上投摩根基金：解讀全球配置的優勢

FOF是2017年市場聚焦的話題，自證監會發布公募基金FOF指引以來，不少公募基金都在思考自己的FOF發展之路。

作為國內最早樹立全球化資產配置路線的公募基金管理公司之一，上投摩根基金認為，FOF業務的精髓在於資產配置，而把全球配置特色與多年投資經驗相結合，為投資者提供新的、長期投資解決方案則是上投摩根基金設定的FOF發展方向。

為了迎戰公募FOF的放行，上投摩根做了哪些準備工作？對相關產品的投資配置和體系建設有何設計與想法？應關注FOF產品線投資者的需求，《投資者報》記者也特別採訪了上投摩根FOF團隊及相關負責人。

全球配置專家

「發揮FOF產品在大類資產配置方面的特色，體現上投摩根在全球投資中的優勢，這是我們未來FOF產品發展的大思路。」相關負責人表示，發展十餘年來，上投摩根基金在投資和投資海外方面都積累了豐富的經驗，而這些優勢會在FOF發展中延續。

凈值表現是最好的說明。2017年以來，上投摩根基金旗下國內投資產品和海外投資產品全面開花。截至6月22日，上投摩根核心成長基金2017年以來取得23.33％的業績回報，同期上投摩根大盤藍籌基金亦取得22.31％的優異表現。海外投資方面，截至6月21日，上投摩根亞太優勢基金（QDII）、上投摩根全球新興市場基金（QDII）、上投摩根世紀基金（QDII），今年以來業績回報分別達19.57％、18.60％和15.34％。

從國內市場到全球市場，豐富而表現優秀的產品矩陣是上投摩根備戰FOF產品的信心來源。而在FOF產品的研究和投資方面，上投摩根基金亦做了精心準備。

據悉，目前上投摩根基金內部已組建了一支精幹的FOF研究、投資團隊，且在正常運轉，內容包括建立FOF基金研究系統，構建FOF投資流程等。據了解，上投摩根基金在FOF業務的準備體現在以下四個方面：

一是投研團隊搭建，包括人員梯隊、投資經驗、軟體制度，如FOF基金研究系統，FOF投資流程等；二是產品投資運作嘗試，在既有領先嘗試下，去年底又成立了上投摩根全球多元配置基金（QDII FOF）；三是產品設計嘗試，在股東方摩根資產管理幾十年FOF投資研究的影響下，上投摩根較早開啟了FOF研究和設計，而除了QDII FOF，還有專戶等渠道的FOF產品；四是投資者教育，上投摩根告訴記者，公司長期堅持投資者教育，溝通資產配置、長期投資的投資理念。

「在近期的上投摩根全球多元配置基金的投資運作中，我們完全建立了從長期資本市場假設、大類資產配置、優質基金產品選擇到動態調整的FOF投資流程。這隻產品投資範圍包括摩根資產旗下眾多優質投資策略，構建產品的投資組合。」 上投摩根相關負責人對《投資者報》記者說。

資料顯示，上投摩根全球多元配置基金主要在全世界範圍內尋找基金做投資，到現在凈值一直處於盈利狀態，自2016年12月19日成立以來，截至6月21日，已實現累計凈值增長7.2％。

大類配置+精選「武器」

如何將海外成功的FOF投資經驗複製到？在上投摩根看來，對配置的要求非常高。「FOF的研究其實很像是在一群武器中尋找合適的組合。備選基金就是各類武器，如何搭建自己的武器組合，應對未來的投資挑戰，就是進行FOF投資的過程。」

基於對市場長期的判斷，上投摩根會先進行資產選擇，根據對未來市場的研判，確定大類資產配置，找到配置目標資產，同時結合市場情況和資產類別，分析投資策略與趨勢，再深入研究各「武器」的性能特點，儘可能發揮最大功效。上投摩根基金告訴記者，為打造一套完整的內部研究系統，公司已從績效、資產配置、歸因分析、估值分析、行為分析等角度對基金產品進行全方位分析和研判。

基金的投資策略是什麼，基金的超盈主要來自哪些方面，基金更適合何種市場環境，基金的投資前景如何？在上投摩根看來，大類資產配置是FOF投資的起點和最高原則，只有先了解大類資產配置，才能更好地選擇底層基金，並且要對基金產品的「武器」性能有深刻的了解。

而歷史數據顯示，在投資里，選擇哪類資產在很大程度上決定了投資是否成功，這個重要性甚至高於選擇該資產類別中哪一隻具體的產品。為此，上投摩根基金每個季度都會發布上投摩根全球資產長期展望，對全球各類資產下一階段的投資前景進行分析、預判，在此基礎上，再進行大類資產配置。

「FOF投資是研究、挑選、配置優秀的基金產品。我們通過360度全方位的研究，分析底層基金產品的風格、投資策略、估值、盈利歸因等，力求將大類資產配置的思路完整地執行下去，使最優秀的基金管理人執行最優秀的資產配置戰略，從而爭取較好的投資回報。」

內外兼顧 深化內部基金研究

不過，FOF作為新嘗試，國內基金的配置對公募仍是挑戰，上投摩根向《投資者報》表示為了迎接FOF的戰略機會，公司在研究和投資方面也做了部分安排。

「未來FOF產品的主要投資方向是內外兼顧，主動管理產品以內部為主，也可以尋找合適的外部產品，」選擇這樣的發展方式，上投摩根表示有幾方面的考慮：一是公司旗下產品線較齊全，包括股票型基金、債券型基金、混合型基金、海外投資產品等在內的幾十隻產品，覆蓋了從股票、債券、海外資產等各類資產，基本滿足各類資產的配置需求；二是通過尋找合適的外部產品，也可以有效地布局某些公司現在沒有覆蓋的資產類別。

上投摩根認為，FOF作為更注重大類資產配置的產品，在各類產品間均可配置，對風險和收益的處理可以更加靈活，其發展趨勢應該是一個更穩健、更加註重長期投資的產品。

「從國外的經驗看，FOF更大的發展來自於養老資金的長期投入，在這樣的背景下，其整體業績水平比那些高風險高彈性產品稍低，也可以理解。而當前最大的挑戰，是能否真正通過FOF，為投資者創造長期、穩定的投資回報。」

採訪的最後，上投摩根表示FOF產品目前在國內還剛剛起步，仍需要不斷摸索，這一方面需要各大基金管理公司進行努力，與專業基金研究機構開展合作，也需要投資者教育方面的深入，另外也需要時間的驗證。「FOF產品秉持大類資產配置分析基礎而來，也需要更長期的投資考量。」