冷，在減產過程中暫時關停的井由於原油在井下喪失流動性，因此想要今後復產需要支付相當高的再激活費用，而且也有可能造成井下的油/水比例變化（可能損傷油氣藏的經濟性）；其次，俄羅斯在高油價時期投入了大量的資金和人力以及時間成本，當下正是收穫的季節，見下圖（Rystad Energy公司對俄羅斯未來產量的預測），要讓俄羅斯人白白放棄的難度可想而知。

上圖的縱軸是俄羅斯的原油產量(含原油和凝析油) 的歷史數據和預測走勢（單位是千桶/日）。Rystad Energy的這個統計顯示，俄羅斯的原油產量自2010年開始出現持續增長，從2010年的約1020萬桶/日一路增加到2016的接近1100萬桶/日，並且將會保持接近1100萬桶/日的產量到2019年中。俄羅斯的在建和待建的關鍵項目主要包括Lukoil石油公司的Filanovsky 和 Messoyakha項目，Rosneft公司的Tagulskoye ，Suzunskoye 和Russkoye 項目。上面這些項目中的Vladimir Filanovsky 和Messoyakha東部部分將於今年下半年投產，而Messoyakha 項目西部部分和 Russkoye 則預計到2019年投產。不論從俄羅斯的財政收入角度，還是當前俄羅斯國內擁有在建項目的油氣公司來說，犧牲自己去為美國頁岩油的復產提供彈藥真是很不合理的一件事。