神華期貨：短期震蕩調整 PTA逢低偏多

摘要：成本方面，當前原油市場多空因素交織，短期震蕩調整走勢，對PTA成本端支撐有限。供需方面，下游聚酯負荷率維持偏高水平，當前PTA動態供應略偏緊；同時PTA生產虧損約150元/噸，PTA廠商生產積極性受挫，PTA負荷率趨向下降，PTA供需面趨向利好。預計PTA短期持續震蕩調整走勢，當前PTA生產處虧損狀態，PTA價格下跌受限；待PTA回調至5000附近及以下逢低偏多參與。

一、當前行情走勢

圖1-1PTA主力合約日K走勢圖

數據來源：文華財經、神華研究院

圖1-2PTA現貨價格及期現基差

數據來源：Wind資訊、神華研究院

上周PTA呈窄幅震蕩走勢，主力合約1705期價周五收盤至5110元/噸，較前周末小幅回升14元/噸，周漲幅0.27%，持倉減少4.48萬手至206.22萬手。現貨方面，上周主流PTA價格累計上漲10元至5060元/噸，主力合約1705期貨價相對現貨價升水約50元/噸。

二、PTA基本面解析

1、當前油市仍處多空交織狀態，油價短期呈震蕩調整走勢

圖2-1WTI及布倫特原油期價

數據來源：Wind資訊、神華研究院

上周油價呈窄幅震蕩走勢，美國WTI5月原油期價累計上漲0.72%收於49.26美元/桶。美聯儲加息落地及美國能源信息署原油庫存數據意外下降，前期利空因素釋放后，油價經過大幅下跌后止跌趨穩。美國能源信息署(EIA)具體數據顯示，截至3月10日當周，美國原油庫存減少23.7萬桶，結束連續九周的增長趨勢，近周EIA數據利好支撐油價。儘管歐佩克成員國及非歐佩克產油國聯手採取了減產措施，但受美國產量增長的影響，投資者仍舊擔心原油市場將面臨供應過剩的壓力。沙烏地能源大臣最近表示，倘若全球原油庫存依然過高，石油輸出國組織(OPEC)與其盟友可能延長6月到期的減產協議。當前油市仍處多空交織狀態，預計油價短期多可能呈震蕩調整走勢。

2、PTA生產虧損幅度有所縮小

圖2-2國內PTA生產利潤

數據來源：Wind資訊、神華研究院

上周PTA現貨價格上漲10元至5060元/噸，而上游原料PX回落下探，當前PTA動態生產虧損幅度縮小，生產虧損約150元/噸。

3、下游聚酯開工率維持高位，PTA動態供應略偏緊

圖2-3PTA、下游聚酯及終端江浙織機負荷率

數據來源：Wind資訊、神華研究院

圖2-4PTA註冊倉單及廠商庫存

數據來源：Wind資訊、神華研究院

上周PTA負荷率暫持穩在76.6%，下游聚酯負荷率持穩在86.2%相對高位，終端紡織負荷率持穩在79%。當前PTA生產虧損幅度約150元/噸，PTA廠商生產積極性受挫，PTA負荷率趨向下降；當前PTA動態供應略偏緊。庫存方面，PTA工廠庫存維持在3天左右，處中低水平，而下游聚酯庫存維持在5天左右，處中偏高水平；截至3月17日，PTA註冊倉單相對前周末減少598張至24.83萬張，仍處階段性偏高水平。

三、後市展望及策略

圖3-1PTA主力合約周K走勢圖

數據來源：文華財經、神華研究院

技術上，5、10日均線空頭排列，MACD綠柱縮短；KDJ三線處超賣區，短期技術偏空但處超賣狀態。結合基本面來看：成本方面，當前原油市場多空因素交織，短期震蕩調整走勢，對PTA成本端支撐有限。供需方面，下游聚酯負荷率維持偏高水平，當前PTA動態供應略偏緊；同時PTA生產虧損約150元/噸，PTA廠商生產積極性受挫，PTA負荷率趨向下降，PTA供需面趨向利好。預計PTA短期持續震蕩調整走勢，當前PTA生產處虧損狀態，PTA價格下跌受限；待PTA回調至5000附近及以下逢低偏多參與。

神華期貨 陳進仙