【醫藥聚焦】醫保、葯價改革： 將致醫藥行業增速放緩、毛利降低

瑞銀研究認為，醫保、葯價體系改革是2016-2017年的主旋律，其將導致醫藥行業增速放緩、毛利率長期降低。

因政府密集發布醫改政策，2016-2017年被稱為醫政大年。業內總結，醫改政策主要集中於醫保及定價體系，兩者將對醫藥行業產生深遠影響。

3月13日，瑞銀為此召開專題研究，結論為，醫保控費將導致醫藥行業增速放緩；葯價改革將導致行業毛利率長期下降。

但這一深遠影響目前尚未顯現，2016年，醫藥行業收入2.8萬億元，同比增長9.7%；利潤3002億元，同比增長13.9%。

「此次改革的出發點是結構調整，並不是以前的大幅增加投入，而是一部分人受益、一部分人中性、另一部分人可能受損。」瑞銀證券醫藥行業分析師趙冰認為：「醫藥行業不會像剛開始醫改時每年有百分之二三十的增長，現在處於下滑的台階。」

控費致行業增速放緩

醫保控費的苗頭始於2010年後，從2011年起，部分地區如上海醫保從開源向節流轉變。2013年，醫保基金出現收入增速低於支出增速的局面，面臨結餘收窄甚至「收不抵支」。至2015年，醫保基金的收入和支出增速分別下降到15.55%和14.48%。與此同時，招標降價、醫保控費變為行業常態。

「醫保控費會導致醫藥行業收入增長放緩。」趙冰解釋，2009年以來，醫改的主要成績是政府增加支出，驅動醫藥行業增長，並建立起全面覆蓋及可負擔的醫療費用。

而新的矛盾在於GDP增速下滑后，醫藥行業持續投入壓力加大，趙冰認為，「在醫保支出增速高於籌資增速的局面下，為維持醫保基金的收支平衡，控費將在長期成為醫保改革的核心。目前，醫藥行業、醫保改革實質上是通過需求端結構調整控制醫療費用增長。」

「2011-2015年，製藥行業收入實現了15%的年複合增長。但我們預計，未來三年製藥行業的收入增速將放緩至10%。」趙冰補充。

另外，新版醫保目錄藥品數量增加帶來的紅利不如想象中大，2月23日人社部印發《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2017年版）》，西藥、中成藥共收載藥品2535個，較2009年版目錄新增339個，增幅約15%。

「但在醫保支付價制約下，多數品種不會出現2009版目錄實行后的放量猛漲局面。」獨角獸工作室創始人劉謙對21世紀經濟報道記者表示，「新版目錄擴容暗示了結構調整和控費手段將繼續實施，醫保目錄的最大受益者是患者而不是葯企。」

1月6日，國家衛計委主任李斌在「全國衛生計生工作會議」上表示，2017年要全部取消藥品加成。國務院醫改辦主任王賀勝在3月11日的記者會上再次強調了這一政策。

王賀勝表示：「這意味著公立醫療機構將徹底告別『以葯補醫』時代。改革前，公立醫院是通過服務收費、藥品加成收入和政府補貼這三個補助渠道。改革后，我們就取消了藥品加成，變成了服務收費和政府補助兩個渠道。」

上述改革將直接影響藥品價格，此外，招投標、醫保支付體系改革也將對葯價產生巨大影響。

瑞銀研報分析，醫院和醫保部門將更多參與葯價制定過程；醫保支付價將取代招標價；醫院採購前招標價將有更多調整。

葯價下滑的後果是降低醫藥行業的毛利率。趙冰表示，「葯價改革的目的是，形成一個確保葯價可承受，併兼顧葯企積極性的定價體系。目前藥品定價越來越呈現出二元定價體系，即價格由招標和醫保支付共同決定。」

根據上述報告，此前藥品最低價普遍出現在2015、2016年，這意味著近幾輪招標價格呈現明顯下降趨勢。醫藥行業前三個5年期的毛利率分別為35%（1999-2003）、31%（2004-2009）和29%（2010-2015）。毛利率整體呈現下滑趨勢，主要是由於勞動力和生產成本等上升，受到葯價進一步走低影響，瑞銀預計，毛利率下行趨勢將在下一個5年期延續。

近期輿論熱議福建等地出台的醫保支付結算限價，會對原研藥廠家產生較大影響，「這未必是一件壞事，很多在使用的原研葯都是過期的，只有過期的原研葯才會有這種顧慮和擔憂，」趙冰對21世紀經濟報道記者表示，「價格過高對醫保資金的佔用比例非常大，通常是在糖尿病、高血壓等大病種領域。但其實國內已經有很好的仿製葯上市，憑什麼我們還需要給過期原研葯制定更高價格呢？」

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