人民幣升值勢如破竹 上漲空間還有幾何？

9月1日，人民幣對美元中間價報6.5909，上調101點，繼續創2016年6月來新高。上周五個交易日，人民幣對美元中間價連續升值5天，累計升值幅度達到670個基點。8月30日突破6.58未果的人民幣對美元匯率，在9月的第一個交易日做到了。

數據顯示，8月人民幣對美元匯率單月升值幅度達2.08%，是從2005年人民幣匯率機制改革以來，人民幣對美元單月升值幅度最大的紀錄。今年以來，人民幣對美元中間價升值了4.99%，即期匯率的升值幅度更大，達到了5.34%。

對此，業內專家指出，經濟持續向好、人民幣匯率引入「逆周期因子」、美元持續疲軟等都是人民幣近期大幅升值的原因。不過，也有業內人士認為，歐元、日元、英鎊等全球主要貨幣集體對美元升值，人民幣兌美元匯率的升值幅度並不算太大，未來或將有補漲需求。

記得在今年初，美元指數一下漲至103高位之時，人民幣美元的看空聲趨於一致，很多學者建議大家持有更多的美元資產。但沒想到現在人民幣兌美元走得如此強勢，特別是在近60日內，美元指數已經跌去了4.18%。

那麼，人民幣兌美元今年為何會走得如此強勢呢？一方面，從國際形勢來看，美國總統川普競選許諾的施政綱領到目前沒有任何兌現，市場越來越失望，人們對「川普行情」信心不足。此外，受到美國經濟復甦的預期，本輪美元指數從80左右的水平啟動，最高到103，但隨著世界宏觀經濟的不明朗加劇，美元指數需要進行重新評估。

另一方面，從國內形勢來看，經濟增長好於預期。評級機構穆迪近日將2017年的經濟增速預測從6.6%上調至了6.8%，國際貨幣基金組織(IMF)今年則已三次上調經濟增長預期，最近一次將今明兩年增速預期分別上調到了6.7%和6.4%。

此外，年初進行了新一輪的外匯管制，由於外匯監管力度的增強，使得拋售人民幣資產的速度趨緩，這對於穩定人民幣匯率起到了積極作用。同時，央行還上調了離岸人民幣的隔夜拆借利率，使空頭們沽空成本快速上升，從而無奈選擇退出。

人民幣的持續升值對於原料進口或高負外債的企業來說是空前利好。造紙、化工等對進口資源依賴較大的行業也有望受惠於人民幣升值，從而降低進口成本，提升自身業績。

此外，航空公司屬於典型的外匯負債類行業，此前人民幣貶值時，南航、東航等公司均遭受較大的匯兌損失。如今，人民幣持續升值，航空公司更多的是以美元負債，匯兌收益將改善航空公司的業績表現。

當然，也有一些出口微利型企業面對人民幣持續升值，則是叫苦不迭。比如，紡織服裝、家用輕工、白色家電等出口產業，或將因人民幣升值而受到影響。人民幣匯率在連續突破6.8、6.7、6.6這幾個關口之後，未來人民幣走勢將會如何呢？筆者認為，未來人民幣將呈現雙向寬幅震蕩，向上空間十分有限。

首先，美國的經濟並不算太糟糕，美元指數已經跌至臨界點。根據8月30日美國商務部公布的數據顯示，經季節性調整，美國第二季度年化實際國內生產總值（GDP）年化季率增長3%，高於增長2.6%的初值也高於經濟專家所預測的增長2.7%。

實際上，美國經濟並不差。所以，短期而言，美元指數在半年多的時間已經跌幅巨大，幾乎回吐了2014-16年3年漲幅的一半，已經到了強勢反彈的時候了。此外，美聯儲9月份縮表已開始，而加息的腳步也在臨近。如果川普稅改計劃能夠在未來幾個月內通過，美元指數反彈勢頭將會十分強勁。

再者，的經濟也會充滿變數，遠沒人們預期的這麼好。近期，我們看到大宗商品都在上漲，特別是螺紋鋼等有色板塊價格上升迅猛，同時還有雞蛋、豬肉等農產品價格漲幅驚人。

這主要得益於國內去產能、房地產調控的影響，大量資金都流向了商品市場，而沒有真正流向實體企業特別是民營經濟。顯然，經濟未來能否持續繁榮，還有待時間來檢驗。

最後，貨幣當局並不希望人民幣過度走強，而是「雙邊波動」。今年上半年經濟的回暖中，出口貢獻頗多，進出口總額131412億元，同比增長19.6%。其中，出口72097億元，增長15.0%;進口59315億元，增長25.7%，進出口相抵，順差12782億元。

不過，對於出口企業來說，人民幣升值幅度越大，利潤空間就越小甚至有可能出現虧損。如果出口企業不能保證純利潤在5%以上，那就會非常危險，匯率過快過大增長，一些出口企業就有做不下去的風險。未來人民幣如果持續單邊升值，對於出口乃至經濟的影響都將是負面的。所以，未來央行更希望人民幣匯率保持在一個穩定的區域內寬幅震蕩。

人民幣兌美元匯率出現了大逆轉，出乎大家的預料。主要還是美元指數持續走低，經濟又相對穩定，此外還由於年初加強外匯管制，央行在離岸市場打擊了空頭勢力，從而為人民幣今年的穩定走勢奠定基礎。不過，人民幣越升值並非對經濟越有利，所以央行希望未來匯率走勢保持平穩，這樣有利於出口。未來人民幣匯率將會在一個區域內寬幅震蕩，向上繼續突破6.5的可能性並不大。

本文由平說財經（微信ID：bzzcaijing）供稿，觀點犀利、時效性強，財經愛好者喜愛的內參！

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