你到底是投資還是投機？看完這篇你就明白了！

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年輕人在投身股市之前，需要先搞明白一件事，即投資和投機的區別。

投資和投機，並不是那麼容易區分的。

比如有些人認為投資和投機沒有區別。有些人認為賺了就是投資，虧了就是投機。也有人認為長期的就是投資，短期的就是投機。可見在這個問題上不同的人的理解完全不同。

但是如果簡單粗暴的把投資和投機混為一談，又好像有點不太對。比如我們說去澳門賭場賭博：絕大部分人都會認同這是投機，而不是投資。但是去澳門賭博和在A股上買賣股票到底有什麼本質區別？很多人卻也說不清楚。

讓我在這裡向大家提供幾個思路吧。

第一條：投機是零和的，投資是正和的。

用這個標準，可以在絕大部分情況下（當然世事無絕對，總有例外）將投機和投資區分開來。比如四個人坐下來打麻將，這個遊戲是零和的：輸的人輸的錢，和贏得人贏得錢加起來是零。這個過程本身不產生財富的創造，只產生財富的轉移。同理，去澳門賭博也是賭客和賭場之間的零和博弈。

用這個標準也可以來解釋為什麼擁有公司股權和債券是投資行為。如果成為一個公司的股東，那麼就有權利分享公司成長的紅利（股息+通過公司盈利得到增值的股票）。如果擁有債券，那麼就有權利獲得利息。如果擁有房產，那麼就有權利獲得房租收入。這些經濟現象都是正和，而非零和。因此可以被歸入投資的範疇。

但是光用第一條來定義投資和投機的區別還不夠。因此有必要引入下面的第二條：

第二條：投機是買賣自己不明白的東西，投資是買賣自己有一定研究的東西。

很多人對這一條並不一定理解，讓我來仔細闡述一下。

比如同樣買一支股票（假設工商銀行），是不是所有買賣該股票的主體都在投資，或者都在投機？答案是取決於他/她為什麼買賣該股票。

如果對該股票/公司沒什麼了解，純粹跟風或者聽小道消息瞎買，或者自以為很懂，但其實掌握的信息不是過時的就是已經被市場消化了的，那麼這種行為就可以成為投機。

但是如果對公司有細緻的，超過市場一般水平的了解程度；或者有內幕消息（當然前提是合法）；或者做足功課，有清晰的決策原因和計劃以及退出策略，那麼這種行為就可以歸入投資了。

所以你看，即使是買賣同一支股票，也要根據其做出決策的過程和原因來判別是投機還是投資。相同的邏輯也可以用於買房。

第三條：時間維度上的選擇。

如果不想投機，那麼投資者必須有一個比較長的時間維度。這個觀點很多投資界高人在多次場合曾經反覆提及。比如巴菲特就說過：If you aren』t willing to own a stock for ten years, don』t even think about owning it for ten minutes。翻譯過來就是，如果你沒有準備好持有一支股票至少十年，那麼你還是死了這條買股票的心吧。

為什麼投資需要有比較長的維度呢？讓我們首先來看看下面這張圖。

上圖顯示的是從1990年以來A股市場給予投資者的實際年回報率（扣除通脹）。大家可以看到，如果持有周期只有一年，那麼最可能的結果是大喜或者大悲（有可能大賺157.77%，也有可能大虧66.59%）。但是如果將投資期限拉長，投資回報的範圍會大大縮小。截至2014年底為止，任何20年的A股股市年回報在-1%和9.66%之間，幾乎不虧錢。

那麼，為什麼短期投機行為非常的「不靠譜」，還是有很多投資者趨之若鶩呢？

首先，人類天生喜歡賭博。大量研究表明，在冒了風險之後獲得勝利的感覺，給人以相當的快感。這也是為什麼如果控制不當，賭博可能會上癮的原因。從這個意義上說，預測美元兌日圓的匯率，或者A股指數漲跌並從中交易獲利的快感，和在拉斯維加斯或者澳門豪賭一夜贏上一把獲得的快感是類似的。

其次，大多數人都受到「過於自信的偏見」的影響。過度自信偏見是指人們的習慣性過高估自己的技能和成功的機會。例如，下面的圖例中有不少過度自信的例子。

過度自信導致過度交易。在2001年的中，美國教授Odean分析了美國一個非常大的券商從1991年到1997年35，000個賬戶的數據，發現男性投資者交易比女性投資者高出45%。如此過量的交易使男性投資者的凈回報比什麼都不做每年損失2.65%，而女性投資者的損失是每年1.72%。兩者都比呆而不動獲得的回報要低。

過度交易不僅廣泛存在於散戶之中，在基金投資者中也十分常見。根據Dalbar，一家美國的投資者行為定量分析公司做出的估算，美國的基金投資者平均持有一個股票型基金的時間是3年左右。如此頻繁的更換基金的行為讓投資者付出了高昂的代價。

在1995年至2014年的20多年間，股票型基金的投資者在美國每年的平均回報率是5%，而標普500在同一期間每年回報9.22%。債券型基金的投資者平均每年獲得了0.71%的回報，而同期年通脹率為2.37%，全球債券指數的回報則達到了每年5.74%。不管是股票還是債券基金投資者，其回報都遠遜於呆而不動的傻瓜型投資策略。

不過，需要強調的是：

1. 投資不一定賺錢，投機不一定虧錢。很多人用結果去倒推，自然會把兩者混淆起來。主要原因是不管是投機還是投資，其中都有運氣成分。這也是很多人熱衷投機的原因：運氣好的時候還真能賺上一票。當然，偶然性在投機中占的主導作用也決定了投機的不可持續性：因為運氣女神何時降臨，何時離開，沒有人能夠預測或者掌控；

2. 對於某些人來說的投機行為，對於另外一些人來說可能就變成了投資行為。比如炒股票：大部分散戶在信息不全，研究不夠的前提下買賣股票，顯然是「瞎買」，即投機。但是這並不代表所有買賣股票的個體都在投機。這個邏輯甚至可以擴展到賭博：如果一個人有一套系統，可以持續不斷的在賭博中佔得先機，在和別人對弈時有概率上的明顯勝機，那麼對於他來說，賭博的投機性就要小很多，投資性就會大很多。

3. 我這裡討論的投資和投機都是中性詞，沒有褒貶，沒有道德評判。當然，絕大部分投機者虧錢的概率要遠遠高於賺錢的概率，而且不可持續。有些人被狗屎運砸到，賺了一票大的，但往往也是曇花一現，根本經不起時間的考驗。這種情況古今中外都有很多。

4. 區別投資和投機是投資者做出理性投資決策的重要一環。大部分投資者面臨的問題是：其實自己在投機，卻誤以為自己在投資。由於這種誤解，給投資者帶來的損失非常嚴重，因此搞清楚這個問題對於理性投資來說有很重要的意義。

聰明的投資者應該了解自己擇時的能力，分清楚投資和投機的區別，並作出理性的投資決定。