歌斐申請凍結輝山乳業資產 債權人平衡恐被打破

「的確有私募產品遇到輝山乳業風險事件。」諾亞財富相關人士3月30日對第一財經記者表示。

30日，有香港媒體報道稱，歌斐資產已向香港高等法院申請，要求凍結包括輝山乳業控股(06863.HK)、該公司主席兼大股東楊凱及其控股公司冠豐，以及另一名人士張健美的資產，禁止其將資產轉移或移離香港。案件排期於4月7日進行關於強制令繼續有效聆訊。

歌斐資產系諾亞控股有限公司(下稱「諾亞財富」)旗下資產管理公司，第一財經記者第一時間向諾亞財富求證，相關人士表示，歌斐資產已經成立債務處理小組，並稱：「申請查封相關資產是不得已，但是作為市場化機構，要對投資者負責，首先保障投資資金安全，而且產品和資金一一對應，不像其他金融機構，可以通過存款增長來緩釋風險。」

隨著歌斐資產申請凍結輝山乳業資產，當地政府希望債權人「不抽貸不壓貸不起訴」這種平衡恐怕將被打破。

此前，遼寧省、金融辦希望能給輝山乳業4周的時間來解決拖欠部分利息的問題，爭取兩周以後恢復付息能力，4周以後解決資金流動性問題，如今已過去一周時間，這可能也讓部分債權人深感焦慮。

歌斐資產涉事資產或超3億

諾亞財富上述人士對第一財經記者表示：「在危機爆發之前，輝山乳業還在正常付息，並未出現明顯異常。」對忽然爆發危機，該公司也感到很突然。

就在輝山乳業股價大跳水的第三天，一位投資者在社區論壇上稱，曾於2016年年底購買諾亞固收類產品——輝山信用債，該產品將於2017年3月底到期，至今未得到歌斐資產方面的相關信息。

上述諾亞財富人士進一步稱，該風險產品系固收類債權私募基金，目前申請凍結資產是資產保全的第一步，也是風控措施進入到執行層面，並且已於本周向證監會報備。由於屬私募產品，因此更多信息不能予以公開，而是會進一步披露給相關投資者。

據了解，此次歌斐資產觸雷輝山乳業共有兩款私募產品，分別為「歌斐創世優選一號投資基金」，及「歌斐創世優選二號投資基金」，根據基金業協會相關信息顯示，該兩款私募基金均成立於2016年3月30日成立，並於2016年4月11日備案，由國信證券股份有限公司託管。

根據投資領域信息顯示，除可能持有少量現金、銀行存款外，兩款基金所募資金將接近全部或全部用於向遼寧輝山乳業集團(瀋陽)有限公司(下稱「輝山集團」)收購其對輝山乳業()有限公司(下稱「輝山」)持有的應收賬款債權，並由輝山在約定的期限內向該基金支付清償對價。

好買網相關信息顯示，該兩款私募基金隸屬的基金公司具體為歌斐資產，同時，對應的基金管理人系殷哲，即歌斐資產創始合伙人、董事長兼CEO，同時也是諾亞財富聯合創始人、董事。

對於兩款私募產品總體規模，上述諾亞財富相關人士對第一財經記者表示，超過3個億，但並未透露具體數字。對於如何保障投資者利益，相關違約產品的清償方式等也沒有做過多披露。

對於歌斐資產已經採取的資產保全措施能夠在多大程度上保障投資者的利益，尚屬未知。上海一位私募資管領域資深律師對第一財經記者表示，該基金產品對上市公司擁有債權，可根據他們與上市公司之間債權的約定，在發生某些風險情況下，基金應該可以要求上市公司提前償還債權。

該律師表示，此時，若上市公司無法提前償還，一種方式是雙方按照協議中的約定方式進行資金的保全或監管；另一種方式是在無約定或約定不起作用時，基金通過法院訴訟的方式凍結上市公司的財產，但該財產的凍結僅限制上市公司處分該財產，對於該財產的歸屬，將由法院通過審判、執行等程序來裁決及分配。「這要考慮到上市公司可能涉及更多的債務甚至可能涉及破產的情況。」該律師說。

而對於投資者，已經與私募基金管理者簽訂了相應的投資協議，即可根據約定要求管理者對上市公司採取訴訟、資產保全等措施。購買輝山乳業固收類債權的私募基金投資者能多大程度從歌斐資產方面獲得賠償，更大程度上取決於投資協議中歌斐資產是否有清償義務，如果歌斐資產作為基金管理者並沒有清償義務則需要等基金從上市公司處獲得利益后，再按照投資協議的約定進行財產分配。

對此，第一財經記者向歌斐資產求證，歌斐資產方面表示，該產品不涉及任何資金池，並沒有剛兌的意向，並且不同投資項目之間已經在設計產品之初搭建了風險隔離。

債權人平衡恐被打破

3月29日，第一財經記者從輝山乳業債權人處獲知，27日上午，輝山乳業董事長楊凱約見了八家債權人，約見的主要內容包括：輝山乳業生產產量和質量正常，未受資本市場的衝擊，正按計劃進行內部重組，計劃引進戰略投資者；本次事件引起遼寧省、瀋陽市兩級政府高度重視，並已成立五個應急小組協助輝山乳業進行重組；上市公司體系內和體系外所有債務都會承擔，但望請債權人續期、展期、再賣一期產品，並給予輝山乳業足夠的時間，不抽貸不壓貸不起訴。

此外，第一財經記者從某債券人處獲悉，3月28日下午，輝山乳業債權人委員會已組建成立，並召開協調會，遼寧省、瀋陽市兩級政府金融辦負責人到場，銀行業協會主持會議，各債權人提供相關材料，核實輝山乳業債務情況，並請債權人不抽貸不壓貸不起訴，為引進戰略投資者提供條件，輝山乳業債權人委員會公約正在由債權金額排名靠前的11家銀行草擬，完成後將發給各債權人簽署。

隨著歌斐資產申請凍結輝山乳業資產，這種平衡恐怕將被打破。亦有銀行債權人對第一財經記者表示，將考慮採取資產保全措施，不過尚以遼寧省外銀行為主。而一旦有債權機構上訴或申請資產保全，可能引發債權人效仿，以獲取優先賠付，這對深陷危機的上市公司而言意味著「釜底抽薪」，或對本已脆弱的資金鏈產生致命的打擊。

不過，上述債權方亦對第一財經記者表示，其工作人員這兩日前往輝山乳業瀋陽液態奶加工廠了解情況，生產未見異常，超市也正常售賣其產品，對於是否採取資產保全，還需要再觀察。

該債權方還透露，輝山乳業負責財務、現金管理的執行董事丶高級副總裁葛坤失聯后，輝山乳業已任命集團副總裁陳麗娜負責資金業務。

3月30日上午，該債權方約見了陳麗娜，對方表示，目前輝山乳業生產經營銷售都在正常運行，並未受到太大影響。