公募參與港股通出新規 糾偏「風格飄移」基金

公募參與港股通出新規 糾偏「風格飄移」基金

■港股投資比例：

對於通過港股通機制布局港股的公募基金，基金名字如帶有「港股」等類似字樣，應當將80%以上（含）的非現金基金資產投資港股；否則，基金名字不得帶有「港股」等類似字樣，而且投資港股的比例不得超過50%

■人員配置：

若是基金名字里有「港股」字樣的，應當配備不少於2名具有2年以上香港市場投資管理相關經驗的人員（至少有1名為基金經理）；其他的名字不帶「港股」字樣的基金參與港股通交易的，應當配備不少於1名具有2年以上香港市場投資管理相關經驗的人員

公募基金參與港股通交易正式迎來新規。多家公募基金14日向上證報記者證實《通過港股通機制參與香港股票市場交易的公募基金註冊審核指引》（下稱《指引》）已經下發，其中最重要的變化是：對名字中帶有「港股」等類似字樣的公募基金，應當將80%以上（含）的非現金基金資產投資港股；如果低於80%則不能帶「港股」字樣。

業內人士指出，儘管港股年內大漲接近10%，但卻有半數以上帶有「港股」字樣的基金業績零增長，甚至負增長，此次新規有望對「風格飄移」的相關基金全面按下「暫停鍵」。

新規的兩大重要變化

根據《指引》要求，最重要的變化是，基金名字如帶有「港股」等類似字樣，應當將80%以上（含）的非現金基金資產投資港股；若80%以下的非現金基金資產投資於港股的，則基金名字不得帶有「港股」等類似字樣，以避免出現「風格飄移」情況，而且這類非「港股」基金股票資產中投資港股的比例不得超過50%。

另一個變化是，對於通過港股通機制布局港股的公募基金，基金經理的投資經歷有了更嚴格的要求：若是基金名字里有「港股」字樣的，應當配備不少於2名具有2年以上香港市場投資管理相關經驗的人員（至少有1名為基金經理） ；其他的名字不帶「港股」字樣的基金參與港股通交易的，應當配備不少於1名具有2年以上香港市場投資管理相關經驗的人員（基金經理或者相關投研人員）。濟安金信基金評價中心主任王群航指出，目前有很多滬港深基金經理僅有A股投資經驗，未來可能面臨更嚴格的考核制度。

據悉，此前通過港股通機制參與港股市場的公募基金多為滬港深基金，另有一些港股通基金，這些產品均已運作了一段時期。針對新規對基金產品的影響，前海開源基金產品開發部副總監李凱表示：「該《指引》關鍵字為註冊審核，從字面意思來看，應該是針對新註冊的通過港股通機制參與港股市場交易的公募基金，之前投資於港股市場的『老』基金，由於之前基金合同有相關比例約定，因此不會涉及調整。但不排除未來監管要求該類基金通過變更註冊來滿足新的比例要求。」

「風格飄移」基金被糾偏

恒生指數從去年12月低點至今漲幅高達9.60%，在全球範圍內漲幅居前。然而，Wind數據顯示，在2017年以前成立、且以「滬港深」命名的80隻基金中，收益超過9.6%的僅36隻，佔比45%。從倉位數據可以看出，無論是指數基金還是主動管理產品，倉位基本決定了相關基金從去年年底至今的總體收益。

在被動的指數型產品中，華夏滬港通恆生ETF追蹤的是香港恒生指數，其港股倉位達到96.97%比例，一季度收益率為8.80%。

在主動管理型產品中，嘉實滬港深精選、前海開源滬港深藍籌、廣發滬港深等產品都以接近20%的平均收益率遙遙領先其他偏股型基金。這些績優滬港深基金的港股倉位普遍較高：嘉實滬港深精選今年一季度港股倉位接近60%，前海開源滬港深藍籌一季度港股倉位更是高達94.42%。

而另一些同樣掛著「滬港深基金」名頭的產品業績卻大幅下跌。據統計，目前市面上的滬港深基金中，有兩成左右的滬港深基金的港股持倉為零。這些基金雖名為「滬港深」，但募資大部分流入了A股市場。比如，去年年初成立的某隻安全戰略滬港深基金在去年第四季度虧5.35%，今年以來收益虧損接近15%。從季度報告來看，這隻滬港深基金在過去五個季度的重倉股中，從未出現過港股。

業內人士對記者解釋道：「以前滬港通的門檻是50萬元，將很多中小投資者拒之門外，滬港深基金的成立解決了這個問題；但如果投資者買到的滬港深基金對港股配置不高、甚至空倉，實際上有違滬港深基金的初衷。」該人士指出，新規出台就是幫助投資者「一目了然」地甄別「真假滬港通」。

滬港深基金髮行或「降溫」

今年以來，港股市場「漲」聲不斷，部分投資港股的基金業績一路走高，滬港深基金借勢加大了發行力度。東方財富Choice資訊統計顯示，目前市場上主打滬港深概念的基金共計78隻，而近一年來發行的相關基金達74隻。有分析認為，新規除了對「風格飄移」的滬港深基金進行糾偏，未來相關產品的發行或有一定的降溫。

由於新規中針對港股投資比例和人員配置都提出了要求，也有不少基金業內人士認為，新規無疑推高了投資港股基金的發行「門檻」。

「投資港股市場原本就是為了分散風險，但新規要求相關產品投資港股的最低比例不能低於80%，而港股市場並沒有漲跌停機制，波動幅度較大，若產品以較高的倉位『押注』港股市場，某種程度上也可以說是將風險集中了。我個人估計部分公募基金公司未來發行滬港深產品的熱情會減弱。」某基金公司人士坦言。

更有市場人士表示，監管層出台新政，也是為了給當前火爆的「滬港深」基金降溫，並提高門檻精選投資管理人。(記者 朱賢佳 金蘋蘋)